Algorithmic Stablecoin

算法穩定幣屬於加密貨幣的一種，透過程式化規則調節市場供需，達到幣價與目標價值（多為1美元）之錨定。常見機制包含動態調整代幣供給量、抵押鑄造及銷毀，並以雙代幣模式分擔風險。此類穩定幣廣泛應用於DeFi領域，如結算、做市及收益策略，但同時承擔價格脫鉤與流動性風險。相較於以法定貨幣為支撐的穩定幣，算法穩定幣更仰賴鏈上機制與激勵設計，容錯空間也相對有限。

內容摘要

含義：一種透過自動化智能合約機制調整代幣供應以保持價格穩定的加密貨幣，而不是依賴資產儲備。

起源與背景：約在2018年，開發者們試圖解決穩定幣的「中心化儲備問題」。傳統穩定幣要求公司持有大量美元儲備，帶來了信任風險。算法穩定幣提出了激進方案：用數學和激勵機制取代資產背書，根據市場需求自動調整供應。

影響：算法穩定幣降低了穩定幣發行門檻，使得小型項目也能創造「穩定」代幣。但由於機制脆弱，多個項目（如Terra Luna）相繼崩潰，導致用戶巨額損失，暴露了此類產品的系統性風險。

常見誤解：誤解：算法穩定幣和傳統穩定幣一樣安全。實際情況：它們沒有真實資產支撐，價格穩定完全依賴市場參與者的信心和激勵設計。一旦信心崩潰，價格可能瞬間歸零。

實用建議：投資前請自問三個問題：（1）項目有何儲備或抵押品？（2）激勵機制如何鼓勵買入和持有？（3）如果參與者同時拋售會發生什麼？如答案不清晰，應避免參與該項目。

風險提示：風險極高。算法穩定幣極易陷入「死亡螺旋」：價格下跌→用戶信心動搖→大量拋售→進一步下跌。監管機構對這類產品非常謹慎，部分地區已限制或禁止交易。投資前務必充分了解項目機制，切勿將其視為穩定資產配置。

什麼是算法穩定幣？

算法穩定幣是一種加密資產，透過自動調節市場供需維持價格穩定，通常與1美元掛鉤。這類代幣不依賴實體資產儲備，而是運用預設規則或智能合約，動態調整流通量，讓價格始終貼近「掛鉤價」。當價格高於掛鉤價時，系統會增加供應；當價格低於掛鉤價時，則減少供應，運作邏輯類似恆溫器調節室溫。

常見機制包括「鑄造」（發行新代幣）與「銷毀」（將代幣移除並使其無法再次流通）。部分模型還引入「抵押」，即用戶鎖定資產作為擔保，以降低系統資金不足的風險。

此類穩定幣實作方式多元：部分採用超額抵押維持價格，部分運用雙代幣機制分散風險，也有機制直接調整用戶代幣餘額以追蹤掛鉤價。

為什麼要了解算法穩定幣？

算法穩定幣直接影響加密市場的資金流動、收益機會與風險認知。

在交易與DeFi場景中，穩定幣是結算與價值衡量的核心工具。算法穩定幣因去中心化程度高、規則公開透明而被廣泛實驗。了解其運作原理，有助於判斷何時適合使用、何時應迴避，從而降低脫鉤所帶來的損失。

歷史上部分算法模型在壓力環境下曾出現嚴重脫鉤，影響交易對、借貸清算及生態價格波動。深入理解這些機制，有助於掌握創新機會並辨識系統性風險。

算法穩定幣如何運作？

算法穩定幣透過預設規則自動擴張或收縮供應量，維持掛鉤價。

抵押型算法模型：用戶將資產鎖定於智能合約作為抵押，取得穩定幣。系統設定「抵押率」——例如鎖定100美元資產，只能借出一定數量的穩定幣。若抵押品價值跌破安全門檻，將觸發清算，系統會出售抵押資產換回穩定幣以恢復掛鉤。穩定費率與利率會隨市場變動調整，當借貸需求高時，借款成本上升以抑制需求。
雙代幣機制：系統同時發行穩定幣與風險代幣，兩者可依規則互換。當穩定幣價格高於1美元，協議會激勵用戶鑄造穩定幣並銷毀風險代幣；當價格低於1美元，則鼓勵銷毀穩定幣換取風險代幣。若市場信心下滑，願意持有風險代幣的參與者減少，機制可能失效。
重基（餘額調整）機制：協議會按比例調整每位用戶的代幣餘額，而非改變總市值。價格高時分發額外代幣，價格低時減少餘額，目的是快速將市場價格拉回1美元，但此方式用戶體驗較差，且需深厚流動性支撐。

