ドイツ銀行CEOへのインタビュー：中国はいまも成長の中心

要約

ドイツは輸出主導型の国であり、現在の世界的な技術の急速な発展と、地政学情勢の複雑化を背景に、中国との関係をより重視している

6月末、ドイツ銀行のCEO（最高経営責任者）クリスティアン・ツェーヴェンが北京を訪問した。前回の訪中から2年が経過しており、2日間の行程の中で彼は十数件もの会合を密に組み込んだ。ツェーヴェンは『フィナンシャル・タイムズ』の独占インタビューで、ドイツ銀行の国際業務は引き続き成長しており、とりわけアジア太平洋地域では、中国がその中でも最重要な市場の一つであると述べた。

「私たちは、こうしたメッセージを明確に伝えたい。転換を成功裏に完了した後、ドイツ銀行は『グローバル・ホスト・バンク（グローバル主幹銀行）』戦略の事業展開を深め、価値創造と持続可能な成長を加速させる。国際業務は、私たちの戦略における最優先事項だ」とツェーヴェンは語った。

2018年に窮地を救う形でドイツ銀のCEOに就任して以降、ツェーヴェンはドイツ銀行の業務を大胆に再編し、コスト削減と戦略投資のバランスを模索してきた。その狙いは、ドイツ銀行をより中核業務に集中した金融機関へと仕立て、強みのある市場で競争力を維持することだった。現在のドイツ銀行は、企業銀行、投資銀行、プライベートバンキング、資産運用という4つの事業を柱としている。ツェーヴェンのリードの下、ドイツ銀は連続赤字の困難から抜け出し、高いしなやかさを示した。ドイツ銀行グループは今年1四半期の業績が好調で、純利益は8%増の22億ユーロとなり、四半期として過去最高を更新した。

過去数年、ツェーヴェンが提起してきた「グローバル・ホスト・バンク（Global Hausbank）」戦略は、ドイツ銀行を、企業にとって長期的に信頼できるグローバルなパートナーとして強化することを目的としている。同氏は、ますます細分化が進み、地政学的な対立が激化する世界では、顧客が求めるのは、グローバルなネットワークを備えるだけでなく、ローカルな専門能力も持つ銀行だとしており、これこそがドイツ銀行の強みだと指摘した。この戦略において中国は、主要な成長市場である。

ドイツ最大の銀行のCEOとしてツェーヴェンが考える問題は、ドイツ銀行自身にとどまらない。同氏は、この訪問を通じて、ドイツ各界が中国との長期関係を大切にしているというシグナルを発信したいという。「両国は実り豊かな長期関係を築いており、私たちはこの関係が引き続き発展し、さらに強まっていくことを望んでいる」とツェーヴェンは語った。

ドイツは輸出主導型の国であり、現在の世界的な技術の急速な発展と日々複雑化する地政学情勢を背景に、中国との関係をより重視している。今年2月には、ドイツ首相メルツが経済・貿易代表団を率いて中国を訪問し、日中の経済・貿易関係をさらに深めようとした。そしてドイツ銀行は、中独の経済・貿易協力を後押しする重要な架け橋である。

「ドイツ各界は、中国および中独関係の重要性を十分に認識しています。私たちは中国と築いてきた関係をとても大切にしています」とツェーヴェンは述べた。同氏は、中国が近年イノベーションや技術面で大きな進展を遂げていることを称賛し、これはドイツが絶えず前進するための原動力になり得ると考えている。

ドイツ銀行 中国戦略

『フィナンシャル・タイムズ』：ドイツ銀行が中国で事業を行ってから150年以上になります。中国が金融の開放を継続的に拡大し、経済をイノベーション主導の転換へと促す中で、ドイツ銀行が中国市場で重視している重点は何ですか。銀行業の観点から見ると、中国の経済転換の中で、どの点が特に期待できるのでしょうか？

