ステーブルコインの総発行量はここ1か月で約139億ドル減少したが、TronのオンチェーンUSDTは逆勢で903億ドルの新高値を更新した。これらのデータの背後には、構造的なシグナルが隠れている。資金がイーサリアムDeFiエコシステムからTronの越境決済などの実需シーンへ移っているのだ。今年上半期のステーブルコインの実際の経済取引量はすでに8.82兆ドルに達しており、昨年の通年水準に近い。USDTが半分以上を占めている。市場が低迷する中、ステーブルコインの用途は分化している。投機需要は弱まっているが、決済・清算の需要は依然として堅調だ。TronのオンチェーンUSDTが引き続き増加していることは、新興市場での送金や貿易決済の需要がなお拡大していることを示している。ただし、発行量全体の減少は、市場のレバレッジが解消されつつあることも意味する。流動性の引き締めが今後のボラティリティをさらに高める可能性がある。