Діалог з генеральним директором Real Vision: як досягти успіху в галузі шифрування в 2026 році без удачі

Джерело: When Shift Happens, Youtube

Переклад: Felix, PANews

Генеральний директор Real Vision Раул Паль поділився своїм баченням того, як досягти успіху в криптовалютній сфері в 2026 році без удачі: тримати правильні активи, а потім нічого не робити. Нижче наведено основні моменти інтерв'ю з подкасту «When Shift Happens», перекладені PANews.

Кевін**：** Я нещодавно був у Кремнієвій долині, спілкувався з багатьма людьми, і це ще більше зміцнило мою довгострокову перспективу. Сьогодні ми повинні обговорити це, оскільки я вважаю це важливим, люди повинні це зрозуміти, але або не розуміють, або не хочуть зрозуміти. Багато людей відчувають гнів через невідповідність часових проміжків.

Рауль Паль**：** Це як якщо б ти міг сказати їм про напрямок розвитку в майбутньому. Поширення технологій не зупиниться, сучасний ринок вже досягнув більше трьохсот мільярдів доларів, і в кінцевому підсумку він досягне 100 трильйонів доларів. Отже, ми пройшли лише 3%****, і я оцінюю, що це може зайняти 10 років. Це довгострокова зміна, але кожен буде питати: “А що сьогодні?”.

Kevin**：** Як ти відповіси на тролів? Я бачив, як хтось сказав, що ти завжди використовуєш “досліджуючи далекі горизонти” як виправдання, коли короткострокові результати погані, ти що скажеш цим людям?

Рауль Пал**: ** У короткостроковій перспективі більше шуму, а в довгостроковій - два ключові фактори: впровадження в мережі та надмірна емісія грошей. Тому довгострокові прогнози більш передбачувані. Короткострокові прогнози завжди будуть відхилятися від довгострокових, і люди не хочуть цього приймати. Всі покладають надії на графік M2, я кажу, що він не буде ідеальною відповідністю, але всі розуміють це як завжди ідеальне сходження. Як тільки відхилення відбувається, вони кажуть, що я помилився. Моя робота як макроаналітика полягає в тому, щоб зрозуміти, чому відбувається відхилення, що змінилося. Наприклад, у цьому випадку ліквідність була вилучена з загального рахунку Міністерства фінансів, плюс закриття уряду. Люди не розуміють, вважають, що все повинно бути ідеально узгоджено, але це неможливо. У короткостроковій перспективі шум завжди переважає над сигналом, а щоб побачити сигнал, потрібно дивитися в довгостроковій перспективі.

Кевін**：** Я бачу багато розумних людей, особливо тих, хто раніше працював у традиційній фінансовій сфері, тепер кажуть, що крипторинок став зрілішим, інституцій стає все більше, професійних трейдерів, які використовують технології, такі як ШІ, також стає більше. Окрім довгострокових інвестицій, на ринку практично немає альфи, тому все, що ви можете зробити, по суті, це купувати і тримати, як звичайні інвестори чи звичайні трейдери, ставлячи на те, що ви називаєте довгостроковою тенденцією.

Raoul Pal**：** Я раніше бачив таку ситуацію. У 2004 році я залишив хедж-фондову індустрію саме з цієї причини. У 2004 році я займався макростратегією. Макростратегія має вищу волатильність і є довгостроковою стратегією, оскільки макростратегія означає, що ви в основному торгуєте навколо макроекономіки та економічних сил. Зараз кожного кварталу є лише один показник ISM або один показник ВВП на місяць. Отже, щоб дійсно сформувати тренд, вам потрібна серія даних протягом певного часу. Це означає, що потрібно принаймні 6 місяців торгового циклу, можливо, на переломному моменті це можна скоротити до 3 місяців, але насправді це зазвичай займає від 18 місяців до 3 років. Ось у чому суть макроекономіки.