ツェーヴェン：ドイツ銀行と中国の関係は154年前にさかのぼり、私たちはそれを大変誇りに思っています。特に一つ指摘したいのは、ドイツ銀行の最初の海外支店が中国の上海に設置されたことで、ロンドン、パリ、ニューヨークよりもさらに早かったという点です。これは、私たちが創業当初から高度に国際化した銀行であり、アジア、とりわけ中国を重視する銀行であったことを示しています。これは今後も変わりません。結局のところ、私たちは常に顧客の歩みに寄り添っています。ドイツ企業は中国と取引するのが好ましく、こうした協力関係はすでに成熟しており、私たちはそれを引き続き支えていきたいと考えています。

私たちは中国の長期的な協力パートナーであるだけでなく、中国の資本市場の開放や人民元の国際化のプロセスにおいて重要な参加者であり、またその証人でもあります。ドイツ銀行は、複数の業務の新しい免許を最も早く取得した銀行の一つであり、中国の資本市場をより開放し、より国際化し、よりグローバル化していくことを後押ししてきました。

実際、私たちは中国で人民元建て債券を最も早く発行した国際機関の一つでもあり、「パンダ債」の発行にも積極的に参加してきました。私たちは、国際企業の顧客が中国国内で人民元建ての債券を発行できるよう支援し、そして国際投資家がその投資に参加できるよう後押ししています。人民元の国際化と資本市場の開放において、ドイツ銀行は重要な推進役を担っており、こうしたプロセスに最も積極的に関与しているヨーロッパの銀行です。私たちは、この先行する立場を維持し、さらに強化していきたいと考えています。

一方で、中国は技術やイノベーションの面で大きな進展を遂げています。ここで起きていることを見て、率直に言うと、ヨーロッパの人々は中国の技術力とイノベーション力を、もっと深く理解すべきだと思います。ドイツ銀行自身も、技術とイノベーションを重視する企業です。私は、銀行は技術を絶えず活用し、イノベーションを推進して初めて成功できると考えています。同時に、私たちは、中国が現在進めている多くの革新的な実践から学ぶこともできます。中欧の産業補完的な協力には大きな可能性があり、これは私たちにとって良いことです。

『フィナンシャル・タイムズ』：人民元の国際化は近年、急速に進んでいます。人民元の国際化で得られた進展をどのように評価しますか。ドイツ銀行のような国際金融機関は、どのような役割を果たせますか？

ツェーヴェン：人民元の国際化の進展は、成果が目に見える形で表れています。ある国が本当にグローバル経済に組み込まれるためには、国際化された通貨を持つ必要があり、同時に開かれた資本市場も必要です。およそ20年前に中国が人民元の国際化のプロセスを開始してから今日まで、国内市場に参加する国際投資家の数、あるいは世界に向かう中国の投資家の数のいずれにおいても、目覚ましい進展がありました。

これは、継続的に推し進める事業です。ドイツ銀行のようなグローバル・バンクは、その中で重要な役割を果たすことができます。当社は、世界有数の利付（固定）収益取引の能力を持ち、欧州トップの固定収益業務銀行であり、アジアでも上位に位置し、米国でも前列にあります。私たちは喜んで、自らの能力を提供し、人民元が世界の幅広い範囲で使われることをさらに後押しすると同時に、中国の資本市場が発行する商品が、より多くの国際投資家を惹きつけられるよう支援していきます。

中国はすでに非常に大きな進展を遂げています。技術の活用と商品の高度化が進む中で、私は、中国が国際化を引き続き着実に推進していることを、大変うれしく思います。人民元の国際化であれ、資本市場の対外開放であれ、これが資本市場と投資家の中国市場への強い関心を継続的に高めていくと私は考えています。

『フィナンシャル・タイムズ』：どのような理由によって、皆さんは中国経済の先行きを自信を持って見ているのですか？

ツェーヴェン：最も重要なのは、中国が明確な発展計画を持ち、「長期主義」の発展理念を堅持し、イノベーションとテクノロジーに非常に集中し、そして継続的に制度を整えていくことだと思います。過去30〜40年を振り返ってみれば、中国の発展そのものが成功の物語です。私は中国の専門家ではありませんが、外部の観察者として見えているのは、中国が達成してきた数々の成果が、長期の発展目標を土台に築かれているということです。

