تقرير غراي سكيل: انتهاء دورة الأربع سنوات للعملات الرقمية، انخفاض قيمة الدولار يدفع بدائل العملة

أصدرت غرايسكيل تقرير توقعات الأصول الرقمية لعام 2026، متنبئة بأن نظرية الدورة الأربع سنوات للعملات الرقمية ستنتهي، وأن بيتكوين قد تسجل ارتفاعات قياسية في النصف الأول من العام. وأشار التقرير إلى عاملين رئيسيين: مخاطر تدهور الدولار الأمريكي التي تدفع إلى الحاجة لتخزين القيمة البديلة، وزيادة وضوح التنظيم التي تجذب رؤوس الأموال المؤسسية. تشمل أهم عشرة مواضيع استثمارية بدائل العملة المدعومة بالدولار، دعم التنظيم، مشروع قانون GENIUS الذي يعزز العملات المستقرة، ونقطة التحول في توكن الأصول وغيرها.

ثلاثة أدلة على انتهاء دورة الأربع سنوات

(المصدر: غرايسكيل)

خلال الخمسة عشر عاماً الماضية، شهدت العملات الرقمية أربع موجات تصحيحية كبيرة تتكرر تقريباً كل أربع سنوات. وفي ثلاث من هذه الحالات، بلغ الذروة في التقييم بعد نصف دورة بيتكوين (تقريباً 1 إلى 1.5 سنة بعد النصف). وقد استمر السوق الصاعد الحالي لأكثر من ثلاث سنوات، وكان آخر نصف في أبريل 2024، منذ أكثر من 1.5 سنة. لذلك يعتقد بعض المشاركين أن سعر بيتكوين قد يكون وصل إلى الذروة في أكتوبر 2025، وأن عام 2026 سيكون مليئاً بالتحديات.

ومع ذلك، ترى غرايسكيل أن هذا المنطق قد عفا عليه الزمن. الدليل الأول هو التغير الهيكلي في تدفقات رأس المال المؤسسي. خلال الدورات السابقة، كانت الزيادات السنوية في بيتكوين لا تقل عن 1000%، مدفوعة بزخم الشراء من قبل المستثمرين الأفراد. في دورة الحالية، بلغ أكبر ارتفاع سنوي لبيتكوين حوالي 240% (حتى مارس 2024). هذا الاختلاف يعكس استقراراً أكبر في سلوك المستثمرين المؤسسيين، وليس مجرد تقلبات من قبل الأفراد. ولن ينسحب المستثمرون المؤسسيون ببساطة لأن “الدورة الأربع سنوات انتهت”، بل يعتمدون على منطق التخصيص طويل الأمد وليس على الدورة التقنية.

الدليل الثاني هو التحسن الجذري في بيئة التنظيم. غالباً ما كانت الانهيارات في الدورات السابقة مصحوبة بضربات تنظيمية أو فضائح كبيرة. والبيئة في 2026 مختلفة تماماً، حيث مرر قانون GENIUS في الولايات المتحدة لتنظيم العملات المستقرة، ومن المتوقع أن يمر التشريع الهيكلي للسوق، وأن تتصالح هيئة SEC مع الصناعة بدلاً من ملاحقتها. هذا الوضوح التنظيمي يوفر أساساً لثقة المؤسسات في التخصيص على المدى الطويل.

الدليل الثالث هو تنويع قنوات تدفقات رأس المال. في الدورات السابقة، كانت تعتمد بشكل رئيسي على شراء المستثمرين الأفراد عبر البورصات، وعندما تتغير المزاجية، تتراجع التدفقات بسرعة. في 2026، ستتواصل التدفقات عبر منتجات الاستثمار المباشر (ETP)، وسيقوم مستشارو إدارة الثروات بإضافة الأصول الرقمية إلى نماذج استثمارهم، وتقوم مؤسسات مثل شركة هارفارد لإدارة الأصول وصندوق الثروة السيادي في أبوظبي بتخصيص أصولها إلى ETP للعملات الرقمية. هذا التدفق الهيكلي لن يتوقف بسبب نظرية الدورة التقنية.

المنطق المؤسسي وراء أهم عشرة مواضيع استثمارية

(المصدر: غرايسكيل)

تعكس قائمة غرايسكيل لأهم عشرة مواضيع تحول العملات الرقمية من أصول للمضاربة إلى فئة أصول مؤسسية. المخاطر على تدهور الدولار الأمريكي هي الموضوع الأهم، حيث قد تضعف مشكلة الدين الأمريكي من دور الدولار كمخزن للقيمة. يحد عرض بيتكوين من 21 مليون وحدة، وسيتم تعدين 20 مليوناً منها بحلول مارس 2026. هذا النظام الرقمي الشفاف والمتوقع في عرضه النهائي، والذي يزداد جاذبيته مع ارتفاع مخاطر العملات الورقية، يوفر نظاماً نادراً من حيث العرض.

