なぜ個人投資家は特に「水逆」になりやすいのか？
機関投資家やプロのトレーダーと比較して、個人投資家は以下の特徴を持つことが多いです：
ほぼすべてがアクティブ注文
注文サイズが集中
リズムが隠されておらず、分割されていない
ヘッジ手段がない
流動性の良いメジャーコインでは、これらの影響は他の取引ペアによって相殺されることもありますが、小さなアルトコインでは、あなたの注文が短時間内の最も重要な市場シグナルとなることが多いです。
言い換えれば、小さなコイン市場では、あなたは直接マーケットメーカーの対抗取引相手になる可能性が高いのです。

ほとんどすべての主流機関は、2025年初までに15万ドル以上の年末目標価格を示しており、平均予想値は170,000ドルに達し、年内の上昇期待は200％を超えています。例えば、Tom Lee (Fundstrat)は250,000ドルに達する可能性について公に語り、HCWainwrightは年末目標を225,000ドルと予測し、VanEckも180,000ドルの目標を示しています。これらの過激派の平均偏差は80％を超えています。
コンセンサスの罠。
90％のアナリストが「ETF流入」のストーリーを語るとき、この好材料は実際には市場に十分に認識され、価格に織り込まれています (price in)。年間のETF流入は予想を下回り、機関はETFの双方向チャネルとしての特性を無視し、市場の転換時には資金の逃避を促す「高速道路」となっています。
流動性の盲点と資産属性の誤判。
市場は長期的にBTCを「デジタルゴールド」やヘッジ資産に例えますが、実際にはビットコインのパフォーマンスは流動性に非常に敏感な高βテック株に近いです。高金利環境下では、ゼロ利回りの資産であるビットコインの魅力は系統的に低下し、その価値は「将来誰かがより高い価格で買いたい」と願うことに完全に依存しています。一方、高リスクフリーレートは投資家の機会コストを著しく高めます。
最も利益相反と構造的偏り。
予測の偏りが最も大きいの

レイ・ダリオは言った：
「お金を稼ぐことを目標にすることは意味がありません。なぜなら、お金には固有の価値がなく、その価値はお金で購入できるものから来るからです。しかし、お金ではすべてを購入できるわけではありません。より賢いアプローチは、まず自分が本当に何を望んでいるのか、真の目標は何かを特定し、それらの目標を達成するために何をする必要があるのかを考えることです。」
お金はあなたが必要とするものの一つに過ぎませんが、真に望むものを実現するために必要なお金を持っているとき、お金はもはやあなたが唯一必要とするものではなく、確かに最も重要なものでもありません。

Casaの共同創設者Jameson Loppは最近、ビットコインを量子攻撃に耐えられる「ポスト量子時代」の基準に全面的にアップグレードする必要があると提案し、これには5年から10年かかる可能性があると強調しました。彼はビットコインが直面しているのは典型的な集団行動問題であると述べました。
「協定に対して詳細な修正を行い、前例のない資金移動を完了するには、容易に5年から10年の時間が必要です。」
CEOの指示による迅速な更新が欠如しているため、ビットコインの変更はすべて世界中のマイナー、ノードオペレーター、開発者の合意投票を通じて行われなければなりません。この意図的に遅くするメカニズムは、数兆ドルの価値を持つネットワークの「民主的コスト」を構成しています。

マイケル・セイラーはXプラットフォームで「ビットコイン・クォンタム・リープ」という見解を提唱し、量子コンピューティングが必ずしもビットコインの崩壊を引き起こすわけではなく、むしろビットコインネットワークの進化を促進する重要な転換点となる可能性があることを強調しました。
彼の見解では、必要な技術のアップグレードを通じて、ビットコインは全体のセキュリティレベルを向上させるだけでなく、実際の流通と供給構造を再構築する可能性がある。
アレックス・ソーンとの対話の中で、セイラーは、量子脅威の本質は単純な暗号学の問題ではなく、合意形成、システム調整、インセンティブ設計に関する試練であると指摘しました。
彼は、量子計算のリスクが主流社会や大規模機関に広く認識されると、一斉のシステムアップグレードが避けられないトレンドになると考えており、ビットコインも例外ではない。

儘管ビットコインは過去10週間で30％以上の調整を見せ、多くの投資家を不安にさせましたが、オンチェーンデータは強気相場の火種がまだ消えていないことを示しています。
Glassnodeのデータによると、ビットコインの「実現時価総額（Realized Cap）」は現在も1.125兆ドルの歴史的高値にしっかりと位置しており、市場から大規模な資金の撤退は見られず、ブルマーケットの構造は依然として堅固であることを示唆しています。
一般的に私たちがよく見る「時価総額」（Market Cap、現在価格×流通量）とは異なり、このオンチェーン指標はより参考価値があります。「実現時価総額」は、各ビットコインが「最後にオンチェーン上で動いたときの価格」を用いて総額を計算し、短期的な投機の影響を排除し、「投資家が実際に投入したコスト基準」や「実際の資金流入状況」を反映しています。
言い換えれば、時価総額がコイン価格の暴騰・暴落に伴って大きく変動しているときでも、実現時価総額は高水準を維持している場合、保有者は売り惜しみをしており、大規模な損失を伴う売却は起きていないことを意味します。