これらの目標を実現するため、中国は継続的に長期投資を行っています。いくつかの試練や挫折に直面しても、中国は定めた発展計画を堅持し、最終的には難関を乗り越えました。中国には、どの産業で先行し、どの技術分野で優位を築くのかについて、非常に明確な戦略があります。

同時に、中国は、人民元の国際化や資本市場の開放についても明確な戦略を打ち出しており、より多くの国際投資家を中国に呼び込んでいます。こうしたことのすべては、戦略的で長期的な発展計画に基づいています。私の見方では、これこそが中国が今日の成果を得た重要な理由です。

ドイツ企業、特に多くのドイツの同族企業も、鮮明な長期主義の特徴を持ち、明確な長期発展戦略があります。そのため、なぜこれほど多くのドイツ企業が中国と、効果的な協力関係を築いているのかについて、私は少しも不思議に思いません。というのも、長期計画を堅持し、継続的に推し進めるという理念において、両者には多くの共通点があるからです。

『フィナンシャル・タイムズ』：ドイツ銀行は、ドイツやその他の多国籍企業が中国で事業を行うことをどのように支援していますか？

ツェーヴェン：それこそが、実は私たちの業務の出発点です。ドイツ銀行の設立の歴史を振り返れば、1872年に私たちは上海へ最初の海外支店を設けています。ドイツ銀行が創設された当初の目的は、ドイツ企業が海外へ進出することを助けることでした。

では具体的に、ドイツ企業に対して私たちは何をしているのか。まず、私たちはドイツ企業の資金調達を支援し、ドイツから世界へ進出すること、そしてイノベーションや技術の活用を後押しします。これにより、顧客のグローバルな決済・支払いが円滑に行われることを確保します。ドイツ銀行は世界最大のユーロ清算銀行であり、また世界最大級の融資銀行の一つでもあります。ドイツ企業と中国企業の間で毎日発生する大量の貿易と資金の流れの背後には、ドイツ銀行が提供している支援があります。これが私たちのコア業務です。

それに加えて、リスク管理がいま特に重要になっています。私たちは、ドイツ企業や多国籍企業が、地域をまたぐ事業運営に伴うさまざまなリスク――為替リスク、金利リスク、サプライチェーンリスクなど――を管理できるよう支援し、さらにキャッシュフローの管理も支援します。これができるのは、私たちが強力な投資銀行業務を持っているからです。企業の日常的な商取引を支えるだけでなく、ドイツ銀行には、顧客のリスク管理者というもう一つの役割もあります。

ありがたいことに、ドイツ銀行はもう一つの評価も得ています。多くの中国企業にとって、私たちは欧州への重要な玄関口です。顧客がグローバル市場を拡大していく過程で、欧州は常に最優先であり、まさにそこが私たちの独自の専門分野です。私の見解では、ドイツ銀行は中独、さらには中欧の経済・貿易関係を象徴する存在に、ほぼなり得ているといえます。

『フィナンシャル・タイムズ』：「グローバル・ホスト・バンク」戦略は、ドイツ銀行の経営改善にどのように役立っていますか。中国は、ドイツ銀行の次の段階における世界的な成長でどのような役割を担いますか？

ツェーヴェン：「グローバル・ホスト・バンク」は、私たちが過去3〜4年にわたり継続的に最適化し、改善し、そして全面的に推進してきたコア戦略です。その理由は、私たちは、ますます細分化が進み、地政学的な対立が激化する世界では、顧客が本当に必要としているのは、グローバルなネットワークを持つだけでなく、ローカルな専門能力も備えた銀行だと考えているからです。これこそがドイツ銀行の強みです。

私たちの業務がカバーするすべての国において、私たちはできる限り現地チームに依拠し、大量に駐在の外国人社員を投入するのではなくしています。これにより、現地市場の専門知識と経験を持つことができます。現在、私たちは約60の国・地域で事業を展開しており、その結果、欧州の中でも本当に完全なグローバル・ネットワークを備えた国際的な銀行は、数えるほどしかありません。

