目が覚めたら、BTCは70kでのリバウンドを試みたものの失敗し、引き続き68k近辺を守っています。10年の約束の実証プランが35か月目に入り、第66回のノート、第49回目の追加入金です。今回の追加入金価格は68486ドルです。投後の保有コストは60535ドル。ROIは9%。最近の界隈のホットトピックといえば、Charles Schwab（チャールズ・シュワブ／嘉信理財）がビットコインとイーサリアムの現物取引に乗り出そうとしていることです。Q1末に実現、この話は小道消息ではなくDecryptの報道です。Schwabとは誰なのか？ 9兆ドル超の資産を運用する証券業界の巨頭です。これが来ると何を意味するのか？ 隣に住む引退したおじいさんが、アップル株を買うのと同じように、彼のSchwab口座でワンクリックでビットコインを買えるようになる、ということです。これを好材料だという人もいれば、悪材料だという人もいます。結論を急ぐのはやめましょう。華尔街の“賢いマネー”がいったい何を目論んでいるのかを見ていく必要があります。**ウォール街のビットコインは、結局誰が保有しているのか？**まずは一連のデータを見てください。BeInCryptoの詳細な分析によると、2026年3月末時点で、ウォール街はETFと企業の貸借対照表を通じて保有しているビットコインが160万枚を超えています。この数字は小さくありません。ただBeInCryptoは、多くの保有は長期的な信念ではなく、アービトラージ戦略の一部だと注意しています。たとえば定番のbasis tradeです。現物ETFを買い、同時にCMEの先物を売ることで価格差を稼ぐ、というものです。誰が買っているのか？ 誰が売っているのか？ 13F filingsが、いくつか興味深い動きを明らかにしています。MillenniumはBTCを8100枚追加、アブダビのMubadalaは2300枚追加、Morgan Stanleyは1900枚追加。Dartmouthは、4番目の参入となる名門アイビーリーグ校になりました。しかし同時に、Brevan Howardは17700枚を切り、Royal Bank of Canadaは全量を売却して去っています。入る人もいれば、出ていく人もいる。これはFOMOではありません。ポジション調整、つまり配置です。機関は市場の変動に応じて持ち高を調整しているのであって、思いつきで決めているわけではありません。**ですが、もっと重要な問題は「誰が買っているか」ではなく、「誰がこれらのビットコインを保管しているか」です。**Coinbaseが独占していて、米国のビットコインおよびイーサリアムETFの資産の80%以上をカストディしています。これはCEOのBrian Armstrongが口頭で認めています。Fidelityだけが自分のファンドを自分で管理し、VanEckはGeminiを選びました。残り8社はすべてCoinbaseです。これは分散型ではなく、中央集権的なカストディです。1つの障害、ネットワーク攻撃、あるいは規制の嵐が起きれば、複数のファンドに同時に影響し得ます。サトシがこの一幕を見たら、どんな感想を持つのでしょうか。この集中化の流れは、ビットコイン本来の精神とは真逆です。しかしウォール街は精神を気にしません。彼らが気にするのはコンプライアンスとセキュリティだけです。彼らの見方では、コインをCoinbaseに預けるのは、株をDTCCに預けるのと同じくらい自然なことです。問題は、DTCCは100年以上の信用の積み上げがあるのに対し、Coinbaseは十数年の歴史しかなく、複数回のダウンを経験していることです。**トークン化ファンドは別の道、つまりビットコインを保有せずにリスクエクスポージャーを得られる道です。**BlackRockのBUIDLファンドは、トークン化された米国債のマネーマーケット商品で、運用資産は2.85億ドルに達しています。さらに重要なのは、BlackRockがUniswap上でBUIDLの取引を開始し、UNIのガバナンストークンも買っていることです。これはDeFi取引の基盤インフラに直接初めて触れる動きです。わかりましたか？ BlackRockのやり方はこうです。伝統資産をオンチェーン化し、トークン化ファンドを通じて暗号資本が伝統資産のリスクエクスポージャーを得るようにする。IBITプロダクトは米国株市場の伝統的な資本が暗号資産のリスクエクスポージャーを得やすくし、BUIDLファンドがやっているのはその逆のビジネスです。