За последние два месяца сигналы японской экономики вызывают тревогу.

На первый взгляд незначительные цифры на самом деле скрывают серьезные проблемы: уровень долга в 263% уже приближается к критической отметке, а доходность десятилетних государственных облигаций в 1.97% достигает максимумов с 2007 года. Мнения экспертов, хоть и звучат немного сенсационно, действительно отражают реальность — третья по величине экономика мира движется к "концу долга".

Трудности Японии накапливаются по нарастающей. Каждого года треть налоговых поступлений уходит на выплату процентов по долгам, эти деньги могли бы пойти на инфраструктуру или социальное обеспечение. Еще более острый момент — ловушка политики: повышение ставок для стабилизации йены может разрушить бюджет; продолжение низких ставок ведет к импортной инфляции, которая съедает покупательную способность граждан. В результате экономика продолжает замедляться: последний показатель ВВП по годовой динамике упал на 1.8%, внутренний спрос и экспорт почти одновременно замедлились, а из-за 15% высоких тарифов США японским экспортерам приходится очень тяжело.

Но по-настоящему тревожные изменения происходят в направлении капиталовложений. Японские институты держат за границей активы на сумму 3.2 трлн долларов, ранее эти средства оставались за рубежом из-за низкой доходности внутри страны. Сейчас ситуация изменилась — японские облигации начали приносить заметную прибыль. Что это значит? Это означает, что более 800 миллиардов долларов могут внезапно вывести из глобальных рынков и вернуть в Японию.

Когда ликвидность начнет сокращаться, последствия быстро проявятся. Некоторые аналитики оценивают, что оценки американских акций могут снизиться на 24%. А криптовалютный рынок, как наиболее рискованный сегмент, уже давно отреагировал — BTC однажды упал ниже 86 000 долларов, за 24 часа ликвидировали 180 000 трейдеров, а 6 миллиардов долларов исчезли из рынка.

Банк Японии сейчас находится в сложной ситуации. С одной стороны, планируют сократить покупки государственных облигаций — к 2027 году довести месячные покупки до 2 трлн йен, что может повысить рыночные ставки; с другой — нужно избегать резкого роста ставок, чтобы не вызвать финансовую нестабильность. Эти два цели по сути противоречат друг другу. Такая противоречивость усиливает рыночную паніку.

С точки зрения глобального распределения активов, когда крупнейший кредитор мира превращается из покупателя в продавца, вся логика ценообразования активов будет пересмотрена. BTC неизбежно столкнется с продолжением давления на ликвидность.

Что делать в такой ситуации? Во-первых, строго контролировать позиции, не превышая 20% на один актив, чтобы даже при волатильности не пострадала основа портфеля. Во-вторых, внимательно следить за курсом йены и потоками капитала — это сигналы для предварительного прогнозирования рыночных изменений. В-третьих, можно использовать пут-опционы для хеджирования рисков.

Обратите особое внимание на один показатель: превысит ли доходность японских облигаций 2%. Если да, это означает, что внутренний привлекательность Японии станет достаточно высокой, и ворота для возврата глобальных капиталов действительно откроются, что может стать триггером кризиса ликвидности.