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🔥 英米のトークン化規制統一ロードマップ
英米が共同でロードマップを発表し、目標は世界最大の金融市場におけるトークン化規制の統一に直結している。2つの最大の金融ハブは、トークン化資産の道を開こうと試みており、規制上の摩擦は、機関投資家の参入における主な障壁であり続けている。
ニュース自体は複雑ではないが、シグナルは明確だ。トークン化は、周縁の実験からメインストリームの基盤インフラへと移行しつつある。両国は摩擦の低減と協力の強化を重視しており、今後の国境を越えたトークン化資産のコンプライアンスコストは大幅に下がる可能性がある。これはRWAおよびステーブルコインのエコシステムにとって、構造的な追い風となる。
ロードマップは方向性であって、規制そのものではない。実行の詳細、タイムライン、各当事者の利害のせめぎ合いが鍵だ。短期の市場は楽観しすぎるかもしれないが、長期的には、規制の統一こそが本当の流動性解放につながる。
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🔥 米国CPIが2020年以来の新安値を更新し、ビットコインが急騰したものの反発の土台は盤石ではない
米国6月CPIは前月比で-0.4%となり、2020年以来最大の下げ幅を記録しました。コアインフレは2.6%に維持されています。ビットコインはそれを受けて64,000ドルまで跳ね上がり、市場心理は懸念から夏の景気回復見通しへと切り替わりました。ただ、主要なレジスタンス水準での拒否が続いており、反発が持続できるかは依然として疑わしいです。
マクロデータは利下げ余地を確かに広げていますが、コアインフレはなお粘着的です。原油価格の上昇が新たな圧力になります。FRBの「ゼロ容認」姿勢は変わっておらず、市場が織り込む利下げの道筋とFRBのガイダンスの間にはなお隔たりがあります。ビットコインの反発は構造的な資金流入というより、主にセンチメント主導です。
オンチェーンのデータでは、ステーブルコインの時価総額が6月に77億ドル減少し、資金流出のシグナルがはっきりしています。ETFは8週間にわたる純流出を終えたものの、週次の流入額はわずか2.82億ドルで、これまでの損失を埋めるには到底足りません。反発の土台は薄い流動性の上に築かれており、増分の資金支えが欠けています。
リスクは、市場が単月データを過度に解釈してしまうことです。今後、インフレが再び反発したり、FRBが強硬な姿勢を示したりすれば、ビット

🔥 📉 IBM暴落で暗号資金の流れが書き換わる
IBMは1日で26%下落し、1968年以来の最悪となった。顧客の資金はソフトウェアからチップやサーバーへ、あまりに露骨に移動した。企業の破綻の裏側には、AI向けハードウェアの軍拡が他分野の資金プールを吸い上げている構図がある。
暗号市場にとって、これは単なるマクロの波紋ではない。伝統的な大手が計算資源に金を投下すれば、機関投資家の天秤はさらに暗号に傾きやすくなる。ビットコインETFの資金流入はもともと金利に敏感だが、そこにAIによる資金吸引がもう一層加わった。
メモリーチップは上がり、ソフトウェアは下がる。SKハイニックスは11%高、マイクロンは5%高、ソフトウェアETFは2.7%安。資金はセクター間で激しく入れ替わり、暗号はリスク資産として逃れられない。
オンチェーンにはすでに兆候がある。ステーブルコインの時価総額が縮小し、取引所のBTC残高が増えている。もしAIが引き続き流動性を圧迫するなら、暗号にかかるのは単なる感情面の圧力だけでなく、実際の資金の流出だ。
リスクは、ウォール街がAIの目標株価を引き上げる一方で、暗号には触媒が欠けていること。ビットコインは6.4万付近でうろついており、基盤は盤石ではない。
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🔥 🔗 OpenAIが予測市場のオッズをChatGPTに組み込み、AIと暗号のインターフェースが閉じていく
OpenAIがこっそりKalshiのワールドカップのオッズをChatGPTの検索結果に持ち込んだ。これは単なる機能アップデートではない――AIと予測市場の間にある最初のネイティブ・インターフェースが実装されたことだ。
過去2年間、PolymarketやKalshiなどの予測市場はずっと「集合知」の価値を証明しようとしてきたが、最大のボトルネックは常にユーザーへの到達手段だった。今、OpenAIは検索ボックス1つでそれを解決する。ユーザーは暗号アプリを開く必要もなく、そもそも予測市場が何かを知らなくても、オッズを見て参加できる。
暗号市場にとってこれは2つの意味を持つ。第一に、予測市場のユーザープールがオンチェーンのプレイヤーからChatGPTの月間アクティブユーザーへ拡大する――これは桁違いの飛躍だ。第二に、AIが情報配信チャネルとして「シグナル」の流通の方向性を作り替えている。これまで取引者が能動的にデータを探していたのに対し、今はAIがデータをユーザーに押し出す。
しかしリスクもまた明確だ。KalshiはCFTCの規制下にある適法な市場であり、OpenAIの介入はさらに「中央集権的な予測市場」への道を強化し得る。その結果、Polymarketなどの分散型代替は、トラフ

