Kaff

► Solanaコンシューマーアプリの現状
@Solanaがトレーディングのブレインロットから逃れたとは言っていない。
@Pumpfunは依然として重心に位置している：
– $91.4M 第2四半期収益
– トークンローンチ総数 11.9M
– 6月に1日で42kトークンがローンチ
興味深いのは、Solana dappsは第2四半期に収益$263M を上げ、Web3 dapp総収益の約41%を占めたことだ。
このチェーンはまた、1日平均約1億トランザクション、430万DAU、1000以上のライブアプリを記録した。
Solanaには今、人々が実際に時間を費やすアプリがあると思う。第2四半期はついに、その答えがより複雑になりつつあるという確かな証拠を示した。
人々はパックを開封し、トークン化されたグレードカードを取引し、物理的なコレクティブルを交換している。
– @Collector_Crypt | $CARDS は累計収益$67M 、プラットフォーム取引高$1B+、30日間のパックボリューム$194M を記録し、約40k DAUに達した。
– @phygitalsは同じ領域でプラットフォーム取引高$250M を超えた。
それが重要なのは、ユーザーループがコインの購入から始まらない数少ないカテゴリーの一つだからだ。
また、Solanaは今GameFiを復活させることができる唯一のチェー

注目すべき #Robinhood Chain の統計:
> このチェーンのビジョンはRWA + DeFi + Agenticトレーディングのために構築されていますが、CEOはミームに最適なチェーンとして強く推していました。
> TVLはすでに1億ドルを超えており、その99.99%はMorphoとUniswapからのものです。
> ネイティブDEXはまだなく、現在Uniswapだけが稼働しており、メインネットローンチ以来、$250M 以上の取引量を牽引しています。
> ミニミームコインのトレンドが形成されており、$Cashcat （Robinhoodの元の名称）が先導しています。
> Robinhood Chainは過去24時間で7.8 ETH（約13,500ドル）の手数料を生成しました。
> しかし、現在アクティブなウォレットは約33,000しかなく、まだ非常に初期段階です。
はい、すべてのチェーンにはミームコインが登場しますが、Robinhoodでのこのトレンドは長く続かないと思います。おそらく1つだけが生き残り、残りはゼロになるでしょう。
だからこそ、今すぐその話題にFOMOするつもりはありません。R/R（リスク・リワード）が魅力的ではないからです。

$HYPE は今回のサイクルで最大の保有銘柄であり、最近の局所的な天井では一切売却していない。
– 累積プロトコル収益が11.5億ドルを突破
– 年間実行レートは約$828M
–通常の日次手数料は1〜200万ドル
– 30日間の手数料は6590万ドル
– 同じ30日間ベースでGMXの22倍、dYdXの約189倍
しかし、その収益がどこから来ているのか分解しよう。なぜなら人々は単なる永続的手数料だと思っているからだ。
– ネイティブの永続取引手数料（メインエンジンであり、依然として大部分を占める）
– HIP-3のパーミッションレスマーケット、すでに総プロトコル収益の約10%
– HIP-4
– スポット手数料
– 保険サイドに流れる清算手数料
– HLPの取引およびマーケットメイキング収益
– Coinbaseを公式トレジャリーデプロイヤーとするUSDC担保利回り
単一の収益源が全体を支えているわけではなく、6つのラインが同時に成長している。
誰もが知っているように、その収益の99%はほぼ毎日、出来高に応じて1日に複数回購入されることもある、オープンマーケットでのHYPE購入に直接回されている。
これまでに4680万以上のHYPEが焼却され、価値は32億ドル、循環供給量を約4.6%削減した。
出来高と収益は新たな成長を見せ続けている。なぜならHIP-3が新たな市場（銀、石油、株式の

$PUMP は85％下落している一方、@Pumpfunは累計収益10.5億ドルを計上。これは現在の市場で最も荒唐無稽な乖離の一つだ。
彼らは今もSolanaのローンチパッド・カジノを掌握している。新たなミームコインのローンチの90%が彼らを通じて行われ、参入しようとした競合を全て打ち負かした後だ。
しかし、市場は依然としてそれをトップイヤナーのように評価していない。
– $600M 循環時価総額
– $324M 年換算収益
– 1.9倍 収益/循環時価総額
– 4.6倍 収益/完全希薄化評価額
収益を使って循環供給量の33%を焼却してきたプロトコルとしては、生の倍率はバカみたいに安く見える。
安い倍率の原因はトークン設計の悪さだと思う。トークン自体への有機的な需要がゼロ。
$PUMP を必要としてローンチする者も、$PUMP を必要としてトレードする者も、どんなトレンチ活動にも必要とする者はいない。
最近ATLを記録したのは、誰もが7月12日のアンロックを注視しているからだ。さらに供給量の41%がアンロックされ、浮動株は実質的に倍増し、実効時価総額は11億ドルに跳ね上がる。
美しい指標にもかかわらず、$PUMP をここで買いたいなら考慮すべき真のリスクだ。
なぜ市場は$HYPE だけに乗るのかと人々は問い続ける。両方とも実際の収益、支配的な場、買い戻しエンジンを持っているのに。
な

$SLX に関する私のテーゼ　～2回目のアンロック（7月9日）を前に～
現時点で、$SLX のパーペチュアルペアの資金調達率は-0.13%/1hです。
スポットの$SLX をショートヘッジしてアンロックに備える場合、1日あたり約3.3%の資金調達コストが発生します。7月9日までの約9日間で、ヘッジ想定元本に対して約26%の損失となります。
例：今日$0.45でショートした場合、アンロック日までに資金調達支払いだけで、実効損益分岐点は約$0.34まで下がります。
もし$SLX がそれほど暴落しないと思うのであれば、ヘッジとしてのショートは意味がありません。単に損失がかさむだけです。
そして、強気シナリオはこちらです：
資金調達率と戦う代わりに、チームはそれを活用できます：
– パーペチュアル市場でロングポジションを開く
– ショートが支払う高い資金調達率（約8%/日）を得る
– その収入を使って市場でスポットの$SLX を購入する
これにより、実際の買い圧力が生まれます。アンロック前後の供給コントロールと組み合わせることで、価格を押し上げることができます。
価格が上昇するにつれて：
– ロングのパーペチュアルポジションは、価格上昇による利益と継続的な資金調達収入の両方を得る
– より多くの資本が利用可能になり、さらに多くのスポットを購入できる
– これにより自己強化型のフライホイール