Những chiến lược dự trữ Bitcoin và tiền điện tử lớn nhất năm 2025

Tóm tắt ngắn gọn

• Quản trị tài chính tiền mã hóa của các tập đoàn đã mở rộng nhanh chóng vào năm 2025 khi các công ty trong nhiều lĩnh vực bắt chước mô hình của Strategy, huy động hàng tỷ đô la để mua Bitcoin, Ethereum và Solana.
• Strategy, Forward Industries, BitMine, The Ether Machine và Metaplanet nổi lên như những nhà chơi chính trong lĩnh vực quản trị tài chính năm nay, sử dụng nợ, vốn cổ phần và cổ phần ưu đãi để tài trợ cho các vị trí lớn.
• Các nhà phân tích cho biết Decrypt rằng sự tin tưởng và thực thi, chứ không phải tiếp xúc theo tiêu đề, đã phân biệt các chiến lược quản trị tài chính bền vững khỏi các rủi ro cân đối kế toán đầu cơ khi họ bước vào năm 2026.

Năm nay đánh dấu lần đầu tiên chiến lược của nhà nắm giữ Bitcoin tập đoàn hàng đầu, Strategy, được sao chép quy mô lớn, với các công ty trong nhiều lĩnh vực xây dựng các quỹ dự trữ lớn bằng Bitcoin, Ethereum và Solana thông qua các kênh huy động vốn chính thức. Khi chiến lược này lan rộng qua các lĩnh vực và địa lý, năm công ty đặc biệt đã góp phần hình thành cách các tập đoàn tiếp cận tiền mã hóa trong năm 2025. Dưới đây là cái nhìn kỹ hơn về mức độ các công ty lớn nhất trong lĩnh vực đã dốc toàn lực trong năm nay. 

Strategy (MSTR) Michael Saylor’s Strategy (trước đây là MicroStrategy) mua Bitcoin đầu tiên vào tháng 8 năm 2020 khi cổ phiếu giao dịch ở mức $14.44. Năm năm sau, công ty nắm giữ 660.624 BTC tính đến ngày 15 tháng 12, trị giá $62 tỷ đô la, với giá cổ phiếu tăng 1.204%, theo dữ liệu của Yahoo Finance. Năm nay, Strategy mua Bitcoin bằng cách kết hợp nợ và vốn cổ phần. Tháng 2: $2 tỷ đô bán trái phiếu Strategy đã mua 20.365 BTC ở mức $97.514 vào tháng 2, được tài trợ bằng $2 tỷ đô trái phiếu chuyển đổi không lãi suất. Các trái phiếu này không trả lãi nhưng chuyển đổi thành cổ phiếu khi đáo hạn vào năm 2030.

Ban đầu, thị trường phản ứng tiêu cực, khi cổ phiếu của Strategy giảm 2.37% trong ngày công bố, nhưng sau đó đã hồi phục. Tháng 3: 1.92 tỷ đô trong chiến tranh thương mại Strategy đã mua 22.048 BTC ở mức $87.000 vào tháng 3 khi cuộc chiến thương mại giữa Tổng thống Donald Trump và Trung Quốc làm rung chuyển thị trường và kéo Bitcoin xuống khỏi đỉnh cao. Công ty huy động được 1.2 tỷ đô bằng cách bán cổ phiếu và thêm 1.85 triệu đô qua STRK, một sản phẩm cổ phần ưu đãi vĩnh viễn mới mà họ giới thiệu vào tháng 1. Tháng 4: Bán cổ phiếu 1.42 tỷ đô Strategy mua 15.355 BTC với giá 1.42 tỷ đô bằng cách bán 4 triệu cổ phiếu. Gần như toàn bộ số tiền, khoảng 97%, đến từ bán cổ phiếu chứ không phải nợ. Cách tiếp cận này hiệu quả khi cổ phiếu của Strategy giao dịch ở mức cao hơn giá trị của các khoản nắm giữ Bitcoin của họ. Nếu vốn hóa thị trường của MSTR cao hơn giá trị Bitcoin của họ, công ty có thể bán cổ phiếu và mua nhiều Bitcoin hơn số cổ phiếu đó đại diện, từ đó tăng giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu cho các cổ đông hiện hữu. Nhưng vào tháng 11, vốn hóa thị trường của Strategy giảm xuống dưới giá trị Bitcoin của họ, khiến các đợt bán cổ phiếu trong tương lai bị pha loãng thay vì tăng trưởng. Tháng 7: Ra mắt STRC 2.5 tỷ đô Gây quỹ lớn nhất của Strategy trong tháng 7 là việc ra mắt STRC, một cổ phần ưu đãi vĩnh viễn trả cổ tức hàng tháng mà công ty đã dùng để mua 21.021 BTC. Đây là sản phẩm cổ phần ưu đãi thứ ba mà Strategy giới thiệu trong năm nay, sau STRF và STRK, và là lần đầu tiên một công ty dự trữ Bitcoin phát hành cổ phần ưu đãi trả cổ tức hàng tháng trên sàn giao dịch Mỹ. Năm nay, công ty đã chi hàng tỷ đô trong khuôn khổ “Kế hoạch 21/21” — mục tiêu trong ba năm huy động $21 tỷ đô qua vốn cổ phần và $21 tỷ đô qua nợ. Luật sư, giảng viên và đồng chủ tịch Hiệp hội Web3 Hồng Kông, Joshua Chu, cho biết Decrypt rằng thời điểm các hoạt động dự trữ tiền mã hóa năm nay đã gây ra những cảnh báo đỏ với nhiều công ty theo mô hình của Strategy. “Nhiều công ty niêm yết đã đổ xô vào chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số ngay khi Bitcoin đạt hoặc gần đỉnh cao mọi thời đại,” Chu nói. “Nhiều đề xuất tích cực nhất cùng loại đã bị sàn giao dịch Hồng Kông từ chối trước đó trong năm về lý do niêm yết và quản lý rủi ro.” Nhiều công ty gặp khó khăn đã thực hiện các khoản phân bổ “đánh cược lớn” mặc dù không có “nhu cầu chung” để giữ crypto, vì họ không có ý định sử dụng nó cho các dự án thực tế, Chu nói.