片方のサトウキビで両側が甘い。**ウォール街の究極の狙いは何か？ CryptoSlateの深掘り分析から、その気配が見えてきます。**記事では、2026年の第1四半期に、ウォール街が体系的にDeFiの「将来の金融への宣言権」を縮小させていると指摘しています。ICEは、NYSEがトークン化証券プラットフォームを構築しており、24/7稼働・即時決済・ステーブルコイン資金の利用を行うと発表しました。WisdomTreeは、トークン化されたマネーマーケットファンドの24/7取引を提供しています。米連邦準備制度（FRB）、FDIC、OCCの共同声明により、トークン化証券は非トークン化版と同じ資本の取り扱いを受けるべきだとされました。SECは、Nasdaqがトークン化の形で特定の証券を取引する提案を承認しました。これらのすべての動きが指している方向は一つです。伝統金融がブロックチェーン技術を取り込み、自分たちが慣れた規制の枠組みに押し込もうとしているのです。彼らはDeFiも不要で、Uniswapも不要で、Compoundも不要です。自分たちでオンチェーン取引プラットフォームを構築し、自分たちでトークン化資産を発行し、自分たちでルールを定められます。これを聞くと、あの「Chain＝教鏈」と言いたくなる古い定説が思い出されます。つまり「ウォール街は暗号を受け入れるために来たのではない。暗号を取り込むために来たのだ」という見方です。**DeFiにとって、これは確かに信頼のテストです。**現在、オンチェーンの資本総額は3300億ドルを超えています。内訳は、約3170億ドルのステーブルコイン、約130億ドルのトークン化米国債、そして10億ドルのトークン化株式です。この資金は最終的にどこへ流れるのでしょうか？ フロントはKYCが不要だが、バックエンドは少数のカストディ業者が支配するDeFiプロトコルへ流れるのか、それとも完全にコンプライアンスに沿い、銀行に裏打ちされたトークン化プラットフォームへ流れるのか？答えは明確ではありません。DeFiには代替できない強みがあります。それが可組成性（composability）です。Aaveで借り入れ、Uniswapで取引し、Curveで流動性を提供する。こうした一連の操作は、誰かの許可を必要とせず、シームレスに組み合わせられます。トークン化プラットフォームではこれはできません。下流の接続を承認する中央集権的な門番が必要になるからです。しかし可組成性も両刃の剣です。Driftの28.5億ドルの脆弱性事件がその明証です。攻撃者はアクセス管理層を制御して巨額の資金を盗みました。DriftのTVLは約5.5億ドルから2.5億ドル未満へと下落しています。さらに、Driftのインフラは下流の金庫、利回り戦略、担保ポジションに接続されていたため、この攻撃の影響はSolana DeFiエコシステム全体に波及しました。Chainalysisのデータでは、秘密鍵の漏洩が2024年に盗まれた暗号資産の43.8%を占めており、最大の攻撃カテゴリです。TRM Labsのデータでは、2025年に攻撃者が約150回のハッキングで28.7億ドルを盗んでおり、その中でも秘密鍵、ウォレット、アクセス制御層といったインフラへの攻撃が大きな割合を占めています。教訓は明らかです。統制層、ガバナンス層、アクセス管理層のリスクは、スマートコントラクトのコードそのものよりも今や大きくなっています。そしてDeFiのセキュリティ文化は、この変化にまだ追いつけていません。**Schwabの参入は、シグナルであり、触媒でもある。**シグナルとは、大手の主流金融機関がついに躊躇をやめ、Cryptoへ全面進出することです。BlackRockからFidelityへ、SchwabからRobinhoodへ、NYSEからNasdaqへ。ウォール街の隅々までが布陣しています。触媒とは、資本が分散型プラットフォームからコンプライアンス準拠のプラットフォームへ流れるスピードが加速することです。あなたのSchwab口座で直接ビットコインが買えるなら、Coinbaseに登録して、送金して、ウォレットを学ぶ必要がまだありますか？ NYSEのトークン化株が24/7で取引できるなら、Uniswapで、どこかの無名プロトコルに包装された株式トークンを探しに行きますか？個人投資家にとって、これは熟考に値する瞬間です。過去には、「カストディしないで、秘密鍵は自分で持て」と言っていました。