🔥 ETF資金は回流しているが、反発の土台は盤石ではない

米国のビットコインおよびイーサリアムの現物ETFは今週、連続8週間の流出に終止符を打ち、合計で純流入2.818億ドルとなった。しかし、まだ興奮するのは早い——ビットコインETFは、これまでの8週間で累計82.6億ドルの流出のうちわずか2.4%しか取り戻していない。イーサリアムETFの回収はおよそ7%だ。これは大幅下落後の技術的な戻りに近く、トレンド反転とは言えない。
より警戒すべきは、ビットコインのカストディ/財庫系企業の保有高の時価総額がすでに1000億ドル超蒸発した一方で、保有枚数は114万枚へと増えていることだ——買い増しは7.5万〜12.5万ドルの高値ゾーンに集中している。5月に割安ゾーンへ入った後、買い増しのペースは明確に鈍化し、Strategyが先に売却に動いた。もし財務的な圧力で他のカストディ/財庫系企業も追随して売れば、追加の売り圧力につながる。
個人投資家の米国株購入ペースも、2020年以来の最低水準にまで低下している。過去1カ月の純買入れはわずか130億ドルだ。個人の保有総額は依然として高水準だが、純買入れが圧縮されており、市場心理が慎重で、資金が本当に暗号資産へ回流したわけではないことを示している。
反発のシグナルにはさらなる確認が必要だ。資金の流入が継続するか、カストディ/財庫系企業が売り続けるか、個人のムードが改善するか。現在の構造的な脆弱性は、この反発がどんなマクロ要因でもすぐに消えてしまう可能性を意味している。
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