Bạn có thể thực sự dự đoán sự chuyển động giá cổ phiếu không? Hiểu về lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên

Nguồn gốc: Khi Toán học gặp Tài chính

Hành trình của lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên bắt nguồn từ các nhà toán học đầu thế kỷ 20, nhưng nó đã thu hút sự chú ý của tài chính chính thống vào năm 1973 khi nhà kinh tế học Burton Malkiel xuất bản “A Random Walk Down Wall Street.” Trong tác phẩm mang tính bước ngoặt này, Malkiel đã thách thức một giả định cơ bản của đầu tư truyền thống: niềm tin rằng phân tích cẩn thận có thể giúp các nhà đầu tư đánh bại thị trường một cách nhất quán. Lập luận chính của ông rất rõ ràng—cố gắng dự đoán chuyển động giá cổ phiếu về cơ bản không khác gì so với việc đoán ngẫu nhiên.

Lý thuyết này không xuất hiện một cách tách biệt. Nó dựa trên giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH), một khuôn khổ khẳng định rằng giá cổ phiếu vào bất kỳ thời điểm nào đã bao gồm tất cả thông tin có sẵn. Dưới mô hình này, cả kiến thức nội bộ lẫn phân tích tinh vi đều không mang lại lợi thế cạnh tranh bền vững cho các nhà đầu tư.

Thách Thức Cốt Lõi: Thị Trường, Thông Tin và Tính Không Dự Đoán

Về cơ bản, lý thuyết đi ngẫu nhiên cho rằng các chuyển động giá cổ phiếu hoàn toàn độc lập với các mô hình lịch sử. Khác với phân tích kỹ thuật, xem xét các xu hướng giá trong quá khứ và khối lượng giao dịch để xác định các mô hình lặp lại, hoặc phân tích cơ bản, đánh giá thu nhập, tài sản và tiềm năng tăng trưởng của một công ty để tính toán giá trị nội tại, lý thuyết đi ngẫu nhiên bác bỏ cả hai cách tiếp cận này như những nỗ lực vô ích để xác định tín hiệu trong tiếng ồn.

Lý thuyết cho rằng giá cả dao động do các sự kiện ngẫu nhiên và thông tin mới xuất hiện trên thị trường. Khi một sự kiện quan trọng hoặc dữ liệu nào đó được công bố, người tham gia thị trường ngay lập tức tiếp nhận và phản ánh nó vào giá cả. Điều này có nghĩa là giá hôm qua không cho bạn biết điều gì đáng tin cậy về sự biến động của ngày mai—dù rằng sự biến động đó được thúc đẩy bởi tin tức mới, sự thay đổi tâm lý đột ngột, hay chỉ là sự ngẫu nhiên.

Ba lớp hiệu quả của thị trường: Nơi lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên phù hợp

Giả thuyết thị trường hiệu quả đề xuất ba cấp độ khác nhau của hiệu quả thị trường, và lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên cụ thể phù hợp với hình thức yếu nhất:

Hiệu quả hình thức yếu giả định rằng dữ liệu giá lịch sử không cung cấp giá trị dự đoán. Các nhà phân tích kỹ thuật không thể khai thác các mô hình trong quá khứ vì giá cả đã phản ánh tất cả thông tin trước đó.

Hiệu quả bán mạnh mở rộng ý tưởng này hơn nữa, cho rằng thông tin công khai có sẵn được định giá ngay lập tức. Ngay cả khi các công ty công bố báo cáo thu nhập hoặc thông cáo báo chí, trí tuệ tập thể của thị trường định giá những yếu tố này một cách nhanh chóng đến mức các nhà đầu tư cá nhân không thể kiếm lợi từ việc phản ứng với những tin tức như vậy.

Hiệu quả hình thức mạnh đi đến cực đoan, đề xuất rằng ngay cả thông tin nội bộ, riêng tư cũng không thể mang lại lợi thế. Tất cả thông tin—dù là công khai hay bí mật—đã được phản ánh trong giá thị trường.

Sự phân biệt này quan trọng: trong khi EMH công nhận rằng thị trường phản ứng với dòng thông tin, lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên nhấn mạnh rằng ngay cả với thông tin mới, việc dự đoán giá một cách nhất quán vẫn là điều không thể. EMH coi thị trường là những bộ xử lý dữ liệu hợp lý; lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên coi chúng là những cỗ máy cơ bản không thể đoán trước.

Tại Sao Lý Thuyết Này Định Hình Lại Đầu Tư Hiện Đại

Ảnh hưởng của lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên đối với tài chính hiện đại không thể được đánh giá thấp. Nó đã cung cấp sự biện minh trí tuệ cho các chiến lược đầu tư thụ động, đặc biệt là quỹ chỉ số, nhằm mục tiêu đạt được lợi nhuận thị trường thay vì vượt qua chúng. Thay vì cố gắng lựa chọn cổ phiếu thắng hoặc thời điểm tham gia và thoát khỏi thị trường, các nhà đầu tư theo đuổi lý thuyết này phân bổ vốn cho các quỹ đa dạng theo dõi các chỉ số thị trường rộng như S&P 500.