Пізніше я усвідомив, що з приходом нових інвесторів у сферу інвестицій у хедж-фонди, вони змушують усіх проводити оцінку вартості активів щомісяця, а критерії оцінки зводяться до того, наскільки змінилася ціна в цьому місяці, а не як ви виступили протягом року або які прибутки принесла ця угода. Незалежно від того, чи зросли чи впали акції, якщо в цьому місяці ціна знизилася, а ви все ще отримали прибуток, ви повинні закрити позицію. Тоді я подумав, що так грошей не заробиш. Такий підхід душить ринкову волатильність і знижує прибутки всіх учасників. Сьогодні криптовалютна сфера стикається з такою ж проблемою. Ситуація в макроекономіці ще гірша, оскільки зростання системних фондів, високочастотної торгівлі та інших факторів призводить до втрати переваг короткострокової торгівлі в макроекономіці. Я покинув макроекономіку і заснував Global Macro Investor (GMI), щоб довести, що довгострокові інвестиції — це ключовий шлях.

Кевін**：** Це особливо важко для покоління, яке страждає на ADHD (синдром дефіциту уваги з гіперактивністю).

Raoul Pal**：** Так, вони відчувають, що все схоже на відеогру.

Кевін**：** 2025 рік буде досить важким для криптоінвесторів, якщо ви не інвестували в кілька правильних токенів, інакше прибутки будуть середніми. Чому?

Рауль Пал**: ** Тому що ліквідність. Ліквідність є найважливішим макроекономічним фактором на сьогодні. Це гра. Перша гра – це ліквідність. Друга гра, яку ми накладаємо на крипторинок, полягає в тому, як швидко приймаються конкретні токени, які ви купуєте. Незалежно від того, чи це L1, L2, рівень додатків, DeFi або щось інше, ключовими є швидкість прийняття та ступінь девальвації. Це вся гра, в якій ми знаходимося. Тому людям потрібно зрозуміти всю цю гру. А потім справи стають трохи складними: як отримати ліквідність?

У традиційній термінології криптовалют, ліквідність означає кількісне пом'якшення. Раніше друкували гроші, але зараз зупинилися. Тоді потрібно зрозуміти чисту ліквідність Федеральної резервної системи, тобто звичайний рахунок Міністерства фінансів та операції з зворотного викупу. Це колись було єдиним джерелом ліквідності в системі, але вони вичерпали кошти з зворотного викупу. Звичайний рахунок Міністерства фінансів подібний до розрахункового рахунку, вони постійно поповнюють, очищають, поповнюють, очищають. Тому баланс цього рахунку постійно коливається. Насправді, це не допомагає ліквідності. Ліквідність, яку ми бачимо, насправді є вичерпанням коштів з зворотного викупу. Тому зміна ліквідності завжди була дуже низькою. Це один з факторів.

Крім того, період було подовжено. Дехто каже, що буде чотирирічний цикл, і це дійсно так. Але на це є причина. Після 2008 року процентні ставки стали нульовими, і країни спланували борг на термін 3-5 років, продовжуючи його кожні чотири роки. У 2021-2022 роках процентні ставки знову стали нульовими, і вони подовжили термін боргу до 5 років. Тому місце, де спочатку в четвертому році мали друкувати гроші, перенесли на п'ятий рік, тобто 2026 **рік.***10 трильйонів боргу потрібно перетворити на ліквідність, тому 2026 рік потребує великої ліквідності. Але зараз токенів занадто багато, ліквідність не може врятувати всі проекти. Раніше, купуючи що завгодно, ви отримували прибуток, зараз це не так.

Кевін**：** Так, багато токенів, навіть із великою ліквідністю, можуть призвести до збитків, оскільки це погане інвестування.

Raoul Pal**：** Так, ніхто не користується. Лише кілька можуть стати мемами, але це важко досягти. Люди не розуміють, що між основними токенами також існує ризикова крива: біткойн знижується на 30%, ефір на 40%, Солана на 50%, SUI на 60-65%, залежно від їхньої зрілості, кількості користувачів та глибини ринку. Я використовую “DTFU”** (Don’t Fuck This Up) як основу, не для того, щоб заробити найбільше грошей, а щоб не втратити занадто багато, а потім отримати складні відсотки в довгостроковій перспективі. Звучить нудно, але це правда.

Кевін: “Що означає 'мінімально обмежений інвестиційний портфель'?”

Raoul Pal**：** Просто оглядаючись назад, не відчуваєш себе дурнем**。**L1 найпростіший, має достатній обсяг, має застосування, не зникне за один цикл. Хоча буде повільно «кровоточити», але не зникне миттєво. Потім потрібно перевірити, чи не слідуєш ти за натовпом, зараз ChatGPT безкоштовний, можна перевірити показники в ланцюгу, зростання користувачів тощо.

