DanielRomero

後知恵の天才たちの多さよ…
今や誰もがネオクラウドに弱気だった
でも、史上最高値の時には誰も何も言わなかった
彼らはすでに30%下落してからようやく弱気になる

$MU コンピュート過剰供給の懸念で10%下落するのはただ笑えるだけだ
この市場は、AIがどこにあるのか、どこへ向かっているのか、まったく見当がついていない
ただ毎日の刺激に反応しているだけだ
AIによる生産性向上に関する具体的なデータが出てくるまでは、不安定な動きが続くだろう

懸念は$META だけではない
xAIも同じ方向転換をした
二大AI研究所が「つるはしとシャベル」の買い手から売り手に変わると、市場は循環性を恐れ始める
計算リソースを社内で消費するよりも販売する方が利益率が高いなら、それは近い将来の供給過剰の可能性を示唆している
$META はAIインフラに積極的に投資しており、将来のデータセンター建設に関連するコミットメントの$180B 以上を占めている
市場は現在、それらのコミットメントが繰り返されない可能性があると見ている。それは間違いなくデータセンター企業やネオクラウドにとって打撃である
さて、考慮すべき重要な点が一つある
AIが膨大な電力とエネルギーを必要とするなら、誰がAIを開発するかに関わらず、それは必要とされる
Anthropic、OpenAI、そして中国のモデルが市場シェアを獲得することは、単に計算需要がシフトすることを意味する。それが消えるわけではない
長期的には、計算リソースの供給過剰に関する懸念は馬鹿げていると証明されると思う
スーパーインテリジェンスの開発、これらすべての最終目標は、地球上で利用可能な以上の電力を必要とする

懸念は単に$META だけではない
二大AIラボがつるはしとシャベルの買い手から売り手に変わるとき、市場は循環性を恐れ始める
もしコンピュートを販売することが社内で消費するよりも利益を生むなら、それは近い将来に供給過剰の可能性があることを示す
$META はAIインフラに積極的に資金を投じており、コミットメントの$180B 以上が将来のデータセンター建設に関連している
市場は今、それらのコミットメントが繰り返されないかもしれないと見ている。それは間違いなくデータセンター企業やネオクラウドにとって打撃である
さて、考慮すべき重要な点が一つある
もしAIが膨大な量の電力とエネルギーを必要とするなら、それは誰がAIを開発するかにかかわらず必要とされる
Anthropic、OpenAI、そして中国のモデルが市場シェアを獲得するということは、単にコンピュート需要がシフトすることを意味する。消滅するわけではない
長期的には、コンピュートの供給過剰に関する懸念は馬鹿げていると証明されると思う
超知能の開発（これがすべての最終目標である）には、地球上で利用可能な以上の電力が必要である

ドライラン・パテル氏、軌道データセンターについて：「2040年を見れば、おそらく増分コンピューティングの半分以上が宇宙に送られるだろう。しかし2030年を見れば、それは1%未満だと思います。」

ジェンセンはすべての半導体企業が10倍になるのを見ている一方、$NVDA はまだ2025年10月の高値を下回っている

MLCC価格が急騰、華強北市場では30分ごとに値段を更新するトレーダーも
TrendForceによると、深圳の華強北市場では、AIサーバー、AI ASIC、EVからの需要が高級品の供給逼迫と相まって、トレーダーが30分ごとにMLCCの見積もりを更新していると報じられている
民生用電子機器は依然として弱含みだが、AIハードウェアにははるかに多くの高容量・高信頼性MLCCが必要とされている
そのため、生産能力がプレミアム仕様に引き寄せられ、低価格帯の部品から遠ざかっている
一部のハイエンドMLCC価格は今年に入って数回値上がりしており、日本のサプライヤーと韓国のサプライヤーが最も強い立場にある
主な関係企業は、村田製作所、サムスン電機、太陽誘電、国巨、華新科技、禾伸堂、開美である

SemiAnalysisの（not）最近のレポートについて...
- $NVDA は、1つの先進パッケージ内に16のHBMスタックを備えた4ダイ構成を望んでいた
- しかし、ガラス基板なしでは高歩留りでそれはまだ不可能です
その代わり、Rubin Ultraは2+2構成に移行します：同じボード上の2つのデュアルダイパッケージ
システムは依然として4つのGPUダイを取得し、Kyberサーバーは意図されたコンピュートとHBMフットプリントを保持しています。パッケージが量産に対応していないため、設計はボード全体に分割されています
これは、ガラス基板とPLPが2028年までに立ち上がるまでの回避策です
TSMC CoPoSの量産は依然として2028年に立ち上がると予想されており、最初からガラス基板を使用する予定です
Feynmanは、単一パッケージに統合された4ダイアクセラレータアーキテクチャに移行する最初の世代となる

Ouster $OUST が上昇中：
最初の購入から+93％
確信を強めた私のアップデート以来+148％
ある時点で、私は当初の株で40％下落していました。今は全体で137％上昇しています
それが、弱気相場で確信を築き蓄積する力です

カンター・フィッツジェラルドは、$AMD の目標株価を500ドルから700ドルに引き上げ、オーバーウエートの格付けを維持した
同社は、AMDが半導体企業の中で最も強力なコンピュート・モメンタムを持っていると述べた
カンターは依然として$NVDA と$AVGO を割安と見ている一方、$QCOMについてはより慎重な見方を示し、同銘柄が主にスマートフォン関連として評価される状況に戻る可能性があると主張している

