GM, estava a estudar o que tem acontecido no Japão desde que começaram a aumentar as suas taxas de juro.

A situação do Japão já não é sobre inflação. É sobre credibilidade.

Os rendimentos estão a subir, o banco central está preso, e a moeda continua a enfraquecer-se de qualquer forma. Essa combinação indica que os mercados já não acreditam que a política possa controlar o resultado. Quando os rendimentos a longo prazo sobem enquanto a moeda cai, isso sinaliza uma tensão estrutural da dívida, não um ciclo temporário.

A primeira reação é sempre defensiva. O capital move-se para a opção menos frágil, que hoje é o dólar americano. Isso não é um voto de confiança. É uma operação de segurança relativa enquanto os investidores reavaliam o risco nos balanços soberanos.

É aqui que o Bitcoin entra em cena, mas não imediatamente. Primeiro vem o stress cambial. Depois vem a distorção da política, a supressão dos rendimentos e a repressão financeira. Só após isso o capital procura ativos que não estejam ligados às responsabilidades de qualquer governo.

O Japão é simplesmente o sinal precoce. Uma vez que os mercados aceitem que sistemas de alta dívida não podem sair sem desvalorizar a sua moeda, o Bitcoin deixa de ser um ativo especulativo e passa a ser avaliado como uma proteção contra a decadência soberana.