いまウォール街は、「私たちにカストディを任せなさい。より安全で、より便利です」と言っています。過去には、「仲介は不要、DeFiを使え」と言っていました。今ウォール街は、「同じサービスを提供します。ただし、よりコンプライアンスに沿い、より信頼できる」と言っているのです。どちらが正しいのか？ どちらが間違いなのか？ 絶対の正解も不正解もありません。あるのは選択とバランスだけです。あなたが長期志向の人で、ビットコインの出発点は分散化であり、検閲への耐性だと信じるなら、非カストディのウォレットを維持し、全ノードの運用を続け、DEXを使い続けるべきです。もしあなたが単なる一般投資家で、ビットコインの上昇で利益を得たいだけで、誰がカストディしているかにこだわらないのなら、あなたはおそらくSchwab、Fidelity、BlackRockのプロダクトを選ぶでしょう。それは純粋に実用主義による判断で、十分に筋が通っています。この2つの選択は、長期的に共存するはずです。ウォール街はすべてのCryptoを取り込むことはできず、DeFiが伝統金融を消し去ることもありません。最終的な結果は、CryptoSlateが言うように、DeFiがオンチェーン資本の5%〜10%（約160億〜330億ドル）を捕捉し、トークン化インフラの上に“プレミアム層”として存在する一方で、大部分の資本はコンプライアンス準拠のプラットフォーム内にとどまる——という形になるのかもしれません。**Schwabの話に戻りましょう。たぶんこうです：短期は追い風、長期は複雑。**短期は追い風です。Schwabの参入は大量の新規資金をもたらし、価格を押し上げるからです。長期は複雑です。取引の多くがコンプライアンス準拠のプラットフォーム内で行われるようになるほど、オンチェーンの流動性は減り、DeFiの生存スペースは圧縮され、ビットコイン本来の構想は薄められていきます。しかし、いずれにせよこれは元に戻せないトレンドです。ウォール街はもう車に乗っていて、ハンドルを握ろうとしているのです。私たちが前の数駅で車に乗り込んだ乗客は、後ろに居続けるか、車から飛び降りるかのどちらかです。第三の道はありません。
嘉信理财がウォール街に仕掛ける暗号戦略
目が覚めたら、BTCは70kでのリバウンドを試みたものの失敗し、引き続き68k近辺を守っています。10年の約束の実証プランが35か月目に入り、第66回のノート、第49回目の追加入金です。今回の追加入金価格は68486ドルです。投後の保有コストは60535ドル。ROIは9%。
最近の界隈のホットトピックといえば、Charles Schwab（チャールズ・シュワブ／嘉信理財）がビットコインとイーサリアムの現物取引に乗り出そうとしていることです。Q1末に実現、この話は小道消息ではなくDecryptの報道です。Schwabとは誰なのか？ 9兆ドル超の資産を運用する証券業界の巨頭です。これが来ると何を意味するのか？ 隣に住む引退したおじいさんが、アップル株を買うのと同じように、彼のSchwab口座でワンクリックでビットコインを買えるようになる、ということです。
これを好材料だという人もいれば、悪材料だという人もいます。結論を急ぐのはやめましょう。華尔街の“賢いマネー”がいったい何を目論んでいるのかを見ていく必要があります。
ウォール街のビットコインは、結局誰が保有しているのか？
まずは一連のデータを見てください。BeInCryptoの詳細な分析によると、2026年3月末時点で、ウォール街はETFと企業の貸借対照表を通じて保有しているビットコインが160万枚を超えています。この数字は小さくありません。ただBeInCryptoは、多くの保有は長期的な信念ではなく、アービトラージ戦略の一部だと注意しています。たとえば定番のbasis tradeです。現物ETFを買い、同時にCMEの先物を売ることで価格差を稼ぐ、というものです。
誰が買っているのか？ 誰が売っているのか？ 13F filingsが、いくつか興味深い動きを明らかにしています。MillenniumはBTCを8100枚追加、アブダビのMubadalaは2300枚追加、Morgan Stanleyは1900枚追加。Dartmouthは、4番目の参入となる名門アイビーリーグ校になりました。しかし同時に、Brevan Howardは17700枚を切り、Royal Bank of Canadaは全量を売却して去っています。