また、私たちは投資銀行、企業銀行、プライベートバンキング、資産運用という4つの主要事業領域を同時に持っており、顧客からはこうした総合的なサービス能力がますます評価されています。企業顧客は、中国で成功するためにドイツ銀行を活用したいと考えており、またますます多くの中国企業も、アジア、欧州、あるいは世界の他の地域を問わず、ドイツ銀行を通じて海外事業を展開することを選んでいます。私たちが支援しているのは、資本とビジネスチャンスの双方向の流れです。

現在の地政学上の課題を踏まえると、意思決定者が異なる地域の銀行と連携したいと考えていることに気づいています。彼らはアジアの銀行や米国の銀行と組みますが、その一方で、欧州の銀行をパートナーとして必要としています。そしてドイツ銀行は、その役割における最適な選択肢です。

競争と相互学習

『フィナンシャル・タイムズ』：最新データによると、中国はすでにドイツにとって最大の外資導入元国になっており、ドイツの対中投資も2025年に4年ぶりの高水準を記録しています。これらのデータは、現在の中独の経済・貿易関係をどのように反映していますか？

ツェーヴェン：まず、これはグローバルな貿易と投資が終わっていない、ということを示しています。これが最も重要な点です。グローバル化は変化しているのかもしれません。発展の仕方は、私たちがこれまで慣れ親しんできたものとは異なる可能性がありますが、それでもグローバルな貿易と投資は成長し続けています。これは良いことです。結局、グローバルな貿易と投資は関係する双方に発展の機会をもたらし、また世界の多くの地域で貧困からの脱却にも役立っているからです。私はグローバルな貿易と投資の強い支持者であり、これらのデータがまさにそれを裏付けています。

2つ目に、あなたが指摘したように、中国からドイツへの投資が拡大し続ける一方で、ドイツから中国への投資も増え続けています。これは、中国企業とドイツ企業、そして欧州企業とそのパートナーの間で相互信頼がすでに築かれていることを意味します。私は、長期的な成功は信用と信頼を土台にしてこそ成立すると常々考えています。過去5年、私たちは多くの困難に直面しました。地政学的対立、新型コロナウイルスのパンデミック、その他さまざまな問題です。それでもなお、貿易は引き続き成長しています。というのも、互いに信頼を維持しているからです。これは前向きなシグナルだと思います。

両国はまた、相互に学び続けています。とりわけ技術の発展分野では、中国に学ぶべき点がたくさんあります。ドイツには産業面での強みがあり、先進的な生産プロセス、卓越した製造技術もあります。私は、産業や製造業の領域において、ドイツが世界的にトップの地位を維持する潜在力は、依然としてあると信じています。

もし中国や米国の技術をドイツの製造業に取り入れ、生産プロセスへ産業用AIを組み込めるなら、それは相互利益のある協力になるでしょう。先進技術を持つ側が技術をこちらに提供し、私たちはそれらの技術を使って生産プロセスを最適化します。将来的には非常に大きな可能性のある協力領域が生まれます。

『フィナンシャル・タイムズ』：私たちはまた、欧州が近年「経済安全保障」についてずっと議論していることも見ています。欧州が現在、中国への投資に対してどのような姿勢を取っているか、あなたはどう見ていますか？

ツェーヴェン：これは非常に自然な議論です。ドイツを含め、欧州は長年、満足できる経済成長を実現できていません。世界の産業競争や経済・貿易の構図は引き続き進化しており、欧州が経済安全保障や産業の競争力をめぐって議論しているのは、自身の成長戦略を最適化するための通常の模索だと思います。これらの議論から逃げる必要はありません。

私の考えでは、より重要な問題は次のことです。なぜ他の国は技術の発展をより速く進め、高品質な製品をより低価格で提供できているのか。そこから私たちは何を学べるのか。欧州内部でこうした問題について議論が行われるたび、私は関係者に対し、いつも同じ助言をしています。まずは自分の宿題をきちんとやりなさい、と。

まず、未完了の改革を推進して、エネルギー価格を引き下げ、官僚主義を減らし、企業の生産コストを下げる必要があります。改革によってドイツが競争力を取り戻し、他の論点にばかり注意を向けなくてよい形にします。もし現実に、状況によっては、公正な競争を保障するためにどのような措置を講じるべきかを議論する必要があると感じるのであれば、その議論はテーブルに載せて行うべきです。ただし最初に問うべきは、私たちはさらに何をして、自分たちがより競争力を高められるのか、ということです。