報告によると、ビットコインの長期保有者（Long-Term Holders、LTH）は、2年以上にわたる大規模な売却の後、売り圧力がほぼ飽和段階に達している。初期投資家の利益確定圧力が徐々に緩和されるにつれて、オンチェーンの売却圧力は顕著に緩和されると予想され、市場に潜在的な転機をもたらす。

世界中每年約有 6000 萬人死亡（基於世界約 80 億總人口計算）；
全球オンチェーン出金持有者約 5 億人（相當於每 16 人中就有 1 人持有オンチェーン出金）；
由於オンチェーン出金持有者比全球平均人口更年輕，他們的死亡率也更低，保守估計年死亡率約為 0.2%；
按此計算，5 億持有者中每年約有 100 萬人（5 億 ×0.2%）會去世。
目前，大多數オンチェーン出金仍由個人自行保管，且持有者很少會為其制定遺產規劃。即便只有 10% 去世者的錢包因無人知曉訪問方式而無法打開，每年也會有約 10 萬個錢包失效。若保守假設這些失效錢包的平均餘額僅為 2 萬美元，那麼每年就會有約 20 億美元的オンチェーン出金退出流通。而且隨著時間推移，這一數字還會不斷增長——畢竟年輕一代也會逐漸老去。

長期にわたり、グローバル投資家（特に米国以外の投資家）が米国株証券会社を利用する最大の課題は入金です。
従来の電信送金（Wire Transfer）ルートは：現地銀行での為替購入-> SWIFTを使った国際送金-> 中継銀行-> 米国の受取銀行-> 証券会社への入金。このプロセスは高額な手数料（電信送金手数料+中継銀行手数料）が伴うだけでなく、銀行の営業時間やSWIFTシステムの非効率性により、通常1〜3営業日かかります。
インタラク証券は今回、ステーブルコインによる入金を導入し、実質的にブロックチェーンを「新しい清算層」として活用し、従来の銀行電信送金に対して次元を下げる攻撃を仕掛けました。
24時間流動性：オンチェーンの送金には「銀行の営業時間」概念がありません。金曜日の夜の入金も、翌週の月曜日に処理される必要はありません。
即時決済（Instant Settlement）：SWIFTの多層確認に比べ、USDCのオンチェーン確認は数秒から数分で完了します。
資金効率革命：高頻度取引者や市場間アービトラージを行う者にとって、資金がオンチェーン（Web3）と証券口座（Web2）の間をシームレスに行き来できることは、資金占用コストの極端な低減を意味します。

共識陷阱：當「利多」失去邊際效應
9 家機構不約而同押注「ETF 流入」，形成高度同質化的預測邏輯。
當某個因素被市場充分認知並反映在價格中時，它就失去了邊際推動力。2025 年初、ETF 流入預期已經完全 price in、每個投資者都知道這個「利多」、価格早已提前反應。市場需要的是「超預期」、而非「符合預期」。
全年 ETF の流入不及預期、11 月 ETF 淨流出 34.8-43 億美元。更關鍵的是、機構忽視了 ETF 是雙向通道——在市場轉向時、它不僅不能提供支撐、反而成為資金外逃的高速公路。
當 90% の分析師都在講同一個故事時、這個故事已經失去了 alpha 價值。

狂人說…
日本銀行は今週、円の金利を引き上げるかどうかを決定します。現在、Polymarketでは本気の賭けで利上げの確率が98%に達しており、ほぼ日本銀行の今週の利上げは確定的です。
ビットコインへの影響は何か？過去数回の日本の利上げを振り返ると：
2024年3月（マイナス金利終了）；
2024年7月（0.25%に利上げ）；
2025年1月（0.5%に利上げ）；
今回（0.75%に利上げ）98%の確率。
最初の3回の利上げ時のビットコインへの影響はほぼなかった。前後1、2ヶ月間も顕著な下落傾向は見られず、円の利上げはレバレッジをかけた円建て投資家が国際市場でのロングポジションを解消する一因となるが、大規模な金融システムの中でビットコインは非常に小さな部分に過ぎないため、影響は非常に限定的です。
しかし、明らかな下落がないからといって、利上げが上昇材料になるとは限らない。過去に日本銀行の複数回の利上げ前後では、ビットコインは大幅に上昇することが多かった。これはETFへの大量流入時に起こっており、その結果ビットコインの価格が強含む要因となった。

