La Banque du Japon augmente ses taux d'un point de base ! Le yen ne monte pas mais se déprécie, le Bitcoin franchit les 87 000 dollars

La Banque du Japon a augmenté aujourd’hui (19) le taux d’intérêt de 1 point de base, comme prévu, mais le marché financier a joué une scène « contre-intuitive » : le yen ne s’est pas renforcé mais a plutôt chuté, avec un taux de change dollar-yen déprécié jusqu’à la barre des 156 ; le Bitcoin a quant à lui brièvement dépassé 87 000 dollars.

Pour contenir le risque de poursuite de la hausse des prix, la Banque du Japon (BoJ) a décidé de relever le taux d’intérêt directeur de 25 points de base (1 point) à 0,75 %, atteignant ainsi le niveau le plus élevé en 30 ans, marquant la fin officielle de l’ère de politique monétaire ultra-accommodante qui a duré plusieurs décennies.

Dans le communiqué de décision, la BoJ a reconnu que, sous l’effet de la hausse des prix à l’importation et de la forte inflation intérieure, le taux d’inflation a longtemps dépassé l’objectif de 2 %. Cependant, les responsables de la décision ont également souligné que, hors inflation, le « taux d’intérêt réel » reste actuellement négatif. Cela signifie que, même si le taux nominal augmente, l’environnement de politique monétaire reste plutôt « accommodant ».

Après l’annonce, le marché a connu une réaction typique de « vendre la nouvelle » (Sell the fact). Le taux de change yen-dollar n’a pas renforcé le yen suite à la hausse des taux, mais a plutôt glissé de 1 dollar pour 155,67 yens à 156,03 yens.

Par ailleurs, le Bitcoin a bondi, passant d’un creux de 86 000 dollars à une hausse rapide jusqu’à 87 500 dollars, avant de se stabiliser autour de 87 000 dollars.

Les raisons de cette réaction relativement calme du marché sont principalement au nombre de deux : d’une part, la hausse des taux par la BoJ a été largement digérée par le marché ; d’autre part, ces dernières semaines, les capitaux spéculatifs avaient déjà accumulé une position longue importante en « yen long », ce qui a plutôt freiné la dynamique de poursuite après la fin de la hausse.

Une fausse alerte

Auparavant, le marché craignait que la hausse des taux au Japon ne fasse renforcer le yen, déclenchant une liquidation massive des « arbitrages yen », entraînant une chute des marchés boursiers mondiaux et des Crypto.

L’arbitrage yen, c’est lorsque des investisseurs empruntent en yen à des taux très faibles, voire négatifs, pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, notamment des actions technologiques américaines, des obligations américaines, voire des marchés émergents et des actifs Crypto. Sur le long terme, ce mécanisme a fourni un effet de levier bon marché pour les marchés mondiaux, amplifiant la liquidité et la tolérance au risque.

Cependant, avec la publication du résultat de la décision sur les taux au Japon, cette panique a été démentie. Les analystes avaient déjà souligné qu’avec une hausse du taux de la BoJ à 0,75 %, le niveau des taux japonais restait bien inférieur à celui des États-Unis, et la structure des coûts du capital n’avait pas fondamentalement changé, ce qui explique qu’il n’y ait pas eu de retrait massif des capitaux d’arbitrage.

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