『フィナンシャル・タイムズ』：欧州は競争力を高め、先進的な製造業への投資を呼び込もうと努めています。ドイツ銀行は複数のドイツ企業と共同で「Made for Germany（ドイツ製のために）」の取り組みを立ち上げました。中国企業を含む海外投資家は、この取り組みでどのような役割を果たせますか？

ツェーヴェン：私たちがこの取り組みを始めたのは、ドイツが自分自身の成長に影響を及ぼす構造的リスクを十分に重視していない一方で、既存の強みを過度に楽観視していることに気づいたからです。批判的な目で過去を振り返れば、私たちは多くのことを当然のように考えていました。例えば、低価格のエネルギー、低い国防支出、長期にわたって低い金利、そして安定した対外需要が、長く続くと見ていたことです。しかし新型コロナウイルスのパンデミックが発生し、地政学的な対立が激化し、インフレがやってきました。ドイツは、多くの状況が変わったことを認識しました。

そのため、昨年3月に新しいドイツ政府が発足した後、企業界からは「ドイツはより一層自らに頼るべきだ」という声が出てきました。私たちは投資を増やし、効率を高め、ドイツがよりうまく物事を進められるようにする必要があります。同時に、ドイツには見過ごすことのできない多くの競争上の優位もまだあります。だからこそ私たちは「Made for Germany（ドイツ製のために）」の取り組みを立ち上げました。多くのドイツ企業を集め、関係各方面が、地元市場に深く入り込み、さまざまな改革の取り組みを共同で推進し、ドイツの生産効率と産業競争力を総合的に引き上げることを約束しています。

同時に、私たちは相当規模の海外投資家も惹きつけています。多くの国際投資家は、欧州が持つ重要な優位性を認めています。例えば、欧州の長期的に安定した法治体制や、成熟して健全な法制度を評価しています。また、政治環境の安定や民主制度を評価しています。彼らは、グローバルな範囲で投資を多様化したいと考えています。したがって、今後2年半でドイツに投じられる8000億ユーロのコミットメントのうち、かなりの部分の資金は世界各地の国際投資家から来ることになり、私たちはそれに対してオープンな姿勢です。

「Made for Germany（ドイツ製のために）」の取り組みは、単なる資金調達のコミットメントではありません。私たちは約10のワーキンググループを設置し、ドイツ政府に助言を行い、ドイツがどのように成長と国際競争力をさらに高めるべきかを議論しています。エネルギー問題を担当するワーキンググループもあれば、資本市場、技術、国防などを担当するグループもあります。質の高い提案が次々に形になってきており、ドイツ政府も私たちの意見を真剣に聞いています。資金の投入と、これらの提案を採用することで、私たちはドイツ経済が再び成長を取り戻すことを後押ししたいと考えています。

『フィナンシャル・タイムズ』：具体的に、中国企業にはどのような機会がありますか？

ツェーヴェン：機会はこれまでも、そして今後もあります。中国企業はずっと欧州に投資しており、ドイツ企業にも投資してきました。結局のところ、それは中国企業とドイツ企業、あるいは他の欧州企業の間で行われるビジネス上の意思決定です。双方が、その協力がより大きな価値を生み、より良い結果をもたらせると考えれば、皆がその取引を真剣に検討するでしょう。「Made for Germany（ドイツ製のために）」は、ドイツだけ、または欧州の企業だけのための取り組みではなく、ドイツへ投資することを歓迎するグローバルな取り組みです。

『フィナンシャル・タイムズ』：特定の業種、たとえば電気自動車などが対象になりますか？

ツェーヴェン：機会はあらゆる業種にあります。現時点で「Made for Germany（ドイツ製のために）」の取り組みに参加しているのは約140社で、主要な産業をほぼすべてカバーしています。自動車製造業やそのサプライチェーンの企業だけでなく、テクノロジー、医薬・ヘルスケア、化学の分野も含まれます。

