次週のマクロ展望：スタグフレーションの幽霊再び出現、CPIとPCEデータが重要な変数に

2026年3月中旬に向けたマクロ経済の状況は、再燃したスタグフレーション懸念—高インフレと成長鈍化、労働市場の弱さが同時に進行—によって支配されている。重要な米国の発表、2月のCPI (水曜日)や1月のPCE (金曜日)は、FRBの方針にとって重要な変数となる。

最近の雇用データは雇用の脆弱性を浮き彫りにしており、一方でエネルギーショックや継続する紛争からくるサプライチェーンリスクによりインフレは高止まりしている。コアCPIとPCEが予想以上に高い結果となれば、ハト派的なFRBの姿勢を強化し、ドルを後押しする可能性がある。一方、数字が軟調であれば、今後の緩和策についての議論が再燃するかもしれない。

アナリストは、これらの緊張の中でFRBがその使命をバランスさせることの難しさを強調しており、インフレが持続し成長が鈍化すれば、スタグフレーションのリスクは高まる。中国のインフレや貿易データを含むグローバルな要因も、見通しにさらなる層を加えている。