Истина о падении рынка: закрытие правительства США высосало триллионы долларов ликвидности!

Истина о полном падении рынка: правительство США закрыло, что высосало триллионы долларов ликвидности!

Ликвидность доллара – это кровь рынка, и когда кровь выкачивается, золото, криптовалюты, американские акции и китайские акции не могут избежать падения.

Глобальные рынки переживают редкое синхронное падение: биткойн впервые с июня упал ниже 100000 долларов, фондовые рынки США зафиксировали максимое падение за почти месяц, золото вернулось ниже 4000 долларов.

Эти события имеют свои корни в кризисе ликвидности доллара, вызванном закрытием правительства США.

По состоянию на 5 ноября, правительство США закрылось на 34 дня, заставив министерство финансов накапливать 1 триллион долларов наличными на счетах Федеральной резервной системы, в то время как из рынка было изъято почти 700 миллиардов Ликвидности. Эти огромные средства должны были поступить в рыночный оборот, но теперь они «заблокированы» на правительственных счетах.

01 Три основных сигнала тревоги о кризисе ликвидности

Кровь финансового рынка истощается, три ключевых показателя одновременно сигнализируют о проблемах, показывая, что ликвидность доллара оказалась в напряженном состоянии. Использование постоянного репо-инструмента Федеральной резервной системы резко возросло. Этот инструмент является «экстренным окном», через которое банки занимают деньги у Федеральной резервной системы для преодоления нехватки наличности.

В прошлую пятницу объем использования этого инструмента достиг 50,35 миллиарда долларов, установив исторический максимум. Банки обычно не хотят открыто заимствовать деньги у Федеральной резервной системы, поскольку это равносильно признанию среди коллег, что у них «нет денег». Теперь они, не обращая внимания на репутацию, массово занимают, что свидетельствует о серьезной нехватке наличности в финансовой системе.

Более всего беспокоит то, что ставка overnight financing по обеспечению 31 октября резко возросла на 22 базисных пункта до 4,22%, что значительно выше уровня избыточных резервов Федеральной резервной системы в 3,9%, и разница между ними расширилась до 32 базисных пунктов, что является самым высоким уровнем с марта 2020 года. В то же время резервные средства банков Федеральной резервной системы снизились до 28,5 триллиона долларов, что является самым низким уровнем с начала 2021 года. Это означает, что “подушка безопасности” банков становится все тоньше, а способность справляться с рисками ослабевает.

02 Как закрытие правительства вызывает «скрытое повышение процентных ставок»

Закрытие правительства США является не только политическим фарсом, но и настоящим кризисом ликвидности. Его ключевой механизм заключается в “эффекте черной дыры” общего счета Минфина. В нормальных условиях Минфин США поддерживает приблизительное равновесие между налоговыми поступлениями и расходами, а баланс счета TGA остается на уровне около 300 миллиардов.

Но в период закрытия правительства ситуация резко изменилась. Налоги продолжали поступать, но государственные расходы практически заморозились. По состоянию на прошлую пятницу общий баланс счета Министерства финансов США впервые превысил 1 триллион долларов, что является самым высоким показателем за почти пять лет с апреля 2021 года.

Это означает, что за последние три месяца Министерство финансов изъяло с рынка более 700 миллиардов долларов наличных средств. Этот процесс эквивалентен многократному повышению ставок Федеральной резервной системой. С точки зрения эффекта, закрытие правительства эквивалентно введению нескольких раундов повышения ставок, поскольку изъятые с рынка 700 миллиардов долларов ликвидности имеют эффект жесткой монетарной политики.

Эксперт по ликвидности Bank of America Марк Кабана отметил, что Министерство финансов стало фактическим решателем денежно-кредитной политики, и его фискальная политика определяет денежные условия. Можно сказать, что если бы не резкий рост наличных средств Министерства финансов с 300 миллиардов до 1 триллиона долларов за три месяца, Федеральная резервная система, возможно, не объявила бы о прекращении количественного смягчения.

03 Логика общего падения рынка

Ликвидность напряженность вызвала ряд цепных реакций, что привело к падению всех видов активов. Инвесторы были вынуждены распродать активы, чтобы поддерживать ликвидность. Когда на межбанковском рынке средств становится недостаточно, инвесторы нуждаются в наличных для покрытия маржинальных требований и могут продать только самые ликвидные активы, будь то золото, биткойн или акции.