$AMD はおそらく7月22日にAnthropicを顧客として発表するでしょう
1ヶ月前のCitiからの情報:
「Citiのアナリストは、「当社は業界関係者との議論に基づき、AMDがMI450 AIアクセラレーターの顧客としてAnthropicを獲得したと考えており、AMDが7月のAdvancing AI Dayでこれを発表することを期待している」と記述した。」

こんなに悪かったとは知らなかった
$IREN は、アメリカのクラブをスポンサーするために企業がこれまで支払った中で最も高い金額を真剣に支払った
ウォリアーズの以前の楽天パッチ契約は年間$20M だった。IRENはその2.5倍以上を支払っている
それはクレイジーだ。

半導体のボトルネックが材料分野に波及している
特殊ガスが主要な圧力ポイントになりつつある
六フッ化タングステン（WF6）は、チップ内部にタングステン膜を形成するために使用され、特にDRAM、NAND、および先端ロジックで用いられる
価格は200%以上急騰しており、その一因は中国のタングステン輸出規制と、日本のサプライヤーである関東電化工業（4047.T）およびセントラル硝子（4044.T）による生産削減の可能性にある
これは、SK Specialty、フソン（093370.KS）、中国船舶重工集団特殊ガス（ハオホアガス）、およびグランディットのような代替サプライヤーに利益をもたらす一方、より高い価格を支払う顧客には、サムスン電子、SKハイニックス、TSMC、DB HiTek、SMICが含まれる

Physical AIのメモリ需要は人々の予想をはるかに上回るだろう
$MU は、ヒューマノイドロボットが平均的なL2+車両の10倍のメモリ容量を搭載すると述べている
現在の平均的な自動車には約16GBのDRAMが搭載されているが、L4自律走行車両では300GB以上が必要となる場合がある
ヒューマノイドロボットは、ハイエンドの自律走行車両と同等のコンピューティングプラットフォームを使用すると予想されている
そのため、Physical AIが1億台のヒューマノイドロボット、またはコンピューティング同等のロボットに拡大した場合、必要なDRAM総量は次のようになる：
- 1億台 × 300GB = 30EB
これは、2026年の世界のDRAM容量の約75%に相当する
この証拠は、すでにNVIDIAのJetson Thorで確認できる。Physical AIのユースケース向けに設計されたこの製品は、128GBのLPDDR5Xと273GB/sのメモリ帯域幅を備えており、Jetson AGX Orinの2倍のメモリ容量を実現している
______________________
これらのメモリ要件の理由は、ロボットが単一の小さなモデルを実行しているわけではないからだ
ロボットは、複数のカメラ、センサー、深度データ、音声、触覚入力、プロプリオセプションを処理しながら、認識、推論、リアルタイム制

ジェフリーズは、メモリ価格が2026年第3四半期に前期比40～50%上昇し、続く2026年第4四半期にも前期比30～40%上昇すると予想している
$MU は、暦年2026年第3四半期のEPS31ドルをガイダンスしている
価格がさらに35%上昇し、その後2027年まで安定した場合、マイクロンは2027年のEPSの7倍未満で取引されることになる
しかし、ジェフリーズはそれよりもさらに楽観的である
2027年については、ジェフリーズはメモリ価格が前年比40～45%高い水準で推移すると予想している。緩和は2028年まで期待できず、新たな生産能力が供給を15～20%増加させる可能性があるが、記事によればこれではAIおよびコンピュート需要を完全には相殺できないかもしれない
現実的には、マイクロンは2027年のEPSの5倍未満で取引されている可能性があり、SKハイニックスやサムスンはそれよりもさらに低い水準となる可能性がある。これはSCA（サプライチェーン契約）がどのように交渉されたかに依存する
記事はまた、メモリ全体の容量の約50%がすでに長期契約下にあり、最大70%に上昇する可能性があり、これによりPC、スマートフォン、ゲーム機、その他の消費者向け市場向けの利用可能な供給が減少すると述べている
中国については、記事はCXMTとYMTCが2026～2027年に世界のメモリ価格に圧力をかける可能

A $100B 完全希薄化後の時価総額は狂っていた
$CBRS が今、現実に戻りつつある
興味のある方のために…
もし彼らが2028年までに目標の粗利率60％で$6B の収益を達成すれば、それは36億ドルの粗利益を意味する
つまり現在、基本時価総額ベースでは2028年の推定粗利益（楽観的）の10倍で取引されている。完全希薄化ベースでは15倍だ
その頃までにオペレーティングレバレッジはまだ最適とは言えないが、$AMD と$AVGO はそれぞれ2026年の粗利益の約30倍と20倍で取引されている
したがってCerebrasはもはや必ずしも途方もなく高くはないが、他社と比較して市場でのポジショニングが比較的弱く、営業利益率が競合他社に追いつくには長い時間がかかるだろう
また、彼らはおそらく純粋なファブレス設計会社の利益率には決して追いつかないだろう。なぜなら彼らは自社のAIクラウドを運営しており、それが当然ながら減価償却と稼働率のリスクをもたらすからだ

メモリー投資家は過去6ヶ月間、経営陣と話している