ビットコインの価格ロジックは変わっている？グレイスケール（Grayscale）のリサーチ責任者ザック・パンドル（Zach Pandl）がX（旧Twitter）で発表した最新の見解によると、ビットコインは「マクロ資産」として捉えるべきだとしています。彼は、FRB（Fed）が利上げをしない決定を下せば、ビットコインはすでに底を打っている可能性があると強調し、投資家にとっておなじみの伝統的な4年に一度の半減期（ハルビング）フレームワークが、価格の唯一の指針ではなくなることを意味すると述べました。 （前情提要：ブルームバーグ分析：ビットコインETF 単週資金流入 7.5 億ドル、OG 収手必反彈） （背景補充：ビットコインは底を打った？トレーダー KillaXBT：5波のベア相場修正は完了、「この指標」は100日前倒し）
世界の景気全体の環境が激しく変動する中、ビットコイン（BTC）の価格モデルはパラダイム転換を起こしているように見えます。台北時間7月22日、グレイスケール（Grayscale）のリサーチ責任者で前ゴールドマン・サックスのエコノミストであるザック・パンドル（Zach Pandl）がX（旧Twitter）で最新の見解を発信し、ビットコインの値動きは過去の歴史サイクルに単純に従うのではなく、FRB（Fed）の金融政策に関する見通しに大きく左右されると断言しました。
Bitcoin is a macro asset and it trades with macro variables (eg growth and policy expectations) If the Fed doesn't hike $BTC may have already bottomed, even if the 4yr cycle framework implies longer bear market Quick blog post: https://t.co/9tnWphYwJc pic.twitter.com/6928J1fCAa — Zach Pandl (@LowBeta) July 22, 2026
Bitcoin is a macro asset and it trades with macro variables (eg growth and policy expectations)
If the Fed doesn't hike $BTC may have already bottomed, even if the 4yr cycle framework implies longer bear market
Quick blog post: https://t.co/9tnWphYwJc pic.twitter.com/6928J1fCAa
— Zach Pandl (@LowBeta) July 22, 2026
パンドルは投稿の中で明確にこう述べています。「ビットコインはマクロ資産であり、マクロ変数（例えば経済成長や政策の見通し）とともに変動する。」そして大胆に、FRBが今後も利上げを続けない決定を下すなら、ビットコインはこの局面での底打ちテストをすでに完了している可能性があると推測しました。
この見解は、多くの暗号資産投資家が信じてきた従来の理論に真正面から挑戦するものです。過去10年以上、市場ではビットコインの値動きが4年ごとの「半減期（Halving Cycle）」に厳密に従うと広く考えられてきました。仮にこの枠組みだけで見れば、現状は投資家がより長い期間のベア（弱気）相場による洗礼を受ける必要があることを示唆しているように見えます。しかしパンドルは、マクロ経済の力がこのサイクルの慣性を上書きするだけの十分な強さを持っている、としています。
さらに自説を補強するために、パンドルは投稿の中でグレイスケール最新の分析記事『ビットコイン：4年サイクルか、マクロ資産か？』（Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?）へのリンクを添え、ビットコインとマクロ要因の相関に関する分析図表も共有しました。
この見解が発表されると、コミュニティ内で急速に熱い議論が巻き起こりました。多くの投資家やアナリストが、FRBの今後の動向、イーサリアム（ETH）の連動効果、そしてその他のマクロ経済モデルの適用可能性について、深い意見交換を行っています。これは、ひとつの事実を浮き彫りにしています。つまり、より多くのウォール街の機関投資家の資金が参入するにつれて、暗号資産市場と世界の景気全体の連動が切っても切れない関係になっているのです。不確実性に満ちた現在のマクロ環境の中では、投資家はもはや歴史の規則だけを頼りに当てはめるのではなく、金融政策の動向を見極めることが、ビットコインの次の一手を判断するうえで最も重要な鍵になるかもしれません。
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グレイスケール：もしFRBが利上げしなければ「ビットコインは底打ち」、伝統的な4年の半減期サイクルはすでに崩れた可能性がある
ビットコインの価格ロジックは変わっている？グレイスケール（Grayscale）のリサーチ責任者ザック・パンドル（Zach Pandl）がX（旧Twitter）で発表した最新の見解によると、ビットコインは「マクロ資産」として捉えるべきだとしています。彼は、FRB（Fed）が利上げをしない決定を下せば、ビットコインはすでに底を打っている可能性があると強調し、投資家にとっておなじみの伝統的な4年に一度の半減期（ハルビング）フレームワークが、価格の唯一の指針ではなくなることを意味すると述べました。
（前情提要：ブルームバーグ分析：ビットコインETF 単週資金流入 7.5 億ドル、OG 収手必反彈）
（背景補充：ビットコインは底を打った？トレーダー KillaXBT：5波のベア相場修正は完了、「この指標」は100日前倒し）
世界の景気全体の環境が激しく変動する中、ビットコイン（BTC）の価格モデルはパラダイム転換を起こしているように見えます。台北時間7月22日、グレイスケール（Grayscale）のリサーチ責任者で前ゴールドマン・サックスのエコノミストであるザック・パンドル（Zach Pandl）がX（旧Twitter）で最新の見解を発信し、ビットコインの値動きは過去の歴史サイクルに単純に従うのではなく、FRB（Fed）の金融政策に関する見通しに大きく左右されると断言しました。
4年サイクル神話を打ち破り、Fedの政策決定が「底」を形作る
パンドルは投稿の中で明確にこう述べています。「ビットコインはマクロ資産であり、マクロ変数（例えば経済成長や政策の見通し）とともに変動する。」そして大胆に、FRBが今後も利上げを続けない決定を下すなら、ビットコインはこの局面での底打ちテストをすでに完了している可能性があると推測しました。
この見解は、多くの暗号資産投資家が信じてきた従来の理論に真正面から挑戦するものです。過去10年以上、市場ではビットコインの値動きが4年ごとの「半減期（Halving Cycle）」に厳密に従うと広く考えられてきました。仮にこの枠組みだけで見れば、現状は投資家がより長い期間のベア（弱気）相場による洗礼を受ける必要があることを示唆しているように見えます。しかしパンドルは、マクロ経済の力がこのサイクルの慣性を上書きするだけの十分な強さを持っている、としています。
資金の構造が変わり、景気の総合指標を見張ることが新常態に
さらに自説を補強するために、パンドルは投稿の中でグレイスケール最新の分析記事『ビットコイン：4年サイクルか、マクロ資産か？』（Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?）へのリンクを添え、ビットコインとマクロ要因の相関に関する分析図表も共有しました。
この見解が発表されると、コミュニティ内で急速に熱い議論が巻き起こりました。多くの投資家やアナリストが、FRBの今後の動向、イーサリアム（ETH）の連動効果、そしてその他のマクロ経済モデルの適用可能性について、深い意見交換を行っています。これは、ひとつの事実を浮き彫りにしています。つまり、より多くのウォール街の機関投資家の資金が参入するにつれて、暗号資産市場と世界の景気全体の連動が切っても切れない関係になっているのです。不確実性に満ちた現在のマクロ環境の中では、投資家はもはや歴史の規則だけを頼りに当てはめるのではなく、金融政策の動向を見極めることが、ビットコインの次の一手を判断するうえで最も重要な鍵になるかもしれません。