Ripple LabsはアメリカSECの規制紛争を解消した後、連邦銀行免許の申請を積極的に進めるだけでなく、そのステーブルコインRLUSDのインフラ構築も推進しています。XRPの価格は上昇していますが、実際の応用や経済的効果は依然として課題に直面しています。

FxPro 資深分析師 Alex Kuptsikevich 指出，自 11 月 21 日以來，確實觀察到比特幣局部高點、低點皆緩步墊高的跡象，但他強調，要確認反彈轉為實質的資本增長，整體オンチェーン出金市值必須突破 3.32 兆美元，較目前市值 3.16 兆美元相差約 6% 。

ビットコインは12.6万ドルから現在の9万ドルへと、28.57%の暴落を遂げました。
市場のパニック、流動性の枯渇、レバレッジ解消の圧力により、誰もが息苦しくなっています。Coinglassのデータによると、第四四半期には明らかに強制清算イベントが発生し、市場の流動性が大きく低下しました。
しかし、その一方で、いくつかの構造的な好材料が集まりつつあります：アメリカSECが間もなく「イノベーション免除」規則を導入し、連邦準備制度が利下げサイクルに入るとの予想がますます強まり、世界的な機関化チャネルが急速に成熟しています。
これが現在の市場の最大の矛盾です：短期的には非常に厳しい状況に見えますが、長期的には非常に良い展望が広がっています。

世界最大の暗号通貨ビットコイン（Bitcoin）は、2025年に一連の史上最高値と激しい売りに見舞われ、まるでジェットコースターのように揺れ動いた後、2022年以降初の年間下落で終わる可能性がある。
ロイター通信の報告によると、世界主要株価指数も今年同様に不安定な動きを見せており、史上最高値を更新した後、関税、利率、潜在的なAIバブルへの懸念から調整と震盪を繰り返している。全体的な株式市場は今年初来ほぼ上昇を維持しているものの、今年はビットコインと株価の連動性も明らかに強まっている。

ビットコインの最近の下落は衝撃的ですが、調査機関K33 Researchのアナリスト、Vetle Lunde氏は、12月がオンチェーン出金市場の転換点となる可能性があると述べています。前回の弱気相場以降で最も激しい調整を経て、K33は現在、市場が「底打ち反発」する確率が再び崩壊する確率よりもはるかに高いと見ています。

リポスト
先週、米国連邦準備制度理事会（FRB）が正式に量的引き締め（QT）政策を終了し、市場では利下げが間近であるとの期待が高まったため、米国株式市場と仮想通貨市場は先週後半に大幅な反発を見せ、週初めの低迷を脱しました。BTCも再び9万ドル、ETHも再び3,000ドルの水準に戻りました。また、日曜日には仮想通貨市場で再び清算の動きが見られ、ビットコインはまず突然8.7万ドルまで急落し、その後9.1万ドルまで反発し、ロング・ショートの両方が清算されました。清算後、短期（1日）の清算マップを確認すると、市場は依然として強気傾向にあり、投資家が今週の利下げ期待から今後の相場に楽観的であることがわかります。
今週注意すべきイベントは2つあります。1つ目は火曜日午後の日本銀行総裁・植田和男氏の発言、2つ目は水曜日夜の米連邦準備制度理事会の政策金利発表です。先週も言及しましたが、もし日本銀行が利上げを発表すれば、FRBが先週QTを終了した効果は相殺され、同時に世界的な流動性が吸い上げられ、長年にわたり世界中の投資家が利用してきた「キャリートレード」が無効となります。その影響は米国の利下げでも吸収しきれないほど大きく、市場の流動性が枯渇することで投資家心理が悲観的に傾き、仮想通貨市場に深刻な打撃を与える恐れがあります。

暗号市場の評価は主に「通貨プレミアム」によって推進されており、BTCがすでに主導的地位を確立しています。代替的なL1は実質的な収益がなく、長期的にBTCに劣後しているため、市場の信頼が失われつつあります。今後、L1の評価はさらに圧縮され、シェアはビットコインに流れると予想されます。

CoinDesk DataがCNBCのためにまとめたデータによると、ビットコインは大きく変動しているものの、データ分析によればビットコインの過去のサイクルの動きから、現在の価格変動はビットコインの正常な運用パターンの一部であることがわかります。さらに、これらの変動の後には、しばしば価格の反発という新たな展開が訪れる傾向があります。
今年のビットコイン相場を振り返ると、11月末には約8万ドルの安値まで下落した後に反発しています。当時、ビットコインは一時81,000ドルを割り込み、10月初めの約126,000ドルという過去最高値と比べて約36％下落しました。Coinmetricsのデータによれば、木曜日時点でビットコインの取引価格は93,000ドルを超えて反発しており、依然として過去最高値から約26％下落しています。

Glassnodeの最新分析によると、ビットコインの現在の市場構造は2022年第1四半期と類似しています。ETF資金フローはマイナス、現物取引量は縮小しており、96.1Kドルから106Kドルの範囲が重要なサポートとなっています。