Ликвидность доллара - это кровь рынка, и как только она будет извлечена, золото, криптовалюты, акции и облигации все будут “испытывать недостаток кислорода” и падать. Эмоции бегства от риска способствуют укреплению доллара. Индекс доллара вырос в пятый торговый день подряд, преодолев 99.80, достигнув трехмесячного максимума. Сильный доллар еще больше сдерживает рискованные активы, номинированные в долларах. На рынке криптовалют произошло массовое ликвидирование. Биткойн впервые с июня упал ниже 100000 долларов, за последние 24 часа 342000 человек по всему миру были ликвидированы, общая сумма ликвидированных позиций превысила 1.3 миллиарда долларов, при этом длинные позиции составили 85% убытков.

Паническое настроение быстро распространилось на другие рынки. Индекс Nasdaq и индекс S&P 500 зафиксировали крупнейшее за почти месяц падение за один день, акции технологических компаний и полупроводникового сектора стали наиболее пострадавшими. Паническое настроение быстро распространилось на другие рынки.

04 Историческая перспектива: Уроки ликвидностного кризиса

Исторический опыт показывает, что кризисы ликвидности часто начинаются с игнорируемых микросколов. Кризис обратного выкупа в сентябре 2019 года: в то время американский денежный рынок столкнулся со структурным дефицитом резервов, вызванным сокращением баланса, и SOFR на один день резко взлетел до 5,25%, что привело к глобальному падению активов. Федеральная резервная система была вынуждена экстренно влить сотни миллиардов долларов ликвидности. Удар пандемии в 2020 году: золото и американские акции рухнули одновременно, спреды между ценами покупки и продажи ETF расширились до 5%, на рынке возникла ситуация “только наличные - король”.

Количественное смягчение Федеральной резервной системы восстановило лишь 60% ликвидности. Текущая ситуация имеет сходство с этими историческими кризисами. Резервные средства банков снизились до 2,85 трлн долларов, а также резко сократился баланс инструментов обратного репо, буферная зона финансовой системы стала тоньше. Эксперты по ликвидности американских банков предупреждают, что ухудшение финансовой ситуации проявляет опасные характеристики самовосстановления, и если ключевые показатели продолжат ухудшаться, это может вызвать обратную связь, подобную кризису репо в сентябре 2019 года или краху сделок по базису в марте 2020 года.

05 Решения и рыночные перспективы

Ключ к решению текущего кризиса ликвидности относительно ясен: правительству необходимо вновь открыть двери. Как только правительство вновь откроется, Министерство финансов начнет использовать свои огромные наличные запасы TGA, чтобы влить в рынок сотни миллиардов долларов ликвидности. Аналитики Goldman Sachs и Citigroup прогнозируют, что правительственный простой наиболее вероятно закончится примерно во второй неделе ноября.

Прогнозные рынки показывают, что вероятность открытия правительства до середины ноября составляет примерно 50%. Некоторые республиканские сенаторы заявили, что они “очень уверены” в достижении соглашения на этой неделе, и, возможно, смогут решить тупик уже в четверг. Местные выборы во вторник рассматриваются как ключевой фактор, и после их завершения у демократов может не остаться причин продолжать препятствовать.

Как только правительство откроется, произойдут две вещи: Ликвидность будет высвобождена: Министерство финансов быстро израсходует баланс TGA, что будет эквивалентно внедрению “невидимого количественного смягчения” на рынок. Похожая ситуация уже наблюдалась в начале 2021 года, когда ускоренное расходование наличных средств Министерства финансов способствовало значительному росту фондового рынка. Восстановление публикации данных: Федеральная резервная система получит более полные экономические данные, что послужит основанием для возможного снижения процентных ставок в декабре. Это может вызвать массовую скупку рискованных активов, что подтолкнет фондовый рынок к значительному росту в конце года. Эта ликвидностная криза в конечном итоге пройдет. Когда правительство США откроется, Министерство финансов потратит 1 триллион долларов, накопленных на счете TGA, что будет эквивалентно инъекции огромной ликвидности на рынок. Goldman Sachs ожидает, что приостановка работы правительства, вероятно, закончится примерно во второй неделе ноября. В этот момент возвращение ликвидности может вызвать рыночный отскок. На рынке нет вечного процветания, есть только циклы. Текущий кризис, возможно, является предвестником следующего раунда восстановления.

Присоединяйтесь к сообществу, чтобы получать больше новостей из圈内.

Официальное сообщество в Telegram:

AiCoin Китайский https://

Групповой чат - Группа по обогащению: