VIP Asset Management cho biết 586 công ty niêm yết KOSPI, chiếm 73% tổng số doanh nghiệp niêm yết, đang giao dịch dưới 1x tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) tính đến ngày 21 Tháng 7, dù chỉ số này gần như tăng gấp đôi trong năm qua. Công ty quản lý tài sản cho rằng việc định giá thấp kéo dài xuất phát từ cơ chế thuế thừa kế và thuế tặng cho của Hàn Quốc, theo đó thuế được tính dựa trên giá cổ phiếu trung bình trong bốn tháng quanh ngày tham chiếu, tạo động lực để cổ đông kiểm soát giữ định giá thấp. CEO Kim của VIP Asset Management cho biết KOSPI (loại trừ năm cổ phiếu bán dẫn lớn nhất) chỉ ở mức 2.787 điểm, mô tả các đỉnh kỷ lục của chỉ số là “ảo giác quang học” do lợi ích từ nhóm bán dẫn, trong khi chiết khấu của toàn thị trường rộng hơn làm mức giảm giá ngày càng sâu.
KOSPI (loại trừ bán dẫn) đứng ở 2.787 điểm
Theo dữ liệu do VIP Asset Management tổng hợp, KOSPI (loại trừ năm cổ phiếu bán dẫn lớn) đạt 2.787 điểm tính đến ngày 21 Tháng 7. Công ty cho rằng điều này cho thấy đà tăng gần đây của chỉ số về cơ bản là “một ảo giác quang học được tạo ra bởi các doanh nghiệp bán dẫn”, đồng thời cho rằng “chiết khấu của Hàn Quốc thực ra đang sâu hơn” dù KOSPI vẫn tiếp tục quỹ đạo lập kỷ lục.
586 công ty giao dịch dưới 1x PBR tính đến ngày 21 Tháng 7
Số lượng công ty niêm yết KOSPI giao dịch dưới 1x PBR đạt 586 tính đến ngày 21 Tháng 7, chiếm 73% tổng số công ty niêm yết. Con số này tăng so với một năm trước, trong khi KOSPI trong cùng giai đoạn gần như tăng gấp đôi. VIP Asset Management cho biết nếu không giải quyết tình trạng định giá thấp của các cổ phiếu loại trừ mảng bán dẫn, khả năng phục hồi đầy đủ của KOSPI vẫn còn khó khăn.
Cách tính thuế thừa kế dùng giá cổ phiếu trung bình bốn tháng
CEO Kim xác định phương pháp tính thuế thừa kế và thuế tặng cho là nguyên nhân mang tính cấu trúc của việc bị định giá thấp. Thuế thừa kế và thuế tặng cho được tính dựa trên giá cổ phiếu trung bình trong bốn tháng — hai tháng trước và hai tháng sau ngày tham chiếu. Giá cổ phiếu thấp hơn sẽ làm giảm gánh nặng thuế cho cổ đông kiểm soát. Kim nói: “Đã đến lúc chấm dứt bi kịch khi tin tức về sức khỏe suy giảm hoặc cái chết của một cổ đông kiểm soát trở thành chất xúc tác khiến giá cổ phiếu tăng lên.”
Kim cho biết phần lớn các cách thức kìm giá cổ phiếu nằm trong phạm vi phán đoán quản trị, chứ không phải hoạt động bất hợp pháp. Ông nêu ví dụ như cắt giảm cổ tức, giữ lại tiền mặt, tích lũy cổ phiếu quỹ để nắm giữ cổ phần thân hữu, niêm yết kép, quản trị lợi nhuận thận trọng quanh các giai đoạn kế nhiệm và quan hệ nhà đầu tư thụ động. Kim nói: “Giá cổ phiếu có thể được giữ ở mức thấp chỉ bằng phán đoán quản trị, không phải bằng các phương thức bất hợp pháp như thao túng thị trường”, đồng thời cho biết “đa số các hành động này không bị xử phạt theo luật thị trường vốn mà nằm trong phạm vi phán đoán quản trị”.
Dự luật đề xuất đặt sàn 80% giá trị tài sản ròng
VIP Asset Management ủng hộ một dự luật thay đổi cơ cấu ưu đãi theo hướng hệ thống, thay vì điều chỉnh các hành vi cụ thể. CEO Kim nói: “Quy định hành vi giống như chơi trò đập ruồi”, nhấn mạnh rằng “loại bỏ lợi ích có được từ việc duy trì giá cổ phiếu thấp là giải pháp hiệu quả nhất.”