🔥 メモリチップの値上げが暗号市場の資金フローを書き換えている
エリクソンの株価は1日で10%下落し、利益率への圧力は2027年まで続くと警告した。メモリチップの値上げは、オンチェーン上のレバレッジの資金構造を変えている。SKハイニックスのオンチェーン合約の日次出来高は88億ドルで、ETHを上回った——従来産業のコストショックが暗号市場へと伝播しつつある。
CPIが予想を下回り、米国株の半導体は時間外で大幅高となったが、メモリ部門の値上げの論理は需要回復ではなく供給サイド主導だ。AIのHBMへの需要がコストを押し上げ、下流の利益を圧迫し、資金は伝統的なテック株からオンチェーンのトークン化株へ流れていく。より高いボラティリティというレバレッジの出口を求めて。
オンチェーンの株式合約における資金調達（ファンディング）レートは一時907%まで急騰し、巨大クジラがSKハイニックスに集中して賭けた。しかしエリクソンの例が示すように、コスト圧力は拡散する。下流企業が一斉に苦しくなれば、オンチェーン上のレバレッジの清算リスクは従来市場と共振することになる。
ステーブルコインの決済とデジタル・ユーロの試験は長期ストーリーだが、短期の資金はメモリチップ値上げの物語に引きつけられている。オンチェーンのレバレッジの高ボラティリティはタダではない。産業の論理が反転すれば、清算は想像以上に

🔥 📉 CPIが冷え込む中、FRBの「ゼロ容認」が価格決定の中核だ
米国の6月CPIは前月比で0.4%下落し、前年比でも3.5%と予想の3.8%を下回った。市場は利上げの織り込みを今月から10月へ先送りした。データが出ると、ビットコインは6.3万まで反発し、米国株の半導体・メモリ分野も時間外で強含んだ。インフレ鈍化→緩和期待→リスク資産上昇というシナリオに見える。
しかし同時に、FRB議長パウエルはさらに重要な一言を口にした。「持続する高インフレにはゼロ容認だ」。単月のデータ改善ではハト派ではなくタカ派の姿勢は変わらないという示唆だ。特に、AI主導の企業投資が依然として設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）を押し上げ、労働市場も依然として逼迫している場合はなおさらだ。
市場は「利上げの先送り」を織り込んでいるが、FRBは「利上げはまだ終わっていない」を織り込んでいる。この期待のずれこそがマクロな綱引きの核心だ。ビットコインと米国株の今日の反発は、より多くがショートの買い戻しと感情の修復であり、トレンド転換ではない。今後のCPIの再上昇や雇用データが予想を上回れば、10月の利上げ確率はすぐに再評価される。
暗号資産市場にとって、流動性環境はいまもややタイトだ。ステーブルコインの総供給量は縮小しており、ETFへの資金流入は回復したものの、基盤は不安定だ。今日の

🔥 a16zがTradFiの「DeFiを抱きしめている」という幻想を突き破った。機関が欲しているのは分散化ではなく、ブロックチェーンだ
a16zは本日、伝統的な金融機関はDeFiのモデルを受け入れているのではなく、ブロックチェーン技術の採用を加速していると投稿した。この言葉はよく味わう価値がある——それは、市場が過去2年で最大の物語のバブルとしてきたものを言い当てている。
機関が本当に注目しているのは、原子化された決済、共有台帳、プログラマブルな資金といった技術ツールで、コスト削減と効率化に役立つ。しかし、オープンアクセスや匿名性といったDeFiネイティブの特性は、コンプライアンス要件と本質的に相容れない。JPMorganの機関向けチェーン、BlackRockのトークン化ファンドは、本質的にはブロックチェーンで旧来の業務フローを最適化しているだけで、新しい金融の世界を作ろうとしているわけではない。
では、これは暗号資産市場にとって何を意味するのか？「二つの道」はますます分かれていく。ひとつは、機関主導のコンプライアンス基盤。もうひとつは、オープンなネットワークによる継続的なイノベーション。資金と人材は流れを分け、RWAのトークン化やステーブルコインの支払いが最も先に恩恵を受ける可能性があるが、純粋な分散化の物語は機関側では冷え込むかもしれない。
リスクは、機関が技術だけを取り、精