Кевін**：** Чи надійний аналіз показників на блокчейні від ChatGPT?

Raoul Pal**：** Я минулого тижня написав статтю про Metastas, використовуючи стабільні монети для оцінки вартості / активних користувачів. ChatGPT сам запропонував визначити активних користувачів за п'ятьма показниками, такими як DeFi, ігри тощо, а потім ранжувати блокчейни за цими показниками, щоб побачити, які з них переоцінені, а які недооцінені. Він може дати вам досить непогане судження, він майже у всьому виконує свою роботу добре. Він також добре розуміє технічні графіки. Ви можете дати йому графік, запитати, що він думає, і він надасть вам досить хороший результат.

Кевін**：** Ти сам дотримуєшся свого інвестиційного фреймворку «DTFU»?

Raoul Pal**：** Основні принципи зберігаються, але моя позиція більш зосереджена. Коли всі чують, що я зосереджуюсь, вони вважають, що їм також варто зосередитись. Я зосереджений, тому що розробив модель оцінки. Дуже ймовірно, що в якийсь момент я внесу зміни. Його волатильність більша, його дизайн передбачає більшу волатильність, оскільки це модель раннього прийняття мережі. Отже, його волатильність під час падіння більша, ніж під час зростання.

Протягом останніх двох тижнів я активно продавав токени, а сьогодні вранці прокинувся і побачив, що SUI виросла на 20-30%, а інші токени також виросли на 8%. Я можу це прийняти, інші можуть цього не зрозуміти. Крім того, у мене є інші бізнеси, які приносять грошовий потік, що дозволяє мені правильно розподілити активи, і я беру на себе більший ризик, оскільки провів більше досліджень. Але це не означає, що моє судження завжди правильне. Інші не повинні слухати мої поради щодо розподілу активів, вони повинні дотримуватися загальних торгових принципів. Ніколи не позичайте віру інших. Це найважливіше.

Кевін**：** Ти можеш програти тим, хто слухає твої поради “DTFU”?

Раул Пал**: ** Звичайно. Я лише відповідаю за свій капітал. Якщо я помиляюся, я сам за це відповідаю. Головне, щоб мій напрямок був приблизно правильним.

Кевін**：** Я побачив твіт: дівчина з 2019 року регулярно інвестує в ETH і BTC, не дивиться в Твіттер і не стежить, суттєво випереджаючи свого хлопця. Найкращі результати в брокерських рахунках часто демонструють клієнти, які “померли”.

Раул Пал**：Так. Тому ми завжди повертаємось до початку. Зараз більшість людей страждають, оскільки вони в стагнації або в збитках, тому що не купували багато на низькому рівні, а це важко зробити. Найпростіший спосіб стати багатим - це постійно інвестувати в BTC,** що дає кращу віддачу, ніж інвестиції в індекс S&P 500. Але це не є справжнім способом заробітку в криптоіндустрії, але я вважаю, що кращим способом є чекати, поки ринок впаде на X% , наприклад, на 30% або більше, а частота інвестицій має бути в три рази більшою, коли ринок досягає нових максимумів, тоді дохід від складних відсотків буде безумовно кращим. Це не важко зробити.

Кевін**：**Психологічно важко. Я кожного місяця купую біткоїн, завжди думаю, що він більше зросте, в результаті завжди купую на локальних максимумах.

Рауль Паль: Я купив SUI три тижні тому, потім він багато впав. Але з часом забуваєш ціну входу, якщо це не велика низина.

Кевін**：** Ти збираєш образливі твіти про себе?

Raoul Pal**：** Ні, але я читав твіти, де мене лають, у програмі Drinks with Raoul. Це непогана психотерапія. Також нагадує мені, де я не пояснив все чітко.

