La rétrogradation du Bitcoin renvoie un modèle qui marque souvent les creux du marché.

Bitcoin est retombé en backwardation, une condition de marché qui apparaît souvent près des grands creux. Dans cette configuration, les contrats à terme pour le BTC sont cotés en dessous du prix au comptant, ce qui suggère une peur accrue, un stress et une position défensive sur les dérivés. Ce changement survient après que le bitcoin a chuté d'environ 30 pour cent par rapport à son sommet.
Le déclin sur une base annualisée de trois mois à environ 4 pour cent souligne à quel point le marché des dérivés est devenu sous pression. Historiquement, chaque fois que la backwardation est apparue, cela a coïncidé de près avec des points de retournement majeurs. Le schéma s'est maintenu en novembre 2022, mars 2023 et août 2023, chaque instance s'alignant avec un point bas clé ou un rebond brusque des prix.

Thomas Young, associé gérant chez RUMJog Enterprises, a souligné sur X que la backwardation est rare pour le bitcoin et a tendance à n'apparaître que lors de moments de panique de vente forcée ou de capitulation temporaire. Young explique que le marché suit généralement l'un des deux chemins à partir de ce point : soit une rapide inversion une fois la peur disparue, soit un dernier nettoyage qui marque également la fin de la tendance baissière.

La backwardation a marqué le bas de cycle exact près de quinze mille dollars lors de l'effondrement de FTX à la fin de 2022. Elle est revenue en mars 2023 lorsque le BTC a brièvement perdu le niveau de vingt mille dollars pendant les conséquences de SVB et la déstabilisation de USDC, pour ensuite augmenter par la suite. Elle est réapparue en août 2023 lorsque la vente suivant les nouvelles du Grayscale ETF a poussé le BTC vers vingt cinq mille dollars, qui est devenu un bas de courte durée avant un rebond rapide.

La compression de la base à trois mois à son niveau le plus bas depuis fin 2022 signale un effondrement de la demande pour les positions longues à effet de levier. Dans des conditions haussières, les traders paient généralement une prime pour l'exposition à terme, poussant la base à la hausse, un phénomène qui a atteint vingt-sept pour cent en mars 2024 lorsque le bitcoin a atteint soixante-treize mille dollars.

L'écart beaucoup plus étroit d'aujourd'hui reflète un ton de marché plus réservé, une appétence au risque plus faible et une prudence persistante après la récente baisse. Bitcoin se négocie souvent en léger contango dans des conditions normales et passe à un contango prononcé lorsque l'enthousiasme est extrême, ce qui rend le retour à la backwardation un signe notable de stress plus large sur le marché.

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