🔥 韓国の32万の個人投資家がロスカット：オンチェーン・レバレッジのミラーリング（複製）リスク
韓国の株式市場では先週、強制清算の金額が3240億ウォン超に達し、32万〜36万の個人投資家のレバレッジ口座が証券会社によって強制的に清算されました——一部の人は売り切った後も証券会社に対して金を返せずにいるのです。オンチェーン・レバレッジは、同じ構造的リスクをそのまま再現しています。
暗号資産市場のSKハイニックスの先物の1日当たりの取引高は88億ドルで、すでに韓国と米国の株式取引額の30%に相当します。オンチェーン・レバレッジの清算メカニズムは、伝統的な市場と同じく残酷です：価格が下落すると、ロングが強制清算され、売りの圧力がさらに価格を押し下げて、死のスパイラル（悪循環）を形成します。ゴールドマン・サックスは、韓国の「個別株2倍レバレッジETF」の踏み倒し（パニック）による清算が、直近のテクノロジー株の急落の引き金になったのだと指摘しています。
韓国の規制当局は今週、レバレッジETFのリスクについて会合する予定ですが、オンチェーン・レバレッジにはサーキットブレーカー（取引停止）機構がなく、資金調達率が907%まで急騰すると、売り手と買い手の攻防はさらに過激になります。SKハイニックスの板中のV字反転の背後には、5大クジラが760万ドルのポジションを集中して建てているこ

🔥 SK海力士チェーン上の合約の日次出来高は88億ドルで、暗号市場は伝統的な株式の「第2の戦場」となっている
SK海力士に関連する合約は過去24時間で88億ドルの出来高を記録し、韓国株と米株ADRの合計出来高の30%に相当する。Hyperliquid上のSKHXとSKHYの合計は18.4億ドルで、全ネットワークの合約出来高の21%を占める――概念ではなく、実際の現金同等のレバレッジだ。
伝統市場はデレバレッジ、暗号市場はレバレッジ。韓国の個人投資家の融資残高は29.8兆ウォンという高水準から下落したが、オンチェーンのSK海力士合約の未決済建玉は依然として15.28億ドル。プレミアムは26.48%。資金が構造的に分流している。
ゴールドマン・サックスは半導体のファンダメンタルズは悪化していないとするが、レバレッジETFとオンチェーン合約がボラティリティを増幅している。SK海力士は日中に8%以上下落してから3.6%上昇に転じ、オンチェーン合約が振れ幅を何倍にも拡大した。SKHXの1日出来高は74億ドルで、韓国株の現物株の出来高の36%を上回る――オンチェーンの流動性が価格発見を再定義している。
リスクは、オンチェーンの清算がより直接的なことにある。伝統市場にはサーキットブレーカーやリスク管理があるが、Hyperliquid上のポジションは1分以内に食い尽くされる可能性

🔥 韓国中銀の利上げが目前、オンチェーン・レバレッジとマクロ引き締めの構造的な衝突
韓国中銀は今週、25ベーシスポイントの利上げを行う可能性が高く、3年超ぶりのことになる。インフレは4か月連続で目標の2%を上回り、住宅価格と家計債務は高止まりしており、引き締め局面には後戻りがない。しかし、このニュースが暗号資産市場に与える意味は、マクロの冷水を浴びせるような感情論だけにとどまらない。
SKハイニックスのオンチェーンでのレバレッジ取引量は一時期ETHを上回った。韓国の個人投資家はトークン化株と無期限先物を通じて、従来市場のボラティリティをそのまま暗号資産の仕組みに直接組み込んでいる。利上げはウォンの流動性を引き締め、これらのレバレッジ建玉の資金調達コストを押し上げるため、清算リスクは積み上がっていく。
今日SemiAnalysisは夜通しで強気の調査レポートを発表し、韓国株はV字反転、SKハイニックスは3%以上上昇した。しかし、レポートはセンチメントは救えても資金面は救えない。利上げが実施された後に韓国株が再び圧力を受ければ、オンチェーン・レバレッジの連鎖反応は従来市場よりも速く、より強く起こりうる――オンチェーンにはサーキットブレーカーがないので、あるのは清算エンジンだけだ。
逆のリスクは、利上げがオンチェーンのレバレッジに伝わる速度を市場が過小評価してしまうことだ。韓国の個人投