入る人もいれば、出ていく人もいる。これはFOMOではありません。ポジション調整、つまり配置です。機関は市場の変動に応じて持ち高を調整しているのであって、思いつきで決めているわけではありません。
ですが、もっと重要な問題は「誰が買っているか」ではなく、「誰がこれらのビットコインを保管しているか」です。
Coinbaseが独占していて、米国のビットコインおよびイーサリアムETFの資産の80%以上をカストディしています。これはCEOのBrian Armstrongが口頭で認めています。Fidelityだけが自分のファンドを自分で管理し、VanEckはGeminiを選びました。残り8社はすべてCoinbaseです。
これは分散型ではなく、中央集権的なカストディです。1つの障害、ネットワーク攻撃、あるいは規制の嵐が起きれば、複数のファンドに同時に影響し得ます。サトシがこの一幕を見たら、どんな感想を持つのでしょうか。
この集中化の流れは、ビットコイン本来の精神とは真逆です。しかしウォール街は精神を気にしません。彼らが気にするのはコンプライアンスとセキュリティだけです。彼らの見方では、コインをCoinbaseに預けるのは、株をDTCCに預けるのと同じくらい自然なことです。問題は、DTCCは100年以上の信用の積み上げがあるのに対し、Coinbaseは十数年の歴史しかなく、複数回のダウンを経験していることです。
トークン化ファンドは別の道、つまりビットコインを保有せずにリスクエクスポージャーを得られる道です。
BlackRockのBUIDLファンドは、トークン化された米国債のマネーマーケット商品で、運用資産は2.85億ドルに達しています。さらに重要なのは、BlackRockがUniswap上でBUIDLの取引を開始し、UNIのガバナンストークンも買っていることです。これはDeFi取引の基盤インフラに直接初めて触れる動きです。
わかりましたか？ BlackRockのやり方はこうです。伝統資産をオンチェーン化し、トークン化ファンドを通じて暗号資本が伝統資産のリスクエクスポージャーを得るようにする。IBITプロダクトは米国株市場の伝統的な資本が暗号資産のリスクエクスポージャーを得やすくし、BUIDLファンドがやっているのはその逆のビジネスです。片方のサトウキビで両側が甘い。
ウォール街の究極の狙いは何か？ CryptoSlateの深掘り分析から、その気配が見えてきます。
記事では、2026年の第1四半期に、ウォール街が体系的にDeFiの「将来の金融への宣言権」を縮小させていると指摘しています。ICEは、NYSEがトークン化証券プラットフォームを構築しており、24/7稼働・即時決済・ステーブルコイン資金の利用を行うと発表しました。WisdomTreeは、トークン化されたマネーマーケットファンドの24/7取引を提供しています。米連邦準備制度（FRB）、FDIC、OCCの共同声明により、トークン化証券は非トークン化版と同じ資本の取り扱いを受けるべきだとされました。SECは、Nasdaqがトークン化の形で特定の証券を取引する提案を承認しました。
これらのすべての動きが指している方向は一つです。伝統金融がブロックチェーン技術を取り込み、自分たちが慣れた規制の枠組みに押し込もうとしているのです。彼らはDeFiも不要で、Uniswapも不要で、Compoundも不要です。自分たちでオンチェーン取引プラットフォームを構築し、自分たちでトークン化資産を発行し、自分たちでルールを定められます。
これを聞くと、あの「Chain＝教鏈」と言いたくなる古い定説が思い出されます。つまり「ウォール街は暗号を受け入れるために来たのではない。暗号を取り込むために来たのだ」という見方です。
DeFiにとって、これは確かに信頼のテストです。
現在、オンチェーンの資本総額は3300億ドルを超えています。内訳は、約3170億ドルのステーブルコイン、約130億ドルのトークン化米国債、そして10億ドルのトークン化株式です。この資金は最終的にどこへ流れるのでしょうか？ フロントはKYCが不要だが、バックエンドは少数のカストディ業者が支配するDeFiプロトコルへ流れるのか、それとも完全にコンプライアンスに沿い、銀行に裏打ちされたトークン化プラットフォームへ流れるのか？
