Guide d'investissement en actions lors de la cession en bourse : des « enfermements » aux opportunités après la levée des restrictions

Que se passe-t-il lorsqu’une action rencontre des transactions anormales ?

Dans le marché boursier taïwanais, lorsqu’une action présente, sur une courte période, des phénomènes de transaction anormaux tels que des variations de prix importantes, un volume de transactions en forte hausse, ou un taux de rotation exceptionnellement élevé, la bourse la met en place un mécanisme de gestion spéciale. Ces actions limitées dans leurs transactions sont appelées dans le milieu « en prison », le terme professionnel étant actions en traitement de listing.

Selon les statistiques de la bourse de Taïwan, en décembre 2023, 10 actions telles que恒大, 力山, 虹光, 皇昌, etc., ont simultanément été placées dans cet état. De nombreux investisseurs constatent que ces actions ne peuvent pas être échangées aussi rapidement que des actions ordinaires, le financement et le prêt de titres sont suspendus, voire qu’il est impossible de faire du day trading.

Système de classification et de contrôle des actions en traitement

Les actions en traitement ne sont pas toutes soumises au même régime, elles sont classées selon le degré d’anomalie.

Premier niveau de traitement : Lorsqu’une action déclenche pour la première fois une condition anormale, la bourse adopte des mesures relativement modérées. Le traitement limite la fréquence de négociation à une fois toutes les 5 minutes, et si une seule transaction dépasse 10 lots ou si le cumul dépasse 30 lots, le paiement doit se faire par mise en réserve (paiement intégral anticipé), et le financement ou prêt de titres est suspendu, l’investisseur ne peut pas utiliser le crédit.

Deuxième niveau de traitement : Si la situation anormale persiste sans amélioration et que, dans un délai de 30 jours, les critères de traitement sont à nouveau atteints, le régime devient plus strict. La fréquence de négociation est réduite à une fois toutes les 20 minutes, et peu importe le volume de transactions, le paiement doit être entièrement en mise en réserve, ce qui réduit considérablement la liquidité.

En général, la durée du traitement est de 10 jours ouvrables, mais si le volume de transactions en day trading dépasse 60 % du volume total ce jour-là, la période est prolongée à 12 jours ouvrables.

Différences concrètes entre actions normales et actions en traitement

De la transaction anormale à la classification réglementaire avancée

L’évolution de la situation d’une action de normale à limitée ne se produit pas soudainement, mais suit un processus d’escalade clair.

Phase d’attention : L’action est d’abord classée en tant qu’action à surveiller, et l’investisseur reçoit une alerte de risque, mais aucune restriction n’est appliquée, la négociation reste identique à celle d’une action normale. Les conditions de déclenchement incluent une hausse de plus de 100 % sur 30 jours ouvrables, un taux de rotation supérieur à 10 % ce jour-là, etc.

Phase d’avertissement : Si la transaction anormale persiste pour l’action surveillée, elle est promue au rang d’action avertie, et est également inscrite sur la liste des actions en traitement, avec des restrictions de transaction qui commencent à s’appliquer.

Phase de traitement : Lorsqu’une action atteint, pendant 3 à 5 jours ouvrables consécutifs, les conditions d’action surveillée, ou répond aux critères d’action avertie, elle entre officiellement dans la liste de traitement, avec toutes les restrictions de transaction pleinement en vigueur.

Les actions en traitement montent-elles toujours ? Deux cas illustrent tout

Cas de hausse : 威鋒電子（6756） a été placée en traitement pour la première fois en juin 2021, mais a continué à performer fortement, puis a été promue en deuxième traitement. Son prix a augmenté de 24 % avant d’être finalement déliée.

Cas de baisse : La même période, 阿明（2609） a été inscrite en traitement en raison d’une forte hausse et d’un taux de rotation élevé, mais a ensuite subi une chute importante sur 6 jours, ce qui l’a de nouveau placée en traitement, et son cours est resté faible par la suite.

