大摩下調韓国株KOSPI！悲観的な目標水準は6000ポイントまで：レバレッジETFが牽引した相場の後、市場の取引は疲弊

モルガン・スタンレーは、韓国のKOSPI指数について悲観シナリオの目標水準を6500ポイントから6000ポイントへ引き下げ、「レバレッジ型ETFが相場を押し上げた後、市場には明確な取引疲れが見られる」と指摘した。
（前情提要：韓国株が1日で8%以上暴落！KOSPIが通年で7回目のサーキットブレーカー発動、SKハイニックスが13%安で下落率トップ）
（背景補足：JPモルガンは「さらに77%上昇する」とまで強気。韓国株のKOSPI目標を15000ポイントへ上方修正：AIハードウェアの需要循環が継続、韓国はいまだアジアの最優先市場）

この記事の目次

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• 大摩が悲観目標を引き下げ：6500ポイント→6000ポイント
• 業種アロケーションの調整：通信・サービスと銀行セクターが最も高評価
• 同日に格下げ：韓国株は「二重の圧力」に直面

モルガン・スタンレーは7月20日に最新の韓国市場戦略レポートを発表し、韓国総合株価指数（KOSPI）の悲観シナリオ目標を6500ポイントから6000ポイントへ引き下げると同時に、3〜6か月の期間における変動幅の見通しを6000〜9000ポイントへ下方修正した。アナリストによると、今年初めにKOSPIが大きく上昇したことで、多くの投資家が不安を抱くようになり、レバレッジ型の上場投資信託（ETF）が指数および半導体関連株を押し上げ続けた結果、市場には明確な取引疲れが出ているという。

大摩が悲観目標を引き下げ：6500ポイント→6000ポイント

モルガン・スタンレーはレポートの中で、KOSPIの今年前半の急騰により投資家が「高いところから抜け出せない」状態にあると述べた。同社はベースシナリオの目標は9000ポイントのまま据え置く一方で、3〜6か月の変動レンジを、従来のより広い幅から6000〜9000ポイントへ下方修正した。

今日の韓国株の値動きも、モルガン・スタンレーの見立てを裏づけている。KOSPI指数は寄り付きで4%超下落し、一時6500ポイントを割り込んだ。日中の下落幅は4.72%に達した。サムスン電子とSKハイニックスの主要2銘柄はいずれも5%超下落し、指数の重しとなって下落が続いている。

業種アロケーションの調整：通信・サービスと銀行セクターが最も高評価

モルガン・スタンレーはレポートで、明確な業種アロケーションの提案を示し、重点は以下の通りとした。

• 通信サービスセクター：アンダーウエイトからオーバーウエイト（強気）へ引き上げ
• 銀行セクター：最優先（首位）候補
• 情報技術、工業製造、医療・ヘルスケア：次点（セカンド優先）

工業製造セクターの内部では、モルガン・スタンレーがより細かな順序も提示している。防衛・軍需が最優先で、次いで造船所、発電・原子力、海外エンジニアリング請負セクター。

同日に格下げ：韓国株は「二重の圧力」に直面

モルガン・スタンレーだけが韓国株の温度感を下げているわけではない。同日にシティバンクも韓国株の格付けを「ニュートラル」に引き下げ、市場の取引環境のボラティリティが増しているとした。

モルガン・スタンレーのアナリストは、「中長期の市場観点から見ると、市場の資金の回転（ローテーション）が広がっていくのは趨勢である。しかし短期的には、改革によってバリュエーションの見直しが起きるか、工業製造セクターが強くけん引しない限り、市況の拡散だけでは大勢を大きくひっくり返すのは難しい」と指摘した。

足元の経緯を振り返ると、KOSPIは7月13日に通年で7回目のサーキットブレーカーが発動され、1日で8%超の急落となった。その後7月15日に反発し、約8%上昇して7400ポイントに接近した。韓国株が6000〜7400ポイントのレンジで高いボラティリティを示していることも、モルガン・スタンレーが変動レンジを下方修正した判断を裏づけている。

この記事は「金色財経」の速報として配信されたもので、動区編集のFlipが翻訳