🔥 韓国株のV字反転の裏側：オンチェーン・レバレッジとリサーチレポートの共謀の瞬間
SemiAnalysis が明け方に強気の SK ハイニックス（SK 海力士）を推すリサーチレポートを出したことで、KOSPI は下落幅が 3% 近くに達してから一気にプラス転換し、SK ハイニックスは 3% 超、サムスン電子は 5% 近く上昇した。背景には、オンチェーンのレバレッジ資金と、ファンダメンタルズ（企業・業績）をめぐるストーリーの「共振」がある。
過去1週間で、SK ハイニックスのオンチェーン先物（合約）における資金調達率は一時 907% まで急騰し、買い方と売り方の攻防は白熱した。レポートが出る前、KIS は営業利益予想を引き下げたばかりで、売り方が優勢だった。SemiAnalysis の強気見解が、買い方の反撃の引き金となり、オンチェーンのレバレッジ資金は流れに乗って売りを解消し買いを増やし、踏み上げ（追随）式の反転が形成された。
今回の V 字反転は、一つの構造的変化を明らかにしている。すなわち、従来の株式におけるオンチェーンのトークン化合約が、仮想通貨市場のレバレッジ論理を韓国株に浸透させつつあるということだ。SK ハイニックスのオンチェーン取引量は一時 ETH を上回り、仮想通貨ネイティブの資金が、韓国株の値動きを左右する重要な変数になっている。レポートはもはや、

🔥 Circle は Solana で乱発 USDC だが、ステーブルコイン戦場はすでに変わっている
Circle は今朝も Solana 上で 7.5 億枚の USDC を追加発行し、今年以来の累計追加発行は 680 億枚超となった。しかし同時に、USDC の総流通時価総額は 3 月以来で約 70 億ドル縮小し、740 億ドル前後にまで下がっている。追加発行と時価総額の縮小が同時に起きており、これは資金が暗号資産市場へ純流入するのではなく、Solana エコシステム内で急速に回転していることを示している。
さらに重要なのは競争環境だ。みずほの最新レポートは、Circle が OCC 信託銀行の免許を取得しても基本面は変えにくいと明言している――USDC の成長の勢いは鈍化し、Mastercard、Stripe、Coinbase など 140 社以上の機関が共同で打ち出したコンプライアンス型ステーブルコイン OUSD が奪い合いを進めている。ステーブルコインのレースは「単極」から「連合化」へ移行しつつあり、Circle の堀は狭まっている。
トレーダーにとっては、Solana 上での USDC の追加発行が続くことはオンチェーン流動性がまだ潤沢であることを意味するが、資金は BTC/ETH の価格を押し上げるよりも、DeFi、Meme、トークン化された資産の間を循環す

🔥 鏈上の株式取引量がETHを上回り、従来市場は暗号レバレッジによって作り替えられている
HyperliquidのHIP-3市場における無期限先物取引高の構成比は、年初の2%から約50%へ急騰した。トークン化された株式は「概念実証」から「流動性の主戦場」へと移行しつつあり、オンチェーン金融と伝統資産の融合は新たな段階に入った。
オンチェーンのレバレッジが、従来の株式の価格決定メカニズムを書き換えている。SKハイニックス、テスラなどの個別銘柄の無期限先物取引高はすでにETHそのものを上回り、暗号市場の資金は企業のファンダメンタルズに直接賭けている。資金調達率は907%まで急騰し、個人と機関がオンチェーン上で伝統資産を相手に綱引きをしている。
リスクもまた積み上がっている。オンチェーン・レバレッジの清算メカニズムはより透明で、より迅速だ。SKハイニックスが1日で約10%下落した際の清算額はBTCを上回る規模になった。トークン化株式の高いボラティリティとレバレッジ効果が重なり、従来市場よりも激しい連鎖反応を引き起こす可能性がある。
Hyperliquidの台頭は、既存DeFiの弱点をあらわにした――イーサリアムL1の処理能力とオラクルの遅延は、オンチェーンの株式取引が主流になることを支えられるのか？MorphoのUSDC預金は逆風の中で86%の増加を記録しており、資金は