Lý thuyết rất đơn giản: nếu việc vượt trội thị trường là không thể, thì việc tiêu tốn tài nguyên để cố gắng là lãng phí. Tốt hơn nên chấp nhận lợi nhuận từ thị trường thông qua các phương tiện đa dạng với chi phí thấp và để thời gian cùng với sự tăng trưởng lãi kép làm công việc nặng nhọc. Sự chuyển dịch này đã dân chủ hóa việc xây dựng tài sản, cho phép các nhà đầu tư bình thường hưởng lợi từ việc tham gia thị trường mà không cần kỹ năng chọn cổ phiếu xuất sắc.

Thực Tế Thực Tiễn: Các Chiến Lược Chủ Động Vẫn Thách Thức Lý Thuyết

Mặc dù lý thuyết đi ngẫu nhiên chiếm ưu thế trong tài chính học thuật, nhưng nó phải đối mặt với nhiều chỉ trích đáng kể từ thực tiễn. Những người hoài nghi chỉ ra rằng thị trường đôi khi thể hiện những điểm không hiệu quả—những giá trị sai lệch tạm thời mà các nhà đầu tư có thông tin có thể tận dụng để thu lợi từ sự khác biệt giữa giá trị thực tế của một chứng khoán và giá thị trường hiện tại.

Một số nhà đầu tư lập luận rằng một số sự kiện thị trường—như bong bóng tài sản và sự sụp đổ sau đó, hoặc các thị trường tăng giá kéo dài—cho thấy rằng giá cả thực sự tuân theo các mô hình có thể nhận diện, ít nhất là tạm thời. Nếu tất cả các chuyển động giá thực sự là ngẫu nhiên, thì chẳng phải những biến động có hệ thống như vậy là không thể xảy ra sao?

Một số người cho rằng việc áp dụng lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên một cách toàn diện có thể khiến các nhà đầu tư chỉ gắn bó với các phương pháp thụ động. Mặc dù điều này làm giảm rủi ro thông qua sự đa dạng hóa rộng rãi, nhưng nó có thể hy sinh những lợi nhuận mà các chiến lược chủ động, dựa trên nghiên cứu có thể đạt được. Một số loại nhà đầu tư—những người có kiến thức sâu về lĩnh vực, kỹ năng phân tích mạnh mẽ, hoặc tiếp cận thông tin kịp thời—vẫn có thể đạt được lợi nhuận vượt trội.

Áp dụng Lý thuyết Đi bộ Ngẫu nhiên: Một Khung Thực tiễn

Đối với các nhà đầu tư chấp nhận giả thuyết của lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên, cách tiếp cận hoạt động nhấn mạnh sự kiên nhẫn và kỷ luật hơn là giao dịch liên tục. Thay vì ám ảnh về những biến động giá hàng ngày hoặc cố gắng dự đoán các biến động hàng quý, khung này ưu tiên tích lũy vốn ổn định và dài hạn.

Hãy xem xét một nhà đầu tư áp dụng triết lý này. Thay vì dành hàng giờ để nghiên cứu cổ phiếu hoặc ám ảnh về các xu hướng thị trường ngắn hạn, họ cam kết đóng góp thường xuyên vào một quỹ chỉ số đa dạng hoặc quỹ giao dịch trên sàn (ETF). Qua nhiều năm và thập kỷ, sự kỷ luật cơ học này tích lũy thành tài sản đáng kể mà không cần những hiểu biết vượt trội về thị trường.

Sự đa dạng hóa trở thành nền tảng—phân bổ đầu tư vào nhiều chứng khoán, lĩnh vực và loại tài sản khác nhau để giảm thiểu rủi ro tập trung. Mục tiêu không phải là loại bỏ sự biến động hay luôn vượt trội hơn lạm phát; mà là nắm bắt xu hướng tăng trưởng vốn có của thị trường trong khi vẫn trung lập với cổ phiếu cụ thể nào hoặc khoảng thời gian nào sẽ mang lại lợi nhuận.

Quan điểm cuối cùng: Lý thuyết, Thực hành và Thực tế Đầu tư

Lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên đề xuất rằng giá cổ phiếu di chuyển một cách bất định và kháng cự lại việc dự đoán nhất quán, thách thức các phương pháp quản lý chủ động truyền thống. Nó ủng hộ các phương pháp thụ động, đa dạng hóa, ưu tiên tích lũy tài sản dài hạn hơn là giao dịch chiến thuật hoặc lựa chọn cổ phiếu cá nhân.

Cuộc tranh luận vẫn chưa được giải quyết: một số bằng chứng trên thị trường ủng hộ sự bi quan của lý thuyết về khả năng dự đoán, trong khi những bất thường khác và thành công của nhà đầu tư gợi ý rằng còn tồn tại những cơ hội có thể khai thác cho những ai có kỹ năng, kỷ luật hoặc có lợi thế thông tin. Thay vì coi lý thuyết đi bộ ngẫu nhiên là chân lý tuyệt đối hoặc hoàn toàn hư cấu, nhiều nhà đầu tư tinh vi coi đây là một lời nhắc nhở nghiêm túc về độ phức tạp của thị trường—một khung gợi ý rằng hầu hết các nhà tham gia nên tập trung vào những gì họ có thể kiểm soát: tối thiểu hóa chi phí, kỷ luật đa dạng hóa và kéo dài thời gian đầu tư.