不確実な時代****の成長

『フィナンシャル・タイムズ』：現在のグローバル市場は、中東情勢などの地政学的な不確実性に直面しているだけでなく、人工知能（AI）技術が急速に発展するという新しい変化も起きています。これらは、世界の投資の構図にどのような影響を与えますか？

ツェーヴェン：私たちは、地政学的な揺れがあり、リスクが複雑に絡み合う世界で生きています。同時に、AIは急速に発展しています。人々は以前よりも持続可能な発展について話す機会が減っているようにも見えますが、それでもこれは非常に重要なテーマです。こうした状況では、専門能力が深い銀行が必要であり、単に融資を提供するだけでなく、より重要なのは顧客のリスク管理を手助けすることです。

私たちは、リスク管理ニーズの再興を迎えています。企業の顧客であっても個人の顧客であっても、これまで以上に、事業上のリスクをどう管理するか、金融資産のリスクをどう管理するかが重視されています。皆が不安を抱え、「明日何が起きるかわからない」と感じているからです。彼らは、自分たちの資産をよりよく管理したいと思っており、生産についても多様な配置を実現したい。サプライチェーンの途絶やその他の問題を避けたいと考えています。

それを実現するには、グローバルなネットワークを持ちながら、ローカルな専門能力も備えた国際銀行が必要です。これこそが、ドイツ銀行が強みを発揮できるところです。ドイツ銀行の強みは、私たちがグローバルな銀行であると同時に、ローカル市場にも深く根を下ろしていることにあります。現在の状況では、顧客との間に深い協力関係を築くことが必要です。顧客が私たちを信頼してくれるので、私たちも、地域間の違いを本当に理解してこそ、さまざまなリスクに対処する手助けができるのです。ドイツ銀行にとっても、これは業務を拡大する機会になりますが、その前提として、グローバル・ネットワークの優位を維持し続けると同時に、ローカル市場の専門能力をさらに深めていく必要があります。

『フィナンシャル・タイムズ』：中東地域の衝突は、世界経済にどう影響するとお考えですか。すでに、ドイツ経済がそのために減速するのを見ています。

ツェーヴェン：ドイツ経済の成長が鈍化しているのは、中東の衝突だけが原因ではありません。ドイツ自身の改革推進が十分に速く進んでいないこととも関係しています。ただ、ありがたいことに、過去4〜6週間で、ドイツ政府が意思決定において明らかにスピードを上げているのを見て取れます。メルツ首相は、ドイツが現在直面している課題をよく理解しており、正しい方向へ進んでいます。

中東の衝突がマイナスの影響をもたらしているのは間違いありません。エネルギー価格や世界の投資見通しを揺さぶり、多くの国の景気回復に一時的な圧力をかけています。人々は「先のことはわからないから、とりあえず待とう」と言うでしょう。もし先行きがより困難になるかもしれないと感じ、仕事に対する確信が薄くなれば、新たな消費や投資はしなくなるはずです。

現在、ドイツの貯蓄率が比較的高い水準にとどまっているのは、人々が支出を控え、様子見をして状況がよりはっきりするのを待っているからです。これは経済にとって良いことではありません。中東の衝突が激化することで不確実性がさらに増し、経済の重荷になります。エネルギー価格の上昇は、傾向として金利の上昇につながることを意味し、これもまた景気成長の原動力を弱めます。

ただし、私たちはこうした出来事がもたらす影響を、いつも過大評価すべきではありません。今年3月や4月のさまざまな予測を振り返れば、多くの人が「原油価格はどうなるのか」「天然ガスはどうなるのか」をどうなるか見通しており、中には「3か月後には世界が石油不足に直面する」と断言した人さえいました。では今はどうでしょう。原油価格は結局、1バレルあたり70ドル前後へほぼ戻っています。人々は、不足を回避するための対応策を見つけたのです。私たちはもちろん、これらのリスクを真剣に受け止める必要がありますが、経済が外部ショックに対して急速に適応する柔軟性を、時に過小評価している面もあります。

中東の衝突は、経済に確実にマイナスの影響を与えています。しかし一方で、それは改めて、世界経済がかなりの強靭性と適応力を持っており、私たちが最初に想定していたよりも良い形で示していることを証明しています。

