Cuộc khủng hoảng thanh khoản của Fed: Tại sao QE là điều không thể tránh khỏi (Và điều đó có nghĩa gì cho danh mục đầu tư của bạn)

Chuông báo động đã reo—chỉ là hầu hết mọi người không nghe.

Nhận xét gần đây của Chủ tịch Fed Powell về “việc có thể tạm dừng việc giảm bớt bảng cân đối” không phải là lời nói suông. Đó là một tín hiệu khẩn cấp được bao bọc trong ngôn ngữ chính sách. Đây là những gì thực sự đang diễn ra:

Hệ thống đang chạy trên hơi thở

Dự trữ ngân hàng vừa đạt 9,71% GDP ($2.96T dự trữ / $30.5T GDP). Ngưỡng của Powell? 10-11%. Chúng ta chính thức dưới mức đỏ.

Tệ hơn? Cơ sở Reverse Repo (RRP)—đã hoạt động như một bộ giảm chấn của hệ thống—đã giảm từ 2,4T USD vào năm 2022 xuống gần như bằng không. Khoảng đệm đó đã biến mất.

Dịch: Hệ thống tài chính không còn lưới an toàn nào nữa.

Tại Sao Lần Này Tệ Hơn Năm 2019

Vào tháng 9 năm 2019, lãi suất repo qua đêm đã bùng nổ từ 2% lên 10% chỉ trong một đêm. Các ngân hàng đã hoảng loạn. Fed buộc phải in tiền.

Ngày đó, dự trữ là 7% GDP. Hôm nay chúng là 9,7%—vì vậy dự trữ hiện cao hơn so với năm 2019, nhưng chúng ta đã thấy tín hiệu căng thẳng. Tại sao?

• Hệ thống tài chính lớn hơn và cần nhiều đệm hơn
• RRP không còn tồn tại nữa—không có bọt thanh khoản
• Các quy định sau năm 2008 buộc các ngân hàng phải tích trữ tiền mặt

Kết quả: Hệ thống gặp sự cố ở mức dự trữ cao hơn bây giờ.

Súng Hơi: Chênh Lệch SOFR

Khi các ngân hàng từ chối cho vay dự trữ mà không có tài sản đảm bảo—ngay cả với lãi suất cao hơn—đó là một dấu hiệu cảnh báo. Chênh lệch SOFR/EFFR ( giữa cho vay qua đêm có tài sản đảm bảo và không có tài sản đảm bảo ) vừa đạt 19 điểm cơ bản. Nó đã ở mức âm trong giai đoạn 2020-2022.

Sự chênh lệch này là chỉ số lo ngại hàng ngày của Cục Dự trữ Liên bang New York. Họ biết chính xác điều đó có nghĩa là gì: dự trữ đang quá chặt, và một vụ nổ kiểu 2019 chỉ cách một tuần xấu.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Fed sẽ thông báo kết thúc QT ( có thể vào tháng 12/tháng 1 FOMC) và gọi đó là một “điều chỉnh kỹ thuật.” Sau đó sẽ là cơn lũ:

$60-100B/tháng trong việc mua sắm Kho bạc—cơ bản là QE, chỉ với một cái tên nhẹ nhàng hơn.

Tại sao? Bởi vì:

• Thâm hụt hàng năm vượt quá $2T (ai đó phải mua những trái phiếu đó)
• GDP tăng 2-3% hàng năm, vì vậy dự trữ cần tăng khoảng ~$90B/năm chỉ để giữ nguyên
• Fed đã bắt đầu thu hẹp 25 tỷ đô la/tháng, làm cho tình hình tồi tệ hơn

Cục Dự trữ Liên bang đã tự đưa mình vào tình trạng in tiền vĩnh viễn. Và lịch sử cho thấy, khi các ngân hàng trung ương chuyển sang nới lỏng, họ luôn luôn vượt quá.

Đến lượt bạn

Khi việc in tiền không giới hạn bắt đầu, đồng đô la của bạn trở nên ít giá trị hơn từng ngày. Chiến lược hợp lý duy nhất: tài sản mà họ không thể in—vàng và Bitcoin.

Vàng đã được định giá (tăng ~70% trong năm nay, giao dịch trên $4,000/oz).

Nhưng Bitcoin? Vẫn đang chậm lại. Đây là lý do tại sao Bitcoin >>>> vàng trong một thế giới in tiền:

• Khan hiếm tuyệt đối: 21 triệu đồng. Mãi mãi. Hết. Vàng vẫn tiếp tục được khai thác (+1.5-2% hàng năm).
• Hiệu ứng nhân đôi: Khi nỗi sợ lạm phát tiền tệ đạt đỉnh, Bitcoin lịch sử theo sau vàng rồi vượt qua nó gấp 2-3 lần.
• Ngoài hệ thống: Không thể bị đóng băng, tịch thu ( nếu được tự quản lý), hoặc bị thao túng bởi các ngân hàng trung ương.

Cục Dự trữ Liên bang sắp kích hoạt QE vĩnh viễn. Câu hỏi không phải là nếu—mà là bạn đang nắm giữ bao nhiêu khi máy in chạy hết công suất.