🔥 Robinhood Chainがミームコインに席巻され、トークン化株の狙いが外れた
Robinhood Chainがローンチされて2週間でTVLは1.35億ドルまで到達し、アドレス数は約80万に迫ったが、オンチェーン取引はほぼすべてミームコイン取引だった。トークン化株の規模はわずか1068万ドルである一方、ミームコインのCASHCATは時価総額が1.56億ドルに達しており、上昇率は2158%だった。CEOは長期目標はRWAのインフラだと述べつつも、「このチェーンもまたミームコイン取引に非常に適している」と認めた。
ユーザーがミームを愛するのは一面にすぎない。Robinhood Chainの設計の当初の狙いは、伝統的金融とチェーン上の資産をつなぎ、ユーザーがトークン化株を取引できるようにすることだった。しかし現実には、投機的なミームコインの流動性とユーザーの注目が、RWAを完全に圧倒した。オンチェーンのステーブルコインUSDGがTVLの大部分を占めており、資金が株を運用するためというより賭けるために来ていることを示している。
構造的なシグナルは：個人投資家による「オンチェーン株」への需要が想定よりもはるかに弱いか、あるいはRobinhoodのRWAインフラがまだ成熟していない、ということだ。ミームコインの爆発力が、トークン化株に本当の取引シーンが欠けている問題を覆い隠している。

🔥 米連銀がタカ派、暗号資産市場は何に警戒すべきか
米連邦準備制度理事会（FRB）の理事ウォラーが本日、強いタカ派の発言を続けた。コアインフレの圧力が拡大しており、AI投資が物価を押し上げている。もし来週火曜のCPIデータが再び予想を上回るなら、FOMCは足元の追加利上げを検討する。このたびの言い回しはより直接的だ——関税、エネルギー、AI投資の3つの力が同時にコアインフレを押し上げ、労働市場は依然として堅調。
暗号資産市場にとって、ウォラーの発言は遠いところのマクロノイズではない。ステーブルコインの供給は先週たった今、成長に戻った一方で、パーペチュアル（無期限）先物の取引量は継続して減速している。市場のセンチメントはもともと脆弱だ。利上げ観測が現実になれば、ドル高が進み、リスク資産が真っ先に打撃を受ける。ビットコインETFの資金はちょうど2週間ぶりに流入に転じたばかりで、土台はまだ盤石ではない。
より注目すべきなのは、ウォラーが触れたAIバブル崩壊のリスクだ。もしAI関連資産が大幅に下落するなら、金融環境は「かなり大きな変化」を迎える。暗号資産市場とAIコンセプト株の連動はますます強まっている——SKハイニックスのチェーン上のレバレッジ取引量は一時的にETHを上回ったが、SKハイニックスは今日、約10%下落している。
火曜のCPIが次の節目だ。データが熱ければ、利上げの織り込み

🔥 現代自動車がUSDTで越境財庫（キャッシュマネジメント）決済：企業向けステーブルコインの支払いがPoCから実運用環境へ
現代自動車は、米国とメキシコの子会社間でUSDTを使って越境の財庫振替を行うという概念実証（PoC）を完了したばかりだ。世界上位5社の自動車メーカーの財務部門が、「ステーブルコインで銀行の電信送金を代替できるか」という可能性を検証している。
企業の財庫決済における課題は明確だ。越境の電信送金は1〜3営業日かかり、その間の手数料や為替のスプレッドが利益を食い潰す。ステーブルコインの即時決済と低いルーティングコスト（Q2のデータでは、1万ドルを送る平均コストが約27ドル）には、越境企業にとって本来的な魅力がある。現代自動車は最初の企業ではないが、製造業の巨人としての参入は、暗号ネイティブの企業から従来の実体経済へ、ステーブルコインによる支払いが広がり始めたことを示している。
ただし警戒すべきなのは、概念実証とスケールした導入の間には、規制・コンプライアンス、会計処理、流動性管理という三重の大きなギャップがあることだ。現代自動車は決済金額を開示しておらず、自社の流動性プールを使うのか、Tetherの直接交換サービスに依存するのかも説明していない。仮に企業がまず法定通貨をUSDTに換え、その後、目的国で法定通貨へ戻す必要があるなら、実際のコスト優位性は両替に伴う損失

