La récente chute du Bitcoin, passant de 126 000 $ à 87 000 $, est bien plus qu’une simple correction technique. La force motrice derrière cela est en réalité très claire : le changement de politique des banques centrales mondiales remodele profondément la logique d’évaluation des actifs à risque.

D’ailleurs, la hausse des taux de la Banque du Japon semble modeste (seulement 0,25 %), mais le symbolisme de cette mesure va bien au-delà des chiffres eux-mêmes. Depuis plus de vingt ans, le yen a servi de « moyen de financement bon marché » dans le système financier mondial. Le gameplay des institutions de Wall Street et de divers fonds est en réalité très uniforme : emprunter le yen presque sans coût, l’échanger contre des dollars ou des euros, puis investir dans des actifs à haut rendement tels que des actions américaines, des obligations américaines et du Bitcoin. Ce cycle est le soi-disant « yen carry trade », qui est comme un immense réservoir fournissant en continu une liquidité bon marché aux actifs à risque mondiaux.

Maintenant que la Banque du Japon est sérieuse, la structure des coûts de l’arbitrage a été directement brisée. Emprunter le yen est devenu plus coûteux, et le marché s’attend généralement à ce que le yen s’apprécie. Pour les institutions qui ont supprimé d’énormes positions en yens, c’est un double coup dur – non seulement pour supporter des coûts de financement plus élevés, mais aussi pour subir des pertes de change dues à l’appréciation du yen.

Parallèlement, la Fed met également en place son propre scénario de « conflits internes ». Les faucons et les colombes ont leurs propres opinions, et les attentes du marché quant à la suite des baisses des taux d’intérêt changent constamment. Cette incertitude politique sera d’abord frappée par ces actifs très endettés et très sensibles – le Bitcoin en subira le plus gros.

Les deux forces du « pompage » de Tokyo et de « l’entrelacement » de Washington sont superposées, ce qui équivaut à presser ensemble tous les actifs à risque au sol. À court terme, le stop loss passif et la réduction active de position ont créé une situation où le marché sur la neige est parti pour trouver des prunes. Mais c’est aussi le moment de tester la mentalité et la stratégie. Plus important que d’acheter aveuglément le fond ou de se précipiter pour couper la viande, c’est de comprendre la logique de cette tempête, plutôt que de danser avec les émotions. Dans ce marché, comprendre le grand cycle est cent fois plus important que de deviner à l’aveugle la ligne quotidienne.