🔥 Circle は Solana で乱発 USDC だが、ステーブルコイン戦場はすでに変わっている

Circle は今朝も Solana 上で 7.5 億枚の USDC を追加発行し、今年以来の累計追加発行は 680 億枚超となった。しかし同時に、USDC の総流通時価総額は 3 月以来で約 70 億ドル縮小し、740 億ドル前後にまで下がっている。追加発行と時価総額の縮小が同時に起きており、これは資金が暗号資産市場へ純流入するのではなく、Solana エコシステム内で急速に回転していることを示している。
さらに重要なのは競争環境だ。みずほの最新レポートは、Circle が OCC 信託銀行の免許を取得しても基本面は変えにくいと明言している――USDC の成長の勢いは鈍化し、Mastercard、Stripe、Coinbase など 140 社以上の機関が共同で打ち出したコンプライアンス型ステーブルコイン OUSD が奪い合いを進めている。ステーブルコインのレースは「単極」から「連合化」へ移行しつつあり、Circle の堀は狭まっている。
トレーダーにとっては、Solana 上での USDC の追加発行が続くことはオンチェーン流動性がまだ潤沢であることを意味するが、資金は BTC/ETH の価格を押し上げるよりも、DeFi、Meme、トークン化された資産の間を循環する傾向が強まっている。ステーブルコイン総量は回復している（先週 +1.21 億）ものの、パーペチュアル契約の取引量は引き続き減速しており、レバレッジ需要が冷え込んでいる。
逆方向のリスク：もし火曜日の米国 CPI が予想を上回り、ウォラーの利上げ発言が具体化すれば、ステーブルコイン市場は償還（解約）圧力に直面する可能性があり、USDC の縮小トレンドは加速するだろう。Circle の銀行免許は長期的な追い風だが、短期ではマクロの逆風を相殺できない。
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