『フィナンシャル・タイムズ』：今年および来年の世界経済をどのように見通していますか？

ツェーヴェン：今年も、米国、中国、インドは比較的強い経済成長を維持すると思います。米国と中国の成長は、かなりの部分が技術主導によるものです。両国は正しい長期選択を行っており、その配置から利益を得ています。インドは引き続き急速に発展している段階にあり、将来の潜在力は非常に大きいです。また、インドの人口構造は、中国や主要な欧州の経済体と比べて、明確に異なっています。

それに対して、欧州の経済成長は相対的に弱いものの、私は楽観的です。というのも、欧州の規制当局が官僚主義の問題をすでに認識しているからです。同時に、ますます多くの欧州企業が、技術への投資を強めれば効率が上がり、成長につながると信じるようになっています。私は、欧州が持つ厚い産業・製造業の土台があることを背景に、構造改革を加速し、規制とビジネス環境の効率を最適化し、テクノロジーへの投資をさらに上積みすることで、欧州の成長潜在力がより活性化し、最終的には欧州経済が再び成長を取り戻すと考えています。2026年はまだ比較的難しい可能性がありますが、欧州企業にはその局面を乗り越えるだけの強靭さがあります。もし欧州経済の成長率が2027年において明確に1%を上回るなら、私は少しも驚きません。

しかし疑いなく、現時点で成長率の先頭を走っているのは米国と中国であり、その主な理由は技術の発展とその適用です。これはまさに、欧州が現在不足しているところです。

『フィナンシャル・タイムズ』：この一連のAI投資ブームは持続可能だとお考えですか？

ツェーヴェン：AI分野の専門家は、より専門的な判断を示すでしょう。ただ私は、現在のこの熱気を単なる投機的なブームだと単純に捉えません。背景には、しっかりした資金が支えていると考えています。

AIに対して大規模な投資をしている企業の規模やキャッシュフロー、財務の健全性、企業規模などは、25年前のインターネット・バブル期とはまったく違います。資金と技術の観点から見ると、このAIの発展を支える土台は25年前よりも、より盤石であるはずです。これは良いことです。私の見方では、AIはほぼ革命と言ってもよく、全体として世界経済にプラスの影響を与えています。

世界中の企業は、この変化を本当に受け止め、AIを企業運営に組み込む必要があります。これはリーダーシップの問題です。もし企業の経営陣がAIの活用を積極的に受け入れ、AIに関する協業を進めるなら、その会社は、この変革の波の中で成功する可能性が最も高いはずです。

私は一貫してAIを強く見込んでいます。今後数か月、市場はもちろん変動があるかもしれませんが、AIの土台や根はインターネット・バブル期とはまったく違います。AIは経済成長を押し上げる重要な力になると私は考えています。

『フィナンシャル・タイムズ』：AIは銀行業界も変えています。ドイツ銀行は、AIを業務にどのように活用していきますか？

ツェーヴェン：活用範囲は非常に広いです。私は通常、AIを3つのレベルから見ています。第一に、私たちはAIを顧客サービスの業務プロセスに組み込んでいます。目的は一つ、顧客体験を絶えず改善することです。より良い体験は、より多くの市場シェアと収益につながります。第二に、私たちはAIを使って、面倒な手作業の多い工程を減らしています。これによって削減できる運営コストは非常に大きく、昨年11月に投資家向けに市場開示した私たちの見通しを上回る可能性すらあります。第三で、銀行にとって非常に重要な点ですが、AIは日々の運営におけるリスク管理能力を高めるのに役立ちます。したがって、顧客体験の改善、コストの削減、あるいはリスク管理の強化のいずれの面でも、AIは非常に積極的な役割を果たしています。

もちろん、別の観点からも考えます。私たちはずっと問い続けています。将来的に、どの業務がAIによって影響を受けるのか。どのような施策を取るべきか。投資を増やす必要があるのか。私たちはこうした問題についてずっと議論しており、非常に興味深い分析だと思っています。ドイツ銀行には融資業務が大量にあります。さらに、顧客がAIによってどのような影響を受ける可能性があるのかにも注目しています。AIは、ある種の業界の今後の発展の方向性を変えるかもしれないからです。