Đạo luật Ngăn chặn Kìm giá cổ phiếu (Sửa đổi một phần Đạo luật Thuế thừa kế và Thuế tặng cho) sẽ áp dụng phương pháp định giá được dùng cho cổ phiếu chưa niêm yết khi cổ đông kiểm soát thừa kế hoặc tặng cho cổ phiếu niêm yết đang giao dịch dưới 80% giá trị tài sản ròng theo luật định. Dự luật sẽ đặt giá trị tài sản ròng ở mức 80% làm sàn định giá. Kim giải thích: “Sàn 80% giá trị tài sản ròng đã được áp dụng cho cổ phiếu chưa niêm yết trong gần 10 năm rồi”, đồng thời nói rằng “áp dụng cho cổ phiếu niêm yết sẽ giúp định giá công bằng đồng thời giảm sự nhầm lẫn của các tổ chức.” Dự luật chỉ áp dụng tại thời điểm cổ đông kiểm soát thừa kế hoặc chuyển nhượng do tặng cho, không ảnh hưởng đến giao dịch thường xuyên hay nhà đầu tư nói chung.
Dự luật gồm xóa thuế phí bảo phí 20% và cho phép thanh toán bằng cổ phiếu
Dự luật cũng bao gồm việc bãi bỏ thuế phí bảo phí 20% đối với cổ đông kiểm soát và cho phép thanh toán thuế thừa kế bằng cổ phiếu. VIP Asset Management giải thích rằng các nội dung này áp dụng đồng đều cho tất cả cổ đông kiểm soát, bất kể trạng thái bị định giá thấp, với mục tiêu ngăn chặn việc né thuế thông qua định giá thấp trong khi giảm gánh nặng kế nhiệm cho các công ty đã thực sự phát triển giá trị doanh nghiệp một cách chính đáng. Công ty trình bày rằng tác động làm giảm giá cổ phiếu từ “tác động treo” là một lợi ích dự kiến, vì người thừa kế sẽ ít cần bán một lượng lớn cổ phiếu để huy động tiền đóng thuế hơn.
CEO Kim nói: “Cổ đông kiểm soát và cổ đông thiểu số đều là những người đi chung một con thuyền, nhưng hệ thống hiện tại khiến họ chèo theo hai hướng đối nghịch”, mô tả Đạo luật Ngăn chặn Kìm giá cổ phiếu là “dự luật chấm dứt giấc mơ mâu thuẫn này và khiến mọi người cùng nhìn về một hướng nhằm nâng cao giá trị doanh nghiệp.”
Nghị sĩ Lee So-young của Đảng Dân chủ, người đề xuất dự luật, cho biết: “Không hợp lý khi số thuế phải nộp khác nhau tùy thuộc việc một công ty có được niêm yết trên thị trường vốn hay không”, đồng thời nói thêm rằng “khi kế hoạch cải cách thuế của chính phủ được công bố vào cuối tháng, thị trường và truyền thông sẽ quan tâm đáng kể đến việc đề xuất nào giải quyết tốt hơn vấn đề.”
FAQ
Tỷ lệ bao nhiêu các công ty KOSPI giao dịch dưới giá trị sổ sách tính đến ngày 21 Tháng 7?
586 công ty niêm yết KOSPI, chiếm 73% tổng số doanh nghiệp niêm yết, giao dịch dưới tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách 1x (PBR) tính đến ngày 21 Tháng 7 theo dữ liệu của VIP Asset Management.
Cấu trúc thuế thừa kế của Hàn Quốc ảnh hưởng thế nào đến giá cổ phiếu?
Thuế thừa kế và thuế tặng cho được tính dựa trên giá cổ phiếu trung bình trong bốn tháng (hai tháng trước và hai tháng sau ngày tham chiếu). Giá cổ phiếu thấp hơn dẫn đến gánh nặng thuế thấp hơn cho cổ đông kiểm soát, tạo động lực duy trì định giá thấp theo CEO Kim của VIP Asset Management.
Dự luật Ngăn chặn Kìm giá cổ phiếu đề xuất đặt sàn định giá nào?
Dự luật đề xuất sẽ đặt giá trị tài sản ròng ở mức 80% làm sàn định giá tối thiểu khi cổ đông kiểm soát thừa kế hoặc tặng cho cổ phiếu niêm yết đang giao dịch dưới ngưỡng đó, áp dụng cùng phương pháp đã được dùng cho cổ phiếu chưa niêm yết trong gần 10 năm.
