Pourquoi le rouble russe vient de devenir la devise la plus chaude du monde (Et pourquoi cela ne durera pas )

Voici quelque chose que vous n'attendiez pas : le rouble de Russie écrase toutes les autres devises en 2025, en hausse de 40 % par rapport au dollar—en faisant le plus grand gagnant de l'année sur les marchés des FX, selon les données de Bank of America.

Juste cette semaine, la Banque centrale a rapporté que le dollar est passé de 83 à 81,93 roubles (-1,3%), tandis que l'euro est tombé de 96,83 à 95,67 roubles. Le mouvement semble brutal en ampleur, mais voici le retournement : ce n'est pas parce que l'argent étranger afflue. C'est le contraire.

La véritable histoire : Contrôles des capitaux, pas capitalisme

La banque centrale de Russie a maintenu les taux à 20 %, ce qui écrase l'inflation mais tue également les importations. Avec moins de biens entrants, les entreprises ont besoin de moins de dollars. C'est la stratégie.

L'économiste de Wells Fargo, Brendan McKenna, l'a expliqué : des contrôles de capitaux stricts + des restrictions sur les FX + des coûts d'emprunt élevés = moins de demande de devises étrangères = force du rouble. C'est artificiel, mais ça fonctionne.

Puis il y a la compression des exportations. Les compagnies pétrolières—la vache à lait de la Russie—sont contraintes de convertir leurs gains en dollars en roubles. Entre janvier et avril seulement, les principaux exportateurs ont liquidé 42,5 milliards de dollars en devises étrangères sur le marché intérieur, en hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent.

Steve Hanke de Johns Hopkins a repéré un autre angle : l'offre monétaire est en réalité en train de diminuer. “En août 2023, la création monétaire était en hausse de 23,9 % par an. Maintenant, elle se contracte à -1,19 %”, a-t-il déclaré. Moins d'argent poursuivant les mêmes biens = force de la monnaie.

La Pompe de Paix

Ne dormez pas là-dessus : le retour de Trump a suscité de l'optimisme concernant les négociations sur la Russie et l'Ukraine, ce qui a renvoyé une partie du capital vers les actifs en roubles, même avec des restrictions en place. La peur de manquer le marché est réelle, même dans une économie sanctionnée.

Voici le problème : cela a déjà atteint son sommet

Les analystes annoncent déjà le sommet. Les prix du pétrole—qui financent environ 30 % du budget fédéral de la Russie—sont en baisse. Andrei Melaschenko de Renaissance Capital : “Le rouble est proche de son maximum et pourrait s'affaiblir bientôt. Des prix du pétrole plus bas réduiront les revenus d'exportation.”

Pire des cas ? Les pourparlers de paix réussissent réellement. McKenna a averti : “Si un cessez-le-feu se produit, le rouble pourrait se vendre rapidement. Les contrôles de capitaux seraient levés, les taux pourraient baisser.”

C'est le paradoxe : un accord qui est bon pour la géopolitique fait chuter le rouble. Et même si le rouble s'affaiblit, cela n'aidera pas beaucoup la Russie : l'isolement mondial limite le potentiel commercial d'une monnaie moins chère.

Conclusion : Ce rallye est une combustion contrôlée, pas une histoire de retour. Surveillez les prix du pétrole et les négociations de paix. Ils décideront de tout.