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供給側では、4月27日にイーサリアム財団が4.86万ETHを超える資産をステーキング契約から引き出し、過去の継続的な売却方法と構造が類似しているが、市場はそれが取引所に移されて売却されるのかどうかに非常に警戒している。ETF資金は連続9日間純流入しているが、累積総量は限定的で、前日には単日で7594万ドルの純流出に転じ、10日間連続の流入を破った。4月の純流入額は約5.4億ドルであり、BTC ETFの同期と比べて規模は五分の一に過ぎない。オンチェーン上では明確な買いと売りの対決が見られる：「0xed4」はHyperLiquidに5532ETH（約1300万ドル）を送金し、超高レバレッジの短期売りを狙っている。一方、勝率がほぼ100%の「巨鲸のホールド」投資家は引き続き3411ETHの空売りを追加しており、価格がさらに下落すれば、その総合的な含み損はさらに急速に拡大する見込みだ。$ETH

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オンチェーン資金の状況は極端に分裂している。弱気派の一例として、「0xed4」とマークされた巨大ウォレットアドレスが過去24時間で衍生商品プラットフォームHyperLiquidに5532ETH（約1300万ドル）を預け入れたことが挙げられ、オンチェーン情報は一般的にこの動きを売却または空売り目的と解釈している。同時に、著名な巨大ウォレット「pension-usdt.eth」は月初に価格底で3倍のレバレッジをかけて1億1000万ドル相当のBTCとETHを空売りし、4月の価格反発に伴い空売りは1525万ドルの含み損を抱えている。
より敏感な市場シグナルは供給側にある：イーサリアム財団は約4890万ドル相当のETHをステーク解除し、LidoのunstETHコントラクトを通じてアンロック待ちのETH資産を得る予定だが、市場の焦点はこれが実際に売却に転じるかどうかに向いている。機関投資家レベルでは、イーサリアムETFにおいてブラックロックとグレースケール、フィデリティの間で資金の流れが分かれている。ブラックロックのETHAは最近機関資金の流入を集めている一方、グレースケールのETHEは継続的に資金が流出しており、高コストの旧型商品から低コストの代替商品へ資金が移動している。$ETH

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