La comparaison de ces deux actions montre que l’évolution ultérieure d’une action en traitement dépend de la qualité de l’entreprise : être limité dans ses transactions ne signifie pas forcément une baisse continue.

La logique derrière le phénomène « plus on limite, plus ça monte »

Il existe une croyance dans le milieu que les actions en traitement « plus on limite, plus elles montent » (plus la restriction est forte, plus la hausse est importante). Cela reflète certaines caractéristiques de ces actions :

Après une forte hausse initiale due à de bonnes fondamentaux ou à la popularité du marché, lors de leur entrée en traitement, la stabilité des capitaux est généralement meilleure, la liquidité est artificiellement limitée, mais une fois la restriction levée, elles peuvent à nouveau attirer des fonds, entraînant une nouvelle hausse. Cependant, ce phénomène n’est pas systématique, et il faut aussi considérer :

• La présence éventuelle de forces de vente à découvert qui pourraient faire baisser le prix durant la période de restriction
• La divulgation d’informations défavorables par l’entreprise durant cette période
• Le contexte global du marché qui pourrait soutenir une reprise

Comment déterminer si une action en traitement vaut la peine d’être investie ?

Analyse fondamentale : Évaluer la compétitivité du cœur de métier de l’entreprise, la croissance du chiffre d’affaires, la marge brute, la tendance du bénéfice net. La situation de traitement n’est qu’un phénomène transactionnel, elle ne reflète pas la qualité intrinsèque de l’entreprise. La décision d’investissement doit se baser sur la santé opérationnelle de l’entreprise.

Observation du marché des capitaux : Étant donné que les actions en traitement ne permettent pas le crédit ou le prêt de titres, la direction des fonds principaux est plus transparente. Les investisseurs peuvent analyser les flux d’achat et de vente à la clôture pour deviner l’intention des institutions et décider d’entrer ou non.

Évaluation de la valorisation et du risque : Vérifier si le prix est dans une fourchette raisonnable. Si l’on pense qu’il est sous-évalué, on peut profiter de la période de restriction pour attendre une opportunité future. En cas de chute importante durant le traitement, il vaut mieux éviter de suivre.

Signaux de consolidation : Avant d’entrer, vérifier si le prix présente une phase de consolidation horizontale durant la restriction, ce qui indique une stabilité relative des capitaux.

Les actions en traitement sont-elles adaptées à une détention à long terme ?

Risques : Les actions en traitement comportent généralement plus de risques que les actions normales, car les comportements anormaux peuvent refléter des problèmes potentiels. Si l’entreprise rencontre des difficultés opérationnelles ou financières, la détention à long terme peut entraîner de lourdes pertes.

Impact du contexte du marché : La tendance globale du marché est cruciale. En marché haussier, la détention d’actions en traitement avec des fondamentaux solides peut offrir plus d’opportunités ; en marché baissier, les risques augmentent.

Style d’investissement : Les traders à court terme sont plus affectés par l’impossibilité de faire du day trading ; les investisseurs à long terme, eux, ne sont pas limités par la fréquence de négociation, et peuvent même profiter de l’obligation réglementaire de publication des résultats pour mieux suivre la santé de l’entreprise.

Capacité individuelle à supporter le risque : Si l’investisseur accepte la volatilité importante et a confiance dans le potentiel de l’entreprise, il peut envisager une détention à long terme ; sinon, il vaut mieux éviter.

Conseils finaux

Les restrictions de transaction sur les actions en traitement sont des mesures temporaires de protection du marché, et non une interdiction permanente d’investir. L’essentiel est de :

1. Ne pas se laisser piéger par l’idée reçue « restriction = baisse certaine »
2. Faire une analyse rationnelle en combinant fondamentaux et capitaux
3. Adapter sa décision à sa tolérance au risque et à son horizon d’investissement
4. Être vigilant face à une chute importante durant la période de restriction, et attendre un point d’entrée plus stable