Morgan Stanley prevê fraqueza do USD até meados de 2026: Implicações estratégicas para operadores de moeda

O Caminho Previsto do Dólar: Um Cenário de Duas Fases

A última perspetiva cambial da Morgan Stanley apresenta um quadro complicado para os traders de USD em 2026. O banco de investimento projeta que o Índice do Dólar dos EUA (DXY) irá diminuir aproximadamente 5% para atingir 94 até ao meio do ano, sinalizando uma continuação do ambiente de baixa do dólar que dominou os mercados recentes. No entanto, esta fraqueza não deverá durar o ano inteiro—um potencial rebound poderá surgir à medida que 2026 avança.

Esta previsão bifurcada reflete dois regimes de mercado distintos. Na primeira metade, a “fase de baixa do USD” provavelmente persistirá, sustentada por uma flexibilização monetária agressiva do Fed e pelo enfraquecimento do mercado de trabalho. Os estrategas da Morgan Stanley antecipam pelo menos três cortes adicionais nas taxas de juro do Federal Reserve entre agora e meados de 2026, mantendo as taxas de juro dos EUA sob pressão descendente em relação aos pares internacionais.

Por que o Dólar Cai na H1 2026

O principal catalisador para a fraqueza do USD está diretamente ligado à política do Fed. A postura proativa de redução de taxas—mantida mesmo com a inflação a mostrar volatilidade sazonal—continuará a estreitar o diferencial de taxas de juro entre ativos dos EUA e estrangeiros. Quando os rendimentos reais dos EUA caem mais rapidamente do que as alternativas no exterior, o dólar normalmente perde o seu apelo.

Um mercado de trabalho em deterioração agrava esta dinâmica. À medida que o crescimento do emprego desacelera, os responsáveis do Fed enfrentam pressão política para priorizar o crescimento em detrimento da vigilância contra a inflação, prolongando efetivamente o ciclo de cortes além do que os fundamentos poderiam justificar.

A Inflexão de Meio de Ano: Quando as Carry Trades Assumem o Centro do Palco

A narrativa muda substancialmente na H2 2026. A Morgan Stanley prevê que, à medida que o Fed conclui o seu ciclo de cortes e o crescimento económico dos EUA reacelera, as taxas de juro reais dos EUA irão estabilizar-se ou até subir. Isto marca a transição para um “regime de carry”—um período em que os mercados cambiais recompensam os investidores por financiarem as suas operações em moedas de menor rendimento para adquirir ativos de maior rendimento.

Neste ambiente, as moedas de financiamento tradicionais ganham apelo. O franco suíço (CHF), o iene japonês (JPY) e o euro (EUR) estão posicionados para fortalecer à medida que os investidores desfazem as carry trades. Simultaneamente, moedas de maior rendimento ou sensíveis ao risco—incluindo o NZD—podem atrair capitais à procura de melhores retornos. O próprio USD poderá ter dificuldades como moeda de financiamento, apesar da sua vantagem relativa de rendimento sobre o CHF e JPY, devido à sua redução na superioridade das taxas de juro neste novo regime.

Considerações Estratégicas para Traders de Moedas

A transição entre estas duas fases cria tanto riscos como oportunidades. Traders com posições longas em USD durante a H1 2026 enfrentam ventos contrários, com uma queda de 5% a representar uma perda significativa. No entanto, realizar lucros prematuros antes do ponto de inflexão de meio de ano pode ser dispendioso se o rebound se materializar mais rapidamente do que o esperado.

As moedas europeias, particularmente o CHF, surgem como a operação preferida da Morgan Stanley para a H2 2026. Estes ativos deverão beneficiar-se de forma desproporcional à medida que o ciclo restritivo do Fed termina e as correlações entre moedas mudam. Para aqueles que consideram posições USD/NZD, a primeira metade pode apresentar desafios, embora a dinâmica possa melhorar na segunda metade, dependendo da trajetória da política monetária da Nova Zelândia.

A principal conclusão: 2026 exigirá rotação ativa de estratégias. Posições estáticas apostando na fraqueza perpétua do USD ou na sua força correm o risco de ficarem presas entre dois regimes de mercado conflitantes.