🔥 DeFi TVL は1年で42%下落したが、Morpho の逆風下での成長にはどんなサインが隠れているのか
📉 DeFi TVL は1年で42%下落したが、Morpho の逆風下での成長にはどんなサインが隠れているのか
DeFi 全体の TVL は過去 365 日で 42% 下落したが、貸付プロトコル Morpho における USDC の預金は逆勢で 86% 増加し、28 億ドルに達した。資金はパッシブなステーキングからアクティブな貸借へ移っており、「寝て稼ぐ」から「利回りを探す」へと変わっている。
Morpho は 2 つの構造的な変化を的確に踏んでいる。DeFi の利回りが全般的に圧縮されたことで、ユーザーがより精緻な金利戦略を追い求め始めたこと、そして USDC がコンプライアンスという物語のもとで機関投資家の資金がチェーンへ入る際の最初の受け皿になっていることだ。Morpho の P2P マッチング方式は、従来の貸借プールよりもより良い利率を提供できるため、TVL が縮小する局面でもなぜ資金を吸い込めるのかを説明できる。
逆勢成長は、リスクもより集中していることを意味する。Morpho における USDC 預金の急増は、単一資産・単一プロトコルへの賭けだ。もし USDC がデペッグ（連動の乖離）したり、規制上の大きな出来事が起きたりすれば、28 億ドルは瞬く間に不良

🔥 Robinhood Chain は2週間でTVL 1.35億、主役はMeme币
Robinhood Chain がローンチされて2週間、TVLは1億3,500万ドルまで到達し、アドレス数は約80万、1日の取引は360万件——データは見栄えが良い。しかし、これがトークン化株式の勝利だと思うなら、それは違う。オンチェーンでの実際の用途は、公式の位置づけから大きく逸れている。
トークン化RWAの規模は1,281万ドルにすぎず、そのうち株式は約1,068万ドルだ。一方で「CASHCAT」というMeme币は7日で+2,158%、時価総額は1億5,600万ドルで、RWA全体のセクターをはるかに上回る。ステーブルコインのUSDGは2億を占め、残りはすべてMemeの取引だ。
CEOのVlad Tenevは、長期目標は依然としてRWAのインフラだと述べるが、このチェーンは「Meme币の取引に非常に向いている」とも認めている。この言い方は妥協に聞こえるが、実際にはユーザーが足で投票したことを認めるものだ。Meme币は流動性が高く、拡散が速く、取引量が大きい。一方で、トークン化株式はいまだにその規模に遠く及んでいない。
リスクはこうだ。もし Robinhood Chain が最終的にまた別のMemeチェーンになってしまうなら、他のL2との差はどこにあるのか？トークン化株式のストーリーが語れなくなり

🔥 国家の決済システムがUSDTを受け入れる：ボリビアのステーブルコイン実験と規制の境界
ボリビアは、TetherのUSDTを国家の決済システムに組み込むことを真剣に検討している。2024年の中銀による解禁後、暗号資産の取引量は1年以内に4.3億ドルまで急増し、2025年上半期には2.94億ドルに達し、前年同期比で530%超となった。背景には、米ドルの流動性の逼迫と為替の変動がある――企業や住民はUSDTを、国境を越える決済や価値の保存の代替手段として捉えている。
経済大臣は明確に発言した。技術評価の段階では法定通貨の地位を付与しない一方で、FATFの「グレーリスト」要件に適合するため、マネーロンダリング対策の規制を強化する。国有銀行YastaウォレットではUSDTの購入がすでに開始され、国有エネルギー企業YPFBは暗号資産でエネルギー輸入の支払いを行う計画だ。政府レベルでの関与が、この実験の重みをさらに増している。
リスクは、ステーブルコインの「安定」がTetherの準備金運営に依存している点にある。また、透明性をめぐる論争は一度として消え去っていない。もしUSDTが信頼危機に直面すれば、決済システムは直接的に圧力を受けるだろう。FATFのグレーリスト圧力のもとでは、マネロン対策の実行力が、実際の利用シーンを制限してしまう可能性もある。ボリビアの選択は、むしろ一度のストレステス