## Федеральная резервная система снизила ставки и выступила с ястребиными сигналами, что вызвало перераспределение глобальных капиталов, сможет ли доллар остановить падение?

После решения Федеральной резервной системы (ФРС) в декабре индекс доллара (DXY) опустился до 98.313, что составляет более 9% снижения за год. За этим ослаблением доллара стоит не только изменение монетарной политики, но и переоценка глобальных активов. Основной вопрос для инвесторов — является ли слабость доллара временной коррекцией или она перерастет в долгосрочную тенденцию?

## Различия в политических сигналах вызывают переоценку рынка

На этой неделе ФРС приняла решение снизить ставки на 25 базисных пунктов до диапазона 3.50%-3.75%, однако сигналы председателя Баффета оказались разными по сравнению с ожиданиями рынка. Несмотря на официальное заявление о возможной паузе в снижении ставок на январском заседании, новая точечная диаграмма сохраняет средний прогноз всего одного снижения ставки в 2025 году, что явно противоречит рыночной оценке двух таких снижений. Такая неопределенность в коммуникации политики становится основной причиной давления на доллар.

Более того, стоит отметить, что с 12 декабря ФРС объявила о покупке 400 млрд долларов краткосрочных государственных облигаций для увеличения ликвидности. Эта мера не только указывает на более мягкую позицию, но и напрямую ослабляет статус доллара как активов-убежища. В то же время, более ястребиная политика Австралийского, Канадского и Европейского центробанков подчеркивает относительную мягкость ФРС, продолжая оказывать давление на курс доллара.

## Перераспределение капиталов меняет глобальный активный ландшафт

Самый очевидный эффект слабости доллара — переоценка рисковых активов. В этом году технологический сектор американского рынка вырос более чем на 20%, что связано не только с улучшением фундаментальных показателей компаний, но и с ослаблением доллара, повышающим экспортную конкурентоспособность и снижением стоимости заимствований для транснациональных корпораций. Согласно расчетам JPMorgan, при обесценивании доллара на 1% прибыль технологических компаний может увеличиться примерно на 5 базисных пунктов.

Золото стало крупнейшим бенефициаром этого раунда, прибавив за год 47%, преодолев отметку 4200 долларов за унцию и установив исторический рекорд. Центробанки активно покупают золото (Китай, Индия — более 1000 тонн), а ETF-фонды продолжают приток средств, что дополнительно стимулирует спрос на хеджирование инфляции.

Рынки развивающихся стран также привлекают значительные потоки капитала. Индекс MSCI для развивающихся рынков вырос за год на 23%, а акции Южной Кореи, Южной Африки и других стран показывают впечатляющие результаты. Особенно заметен рост валют развивающихся стран — бразильский реал, индийская рупия и другие укрепляются, а азиатские валюты, такие как 900-й японский иены, получают возможность для восстановления стоимости благодаря ослаблению доллара. Исследование Goldman Sachs показывает, что слабость доллара способствует массовому притоку капитала в облигации и акции развивающихся рынков.

## Двойственный эффект и потенциальные риски

Такое перераспределение капитала не обходится без издержек. Ослабление доллара повышает цены на товары (например, нефть выросла на 10%), что усиливает инфляционные ожидания по всему миру; при этом перегрев рынка акций увеличивает волатильность высокорискованных активов. Согласно опросу Reuters, 73% из 45 аналитиков ожидают дальнейшего ослабления доллара к концу года, однако при нарушении этого консенсуса возможна быстрая его коррекция.

Если данные по инфляции за декабрь (ожидается 18-го числа) превзойдут ожидания, или отчет по занятости покажет неожиданное улучшение, внутри ФРС могут возникнуть разногласия (уже три участника выступили против снижения ставок), что может привести к росту DXY до уровня 100. Экономист Jefferies отмечает, что вероятность снижения ставки на январском заседании составляет примерно 50/50, и рынок может переоценить сигналы с рынка труда.

## Стратегии реагирования и перспективы

На фоне переоценки монетарной политики краткосрочно вероятность дальнейшего ослабления доллара выше, однако долгосрочная тенденция зависит от глубины замедления экономики. Если экономические показатели останутся сильными, это может изменить ожидания рынка, и доллар снова займёт позицию актива-убежища. Инвесторам рекомендуется диверсифицировать портфель, увеличивая долю внеамериканских валют и золота, а также избегать чрезмерного кредитного плеча для минимизации рисков возможных волатильных разворотов.