答えは明確ではありません。DeFiには代替できない強みがあります。それが可組成性（composability）です。Aaveで借り入れ、Uniswapで取引し、Curveで流動性を提供する。こうした一連の操作は、誰かの許可を必要とせず、シームレスに組み合わせられます。トークン化プラットフォームではこれはできません。下流の接続を承認する中央集権的な門番が必要になるからです。
しかし可組成性も両刃の剣です。Driftの28.5億ドルの脆弱性事件がその明証です。攻撃者はアクセス管理層を制御して巨額の資金を盗みました。DriftのTVLは約5.5億ドルから2.5億ドル未満へと下落しています。さらに、Driftのインフラは下流の金庫、利回り戦略、担保ポジションに接続されていたため、この攻撃の影響はSolana DeFiエコシステム全体に波及しました。
Chainalysisのデータでは、秘密鍵の漏洩が2024年に盗まれた暗号資産の43.8%を占めており、最大の攻撃カテゴリです。TRM Labsのデータでは、2025年に攻撃者が約150回のハッキングで28.7億ドルを盗んでおり、その中でも秘密鍵、ウォレット、アクセス制御層といったインフラへの攻撃が大きな割合を占めています。
教訓は明らかです。統制層、ガバナンス層、アクセス管理層のリスクは、スマートコントラクトのコードそのものよりも今や大きくなっています。そしてDeFiのセキュリティ文化は、この変化にまだ追いつけていません。
Schwabの参入は、シグナルであり、触媒でもある。
シグナルとは、大手の主流金融機関がついに躊躇をやめ、Cryptoへ全面進出することです。BlackRockからFidelityへ、SchwabからRobinhoodへ、NYSEからNasdaqへ。ウォール街の隅々までが布陣しています。
触媒とは、資本が分散型プラットフォームからコンプライアンス準拠のプラットフォームへ流れるスピードが加速することです。あなたのSchwab口座で直接ビットコインが買えるなら、Coinbaseに登録して、送金して、ウォレットを学ぶ必要がまだありますか？ NYSEのトークン化株が24/7で取引できるなら、Uniswapで、どこかの無名プロトコルに包装された株式トークンを探しに行きますか？
個人投資家にとって、これは熟考に値する瞬間です。過去には、「カストディしないで、秘密鍵は自分で持て」と言っていました。いまウォール街は、「私たちにカストディを任せなさい。より安全で、より便利です」と言っています。過去には、「仲介は不要、DeFiを使え」と言っていました。今ウォール街は、「同じサービスを提供します。ただし、よりコンプライアンスに沿い、より信頼できる」と言っているのです。
どちらが正しいのか？ どちらが間違いなのか？ 絶対の正解も不正解もありません。あるのは選択とバランスだけです。
あなたが長期志向の人で、ビットコインの出発点は分散化であり、検閲への耐性だと信じるなら、非カストディのウォレットを維持し、全ノードの運用を続け、DEXを使い続けるべきです。もしあなたが単なる一般投資家で、ビットコインの上昇で利益を得たいだけで、誰がカストディしているかにこだわらないのなら、あなたはおそらくSchwab、Fidelity、BlackRockのプロダクトを選ぶでしょう。それは純粋に実用主義による判断で、十分に筋が通っています。
この2つの選択は、長期的に共存するはずです。ウォール街はすべてのCryptoを取り込むことはできず、DeFiが伝統金融を消し去ることもありません。最終的な結果は、CryptoSlateが言うように、DeFiがオンチェーン資本の5%〜10%（約160億〜330億ドル）を捕捉し、トークン化インフラの上に“プレミアム層”として存在する一方で、大部分の資本はコンプライアンス準拠のプラットフォーム内にとどまる——という形になるのかもしれません。
Schwabの話に戻りましょう。たぶんこうです：短期は追い風、長期は複雑。
短期は追い風です。Schwabの参入は大量の新規資金をもたらし、価格を押し上げるからです。長期は複雑です。取引の多くがコンプライアンス準拠のプラットフォーム内で行われるようになるほど、オンチェーンの流動性は減り、DeFiの生存スペースは圧縮され、ビットコイン本来の構想は薄められていきます。
しかし、いずれにせよこれは元に戻せないトレンドです。ウォール街はもう車に乗っていて、ハンドルを握ろうとしているのです。
私たちが前の数駅で車に乗り込んだ乗客は、後ろに居続けるか、車から飛び降りるかのどちらかです。第三の道はありません。