مواضيع استثمار العملات الرقمية في 2026 وفق غرايسكيل

البدائل للعملة المدعومة بالدولار: BTC، ETH، ZEC تستفيد من الحاجة للتحوط ضد مخاطر العملات الورقية

زيادة وضوح التنظيم: من المتوقع تمرير تشريعات هيكلية من الحزبين، وتستفيد منها جميع الأصول تقريباً

نمو تأثير العملات المستقرة: بدعم من قانون GENIUS، مع إيرادات رسوم المعاملات لـ ETH، SOL، TRX، BNB

نقطة تحول في توكن الأصول: تمثل حالياً 0.01% فقط من سوق الأسهم والسندات العالمية، ومن المتوقع أن تنمو بمقدار 1000 مرة بحلول 2030

صعود حلول الخصوصية: ZEC، AZTEC، RAIL تلبي احتياجات المؤسسات للخصوصية

طلب لامركزية الذكاء الاصطناعي: TAO، WORLD، NEAR لمواجهة مخاطر المركزية في الذكاء الاصطناعي

انفجار التمويل اللامركزي (DeFi): AAVE، MORPHO، UNI، HYPE تقود النمو

البنية التحتية للجيل القادم: SUI، MON، NEAR، MEGA تدعم التطبيقات عالية الأداء

نموذج دخل مستدام: SOL، ETH، BNB، HYPE وغيرها من سلاسل الكتل ذات العائد المرتفع تجذب المؤسسات

الرهان يصبح افتراضياً: LDO، JTO، وغيرها من بروتوكولات الرهان ذات السيولة تستفيد من فتح قنوات الرهان عبر ETP

العملات المستقرة هي المجال الأكثر تأكيداً للنمو في 2026. مع وجود إجمالي تداول بقيمة 300 مليار دولار، ومتوسط شهري للمعاملات بقيمة 1.1 تريليون دولار، وتفعيل قانون GENIUS، تتدفق رؤوس الأموال المؤسسية. تتوقع غرايسكيل أن تندمج العملات المستقرة في المدفوعات العابرة للحدود، والضمانات للمشتقات، وميزانيات الشركات، والمدفوعات عبر الإنترنت. ستؤدي زيادة حجم تداول العملات المستقرة إلى إيرادات من رسوم المعاملات على الشبكات التي تسجل المعاملات.

توكن الأصول هو الموضوع الأكثر احتمالية للانفجار. حالياً، يمثل 0.01% فقط من سوق الأسهم والسندات العالمية، ومن المتوقع أن ينمو بمقدار 1000 مرة بحلول 2030. ومع توافر تقنيات بلوكتشين أكثر تطوراً وإطار تنظيمي أكثر وضوحاً، ستوفر الأصول المرقمنة قيمة هائلة لـ ETH، SOL، LINK وغيرها.

التهديدات الكمومية و DATs: لماذا تعتبر مواضيع زائفة

توضح غرايسكيل أن هذين الموضوعين سيكون تأثيرهما محدوداً في 2026. على الرغم من أن الحوسبة الكمومية تشكل تهديداً على المدى الطويل، إلا أن الخبراء يقدرون أن قدرات الحواسيب الكمومية لن تكون كافية حتى 2030 لكسر خوارزميات تشفير بيتكوين. على الرغم من أن أبحاث التشفير بعد الكم ستستمر، إلا أن هذا الموضوع لن يؤثر بشكل واضح على الأسعار في 2026.

أما مخزون الأصول الرقمية (DATs)، فهو موضوع مبالغ فيه. أطلقت شركة MicroStrategy استراتيجيتها لامتلاك العملات، مما أدى إلى ظهور عشرات النسخ المقلدة في 2025، لكن الطلب عليها بدأ يتراجع بعد ذروته في منتصف العام. حالياً، تتراوح قيمة أكبر DATs بين صافي الأصول والقيمة السوقية، مع وجود هامش علاوة غير موجود حالياً، مما يدل على تلاشي الفائض. تقدر غرايسكيل أن حصة DATs من عرض BTC تصل إلى 3.7%، وETH إلى 4.6%، وSOL إلى 2.5%. ومعظم DATs ليست مفرطة في الرافعة المالية، لذلك لن تضطر إلى البيع عند هبوط السوق. مؤخراً، جمعت Strategy صندوق احتياطي بالدولار ليتمكن من دفع الأرباح حتى في حال هبوط البيتكوين، مما يشير إلى أن DATs ستعمل مثل الصناديق المغلقة، ولن تكون مصدر طلب جديد على التوكنات أو ضغط للبيع في 2026.

تلخص غرايسكيل أن الأصول الرقمية تدخل عصر التخصيص المؤسسي، وليس كل التوكنات ستنجح في الانتقال. ستكون المنصات التي تجذب المؤسسات هي تلك التي تمتلك حالات استخدام واضحة، ومصدر دخل مستدام، ويمكنها الدخول إلى الأسواق المنظمة.