Восстановление к открытию 22 декабря, при этом общая капитализация крипторынка возвращается к области $3.1T, требует осторожной интерпретации. Движения, происходящие к концу года, особенно вокруг Рождества, часто выглядят более значительными, чем есть на самом деле, потому что условия ликвидности сильно искажены. Укороченные торговые часы в США, более тонкие книги, сниженное участие институциональных инвесторов и очистка позиций могут все преувеличивать активность цены, не изменяя при этом основного тренда.

Исторически, сила криптовалют в конце декабря имеет два основных драйвера. Первый — механический: фонды и трейдеры сокращают шорты, перераспределяют риски или немного увеличивают риски после предыдущих падений, как только давление годового отчетности ослабевает. Второй — основанный на настроениях: так называемый «Рождественский ралли», когда низкая ликвидность позволяет скромным покупкам disproportionately поднимать цены. Ни одно из этих изменений не требует фундаментального сдвига в макро- или ончейн-спросе. Это эффекты потоков, а не изменения режима.
Что важнее самого восстановления, так это то, как это происходит. На данный момент восстановление рыночной капитализации выглядит упорядоченно, а не импульсивно. Не было широкомасштабного роста кредитного плеча, не было взрывной ротации в сегменты с наивысшей бета-вероятностью, и не было явного прорыва в объемах, что могло бы свидетельствовать о новом капитале, входящем в систему. Это говорит против того, чтобы называть это началом устойчивого нового восходящего тренда. Ранние изменения тренда обычно сопровождаются расширением участия и подтверждением по всем рискованным кривым; праздничные ралли, как правило, не являются таковыми.
С точки зрения рыночной структуры, этот шаг больше напоминает восстановление настроений, чем изменение тренда. После предыдущей слабости позиции стали осторожными. Когда падение не ускоряется, а негативные катализаторы не проявляются, рынки часто возвращаются к средним значениям — особенно в условиях низкой активности. Это не означает, что движение "фальшивое", но это означает, что оно уязвимо. В условиях низкой ликвидности цены могут легко расти, но они также могут так же легко откатиться, как только нормальное участие восстановится.
Еще одна важная точка зрения - это макро тайминг. Поздний декабрь находится в вакууме политики и данных. Нет крупных макроэкономических отчетов из США, нет заседаний центральных банков и ограниченные катализаторы, которые могли бы оправдать пересмотр среднесрочных ожиданий. Когда ралли происходит без новой информации, они, как правило, отражают позиционирование и психологию, а не уверенность. Устойчивые восходящие тренды обычно начинаются, когда рынки вынуждены пересмотреть будущие условия: рост, ликвидность, политику - а не когда трейдеры уходят на праздники.
Что касается крипто-рынка в частности, подлинный новый восходящий тренд, скорее всего, будет показывать несколько дополнительных сигналов: биткойн, который ведет с спросом, основанным на спотовых сделках, а не производных, ETH и основные криптовалюты следуют с улучшающейся относительной силой и постепенным, а не взрывным увеличением объемов. Если же мы увидим резкие движения в неликвидных альтах, рост ставок финансирования без подтверждения на споте или быстрые прибыли, которые останавливаются, как только ликвидность нормализуется в начале января, это подтвердит интерпретацию праздничного ралли.
Исходный сценарий, следовательно, заключается в том, что это восстановление конструктивно, но не решающе. Оно улучшает краткосрочные настроения, снижает нисходящий импульс и сбрасывает позиции перед концом года. Это ценно, рынки часто нуждаются в таких паузах, чтобы избежать дальнейшего падения. Но само по себе это не означает начала устойчивого восходящего тренда. Это определение, вероятно, будет сделано в начале января, когда вернется полная ликвидность, и рынок должен доказать, что может удерживать приросты без сезонной поддержки.
В кратце: рассматривайте этот шаг как фазу облегчения и стабилизации, а не как зеленый свет. Если цены консолидируются выше недавних минимумов в первые недели января с хорошим участием на спотовом рынке, то аргумент в пользу нового восходящего тренда укрепится. Если нет, это будет запомнено как типичный рождественский отскок, усиленный тонкими праздничными условиями, а не как начало нового подъема.
‍#CryptoMarketMildlyRebounds