算法穩定幣的應用場景

算法穩定幣主要用於交易、借貸、流動性提供與生態激勵等領域。

交易：算法或半算法穩定幣常與主流加密貨幣組成交易對。例如，Gate現貨市場提供USDD、DAI等穩定幣交易對。用戶在市場波動時可能暫時持有這些資產，但若脫鉤，避險效果將喪失。
DeFi借貸：算法穩定幣廣泛用於計價及借貸。用戶可抵押資產借出穩定幣參與策略，若穩定幣價格跌破1美元，貸款負擔會變化；若抵押品下跌導致清算，損失可能擴大。
流動性提供與收益農耕：用戶為穩定幣/主流幣或穩定幣/穩定幣池提供資金，賺取手續費與獎勵。在Gate流動性平台及鏈上AMM中，這類池子非常常見。脫鉤可能導致流動性提供者損失，甚至超過手續費所得。
生態激勵：部分區塊鏈發行原生穩定幣用於支付、補貼或手續費折扣，並以高鏈上收益吸引資金。這些獎勵多來自協議代幣或儲備，需審慎評估其可持續性。

如何降低算法穩定幣風險？

風險控管措施包括審查規則、監控偏離門檻、確保流動性深度、分散持倉、制定應對計畫、關注治理動態等。

審查規則與抵押：了解鑄造/銷毀條件、抵押率與清算門檻。高抵押率意味較大緩衝，公開透明的清算流程可降低突發風險。
設定價格偏離門檻：日內偏離±0.5%屬正常，超過1%需警覺，若連續24小時偏離2%以上，建議暫時切換至USDT、USDC等法幣穩定幣。
監控流動性深度：關注主要交易所及流動池的1%掛單深度與成交量。流動性不足時脫鉤難以修復，退出時滑點大。建議優先選擇Gate等流動性充足的平台交易或做市。
分散持倉：單一算法模型持倉不宜超過20%，應分散配置於多種機制及發行方，降低單點失效風險。
制定預設行動方案：預先設定觸發條件，例如價格連續兩天低於0.99美元則減倉，回升至0.999美元再考慮重新進場，避免波動期情緒化操作。
關注治理與審計：密切追蹤智能合約升級、治理投票、儲備揭露、異常變動及安全報告。重大參數調整前，避免加碼持倉。

算法穩定幣近期趨勢與數據

近年來，算法穩定幣市場佔比持續下滑，抵押率提升與合規趨勢日益明顯。

2025年，法幣穩定幣主導市場，USDT與USDC等前兩大穩定幣合計約占80%市場份額。純算法模型佔比不足10%，且高度集中、流動性分布不均。

過去一年，強化抵押成為主流。早期算法項目普遍提升抵押率並引入鏈下收益資產以增強保障。去中心化穩定幣現多持有與國債利率連動的大額儲備，產業報告認為這是提升穩定性的關鍵。

2025年波動性數據顯示：主流法幣穩定幣日內價格偏離在±0.1%–±0.3%之間；而算法或半算法模型多在±0.5%–±2%區間，壓力時期偏離幅度更大。算法模型需更強的做市與激勵機制維持掛鉤。

相較2024年，2025年新算法穩定幣發行速度放緩，團隊更重視贖回窗口、資訊透明度與合規特性（如動態費率、熔斷機制）設計，力求在去中心化與穩定性之間取得平衡。

算法穩定幣與法幣抵押穩定幣的差異

兩者主要差異在於價值支撐與贖回機制。

價值支撐：法幣抵押穩定幣由銀行帳戶中的現金或等值資產儲備，用戶可依協議贖回。算法穩定幣則依賴鏈上規則、抵押資產或激勵，贖回權益取決於當前流動性與儲備狀況。
穩定機制：法幣模型透過贖回/審計流程實現1:1掛鉤；算法模型則以供應調整或兌換關係維持掛鉤，機制較複雜，易受市場情緒影響。
風險與收益特性：算法模型通常提供較高鏈上收益或激勵，但極端情況下更易脫鉤；法幣模型收益較低但穩定性與流動性更強，適合短期資金停泊或大額結算。
透明度與合規性：法幣穩定幣強調審計與合規揭露，算法穩定幣則以鏈上透明與開源程式碼為主。應依自身用途、風險偏好及流動性需求選擇。