Kevin**：** Багато ранніх прихильників, які прийшли в 2017-2021 роках, тепер переходять до AI, кажучи, що криптовалюта не виконала обіцянки децентралізації, є лише ETF та стейблкоїни, і вони дуже розчаровані. Але я вважаю, що насправді вони не заробили швидкі гроші за останні кілька років, і у них немає переваг. У Кремнієвій долині все навпаки, вони кажуть, що великі прибутки ще попереду. Aishal з Electric Capital порівнює криптовалюту з більш ліквідним венчурним капіталом. Більшість венчурних інвестицій зникне, але деякі будуть дуже прибутковими, проте їх потрібно тримати завжди, адже експоненціальні речі в кінцевому підсумку набирають неймовірних масштабів.

Raoul Pal**：** Венчурний капітал входить до моменту генерації токенів, оцінка нижча. Купівля на відкритому ринку, закон степенів не такий сильний, ціна дуже важлива. Я на минулому етапі пробував широкий інвестиційний портфель, більшість прибутків все ще з ETH, BTC, трохи Solana, інші в основному не принесли користі. Зараз ринкова капіталізація приблизно 3,5 трильйона доларів, консервативно оцінюючи, через 10 років до 100 трильйонів, наразі лише 3%. Домінування біткоїна зменшиться, домінування смарт-контрактів зросте, оскільки їх випадків буде більше. У майбутньому весь ринок має 30 разів підвищитися.

Кевін**：** Кремнієва долина розуміє експоненційний ріст, Уолл-стріт розуміє лінійність і повернення до середнього. Тому що щоразу, коли настає ведмежий чи бичачий ринок, вони вважають, що ринок закінчився. Насправді, якщо подивитися в довгостроковій перспективі, це просто згладжений тренд. Amazon, Google, Tesla – всі однакові. На початку коливання великі, після досягнення зрілості – менші. Як виглядає твій інвестиційний портфель зараз?

Raoul Pal**：** Окрім того, що три тижні тому я купив трохи SUI, більше нічого не робив. Купив кілька NFT. Люди знову будуть робити скріншоти і говорити, що я закликаю купувати SUI, а потім хтось буде ображати шахраїв. Моя конфігурація — це моя справа. Прошу вас, не наслідуйте мою ризикову схильність. Я просто хочу сказати, щоб ви діяли відповідно до свого ризикового сприйняття.

Кевін**：** Яка справжня думка про SUI наприкінці 2025 року?

Рауль Паль: **Він показує нормальну поведінку на ризиковій кривій. У короткостроковій перспективі відстає від Solana, але все ще в тренді зростання. Технічні аспекти проекту в порядку, ключове питання - чи буде прийняття. Швидкість зростання користувачів вища, ніж у попередній хвилі Solana, значення/активні користувачі високі. Модель показує, що він недооцінений приблизно на 80% порівняно з Solana. Для підтвердження все ще потрібно загальне зростання ринку.

Кевін**：**Як тепер щомісячно розподіляти свої доходи?

Рауль Пал**: ** Грошові потоки будуть використовуватися для інвестицій, життя та різних витрат. Як і в усьому іншому. Окрім криптовалюти, я також інвестував у інші речі, такі як велика кількість цифрових артефактів. Коли ваш капітал зростає, ви захочете оновити деякі речі. Тож ви будете змінювати аудіосистему, автомобіль тощо. Ви робите це, щоб підтримувати якість своїх активів, оскільки, якщо цього не робити, якість ваших активів буде знижуватися з часом, наприклад, автомобіль буде ламатися, старіти, стане джерелом занепокоєння, і потребуватиме постійного ремонту.

Мені подобається витрачати гроші на відпустки та подорожі. Це і є якість життя. Якість життя сама по собі є інвестицією, вона може принести вам досвід. Тому в цю сферу я вклав багато.

Кевін**：**Ти згадав цифрове мистецтво, а саме NFT. Як справи з NFT зараз?

Raoul Pal**：** Виставка мистецтв у Базелі триває, половина цифрового художнього ринку там. Хоча багато з творів мистецтва, які вони створюють, насправді не є цифровими. Ситуація така: як тільки ціна ETH або Salana досягає верхньої межі діапазону, обсяги продажів знову різко зростають, оскільки люди починають відновлювати багатство для купівлі мистецтва. Коли ціна падає до нижньої межі діапазону, ніхто не має грошей на покупки, оскільки вартість можливості вкладення ліквідних коштів у ненавантажені активи знижується. Але цей аргумент свідчить про те, що щоразу, коли ціна досягає піку, мистецтво стає в центрі уваги, а ціни знову починають встановлювати нові рекорди.

