オンチェーン売り圧の緩和とオプション構造の転換が、2026年のビットコインの上昇基盤を築く

Glassnodeが発表した週次市場観察レポートによると、2025年末の深刻な調整を経たビットコイン市場は、今年より明確で積極的な構造的変化を示している。

決定的なリバウンドと調整の後、短期保有者の1日あたりの実現利益は約10億ドルの高値から大幅に減少し、これが今月初めのBTC価格が94,500ドル（約8.5%）上昇する基礎となった。

しかし、現在のビットコイン価格は買い手で構成される密集取引域（約9.21万〜11.74万ドル）に入り、この範囲の投資家は損益分岐点に近づいており、新たな売り圧力が形成される可能性があるため、このゾーンを突破するには時間と継続的な買いが必要となる。

したがって、市場の重要な回復シグナルは、短期保有者のコストベース（約99,100ドル）を維持できるかどうかにかかっており、これがトレンドの完全な転換を判断する鍵となる。

オフチェーン資金流も積極的な兆候を示している。米国のビットコイン現物ETFの資金流入は純流出から純流入に転じ、機関投資家の需要が市場に再び戻りつつあることを示している。同時に、先物未決済契約量もレバレッジ縮小後に安定して回復し、デリバティブ取引参加者が慎重にエクスポージャーを再構築していることを示している。

さらに、年末の大規模な満期により、未決済ポジションの超45%が清算され、旧来のヘッジポジションの束縛が解かれた。現在、インプライド・ボラティリティは底打ちしている可能性が高く、市場のセンチメントは防御から上昇志向へとシフトしており、プットオプションのプレミアム低下とコールオプションの需要増加として現れている。

さらに重要なのは、9.5万〜10.4万ドルの範囲内でのトレーダーのネットGammaが負に転じていることで、これはこの範囲の価格上昇時にマーケットメーカーが受動的に現物を買い続けることを意味し、上昇エネルギーを強化している。

総じて、ビットコイン市場は重要なリセットを完了した。現物売り圧の緩和、機関資金の流入、デリバティブポジションの再構築、オプション構造の転換が、市場が防御的なレバレッジ解消段階から選択的な「リスク再化」段階へと移行していることを示している。上方の抵抗は依然として消化が必要だが、より健全な市場構造が今後の動きの土台となっている。

#Glassnodeレポート