Ми вже почали бачити, як деякі великі інвестори входять у цю сферу. Нікі Мала з Ribbit Capital придбала Punks IP та Crypto Punks IP; також є інші інвестори, такі як Алан Ховард, який є великим інвестором у цій сфері. Загальна вартість мистецтва зростає, але вона все ще буде коливатися в залежності від цін на криптовалюту. Тож ціни можуть трохи впасти, але в довгостроковій перспективі вони, як правило, перевищують ринок, і ця сфера продовжить розвиватися.

Кевін**：** Співзасновник Animoka Юге Яцу нещодавно заявив, що NFT є класом активів для цього покоління. Я думаю, що більшість людей подумає: “Що за фігня? Він обманює сам себе? Він заперечує реальність?” Я хочу запитати, чи розуміє він деякі речі, які більшість людей ще не зрозуміла?

Raoul Pal**: ** Так. Усі вважають, що такі речі, як Monkey JPEG, знецінюються. Це справді дурна спекуляція. Люди не усвідомлюють, що спекулятивність криптовалюти надзвичайно висока, і вона прискорила верифікацію певної ідеї у надзвичайно спекулятивний спосіб. А спекулятивність вже довела, що вартість цифрових активів не лише в їх статусі токенів біржі. Тому у нас є Crypto Punks, чия загальна вартість досягла 10 мільярдів доларів. Ігрові активи, квитки, фінансові контракти, цифрова ідентичність… TAM величезний. Найдорожчий блок простору - це мистецтво. У цифровому світі все може знецінитися, лише цифрова дефіцитність зберігає свою вартість. Багатство врешті-решт потече в мистецтво.

Кевін**：** Ти на початку листопада написав, що “купуєш на дні”, чи все ще дотримуєшся цієї поради у грудні 2025 року?

Raoul Pal**：** Так. Я думаю, що ринок вже досяг дна. Тож ми пережили очищення в жовтні. Уряд США вилучив ліквідність через загальний рахунок Міністерства фінансів, а потім вони закрили уряд, і тепер ліквідності немає, оскільки вони навіть не можуть скористатися загальним рахунком Міністерства фінансів. Криптовалюта, як найчутливіший актив до ліквідності, різко знизила свою ліквідність, що виявило всі слабкі місця важелів, викликавши системне очищення важелів та ряд інших проблем.

Якщо я правильно зрозумів усі дослідження щодо ліквідності, нас чекає приплив ліквідності. Зараз система повідомляє нам про напруженість у банківській системі, що призводить до частих коливань на грошовому ринку. На ринку не вистачає коштів. Федеральна резервна система також знає про це. Вони зупинили кількісне послаблення. Але у них є ще одне завдання - завершити фінансування до кінця року. У банків недостатньо ліквідності для продовження терміну боргів і коригування балансу. Тому Федеральна резервна система повинна ввести трохи ліквідності.

Кевін**：** Як заробити на криптовалютах у 2026 році?

Рауль Паль：** тримайте правильні активи, нічого не робіть. Не запозичуйте віру інших, займіться своїм дослідженням, щоб сформувати власну віру. Встановіть часові рамки відповідно до ризикової схильності та цілей. Моя рамка - 5 років, все інше - це шум.

Кевін**：** Що ти тримаєш, але знаєш, що потрібно відпустити?

Раул Пал**：** Вважає, що може допомогти більшій кількості людей. Але потрібно відпустити, адже деякі люди не хочуть допомоги. Це дуже розчаровує. Ти також намагаєшся допомогти всім, але багато людей борються за те, щоб не отримувати допомогу.

Кевін**：** Що говорить твій розум щоранку, коли ти прокидаєшся, і щоночі, перед сном?

Рауль Пал**：** Продовжуйте йти. Моя робота — жити в майбутньому, бачити шлях. Не турбуйтеся про дрібниці. Головне, щоб напрямок був правильним. Не звертайте уваги на те, що SUI цього тижня впав на 30%, звертайте увагу на те, що весь ринок досягне 100 трильйонів доларів.

Додаткова інформація: Розмова з засновником Polygon: подолання бідності та створення крипто-компанії з капіталізацією 30 мільярдів доларів