Forward Industries (FORD) Forward Industries hoàn tất một bước ngoặt vào tháng 9 khi công ty phụ kiện thiết bị y tế trở thành quỹ dự trữ Solana lớn nhất thế giới. Công ty New York huy động 1.65 tỷ đô qua phát hành cổ phần riêng lẻ được hỗ trợ bởi Galaxy Digital, Jump Crypto và Multicoin Capital, sử dụng gần như toàn bộ số tiền để mua 6.822.000 SOL ở mức $232 mỗi token. Cổ phiếu của Forward tăng 1.32% sau tin này, ngay lập tức nộp đơn huy động thêm $4 tỷ đô qua bán cổ phiếu để “vốn lưu động, theo đuổi chiến lược token Solana của họ, và mua các tài sản tạo thu nhập.” Đến tháng 11, Forward nắm giữ 6.910.568 SOL, là quỹ dự trữ Solana lớn nhất trong số các công ty công khai như SOL Strategies, DeFi Development Corp., và Upexi. Jad Comair, CEO và sáng lập của Melanion Capital, đơn vị đứng sau mô hình quỹ Bitcoin tư nhân đầu tiên của châu Âu, cho biết năm 2026 có khả năng trở thành “năm quỹ dự trữ altcoin.” Với “vũ trụ crypto rộng lớn hơn” thường chậm hơn Bitcoin, ông nói các công ty mua BTC thường “mở rộng mô hình chơi.” BitMine Immersion Technologies (BMNR) BitMine, do Tom Lee dẫn dắt, xây dựng quỹ Ethereum công khai lớn nhất bằng cách mua tích cực trong thời kỳ hỗn loạn thị trường. Tháng 10, BitMine mua 203.826 ETH trị giá $963 triệu đô trong đợt bán tháo crypto sau thuế quan, xóa sổ $19 tỷ đô vị thế vay ký quỹ và đẩy ETH xuống còn $3.709.

Tính đến ngày 15 tháng 12, tổng số ETH của BitMine là 3.8 triệu, trị giá hơn $12 tỷ đô, theo StrategicETHReserve.xyz. Cổ phiếu của BitMine tăng 4.35% sau đợt mua tháng 10, mặc dù đã giảm từ mức trên $54 trong đợt bán tháo. Công ty xếp thứ hai toàn cầu về quỹ dự trữ crypto, chỉ sau Bitcoin của Strategy. Nó còn nắm giữ $60 triệu đô Bitcoin và $22 triệu đô các khoản đầu tư khác, tính đến ngày 15 tháng 12, cùng khoảng $239 tỷ đô tiền mặt.

Comair nhận xét rằng các phân bổ quỹ dự trữ crypto quy mô lớn đang trở thành cấu trúc chứ không phải chu kỳ. “Các công ty đã chuyển từ mua theo cơ hội sang tích hợp chính sách dự trữ chính thức,” ông nói. “Sự kết hợp của kế toán theo giá trị hợp lý, quản lý lưu giữ cấp tổ chức và thanh khoản ETF có nghĩa là các phân bổ này không còn là ‘thử nghiệm.’” Hỏi về việc các quỹ dự trữ doanh nghiệp có tiếp tục xu hướng này trong năm 2026 hay không, Comair nói rằng “FOMO cấp hội đồng quản trị” sẽ thúc đẩy việc chấp nhận. Khi Bitcoin phục hồi, "không CFO nào muốn là người bỏ qua cơ hội cân đối kế toán rẻ nhất của chu kỳ,” ông nói. The Ether Machine $1 ETHM( The Ether Machine huy động )triệu đô vào tháng 8 khi nhà ủng hộ lâu năm của Ethereum Jeffrey Berns đầu tư 150.000 ETH và tham gia ban giám đốc.

Công ty nắm giữ 495.362 ETH tính đến ngày 15 tháng 12, trị giá hơn 1.4 tỷ đô, là quỹ dự trữ Ethereum lớn thứ ba sau BitMine và SharpLink Gaming. The Ether Machine được thành lập vào tháng 6 qua việc sáp nhập giữa The Ether Reserve và công ty kiểm tra trống Dynamix Corporation. Công ty ra mắt trên Nasdaq vào tháng 7 và bắt đầu giao dịch dưới mã ETHM vào tháng 8. Khác với các nhà nắm giữ thụ động, công ty đặt cược ETH của mình và sử dụng các chiến lược tài chính phi tập trung để tạo lợi nhuận. Metaplanet Metaplanet niêm yết trên Sở Giao dịch Tokyo đã mua 5.419 BTC trị giá 632.53 triệu đô vào tháng 9 ở mức 116.724 đô mỗi coin, qua đợt phát hành cổ phần quốc tế trị giá 1.45 tỷ đô. Tính đến ngày 15 tháng 12, Metaplanet nắm giữ 30.823 BTC, trị giá 2.7 tỷ đô, xếp thứ tư sau Strategy, Marathon Digital và Twenty One Capital, theo dữ liệu Bitcoin Treasuries. Năm nay, công ty đặt mục tiêu tham vọng mua thêm 100.000 BTC vào năm tới và 210.000 BTC vào năm 2027, tương đương khoảng 1% tổng cung tối đa 21 triệu của Bitcoin. Công ty đã vận hành khách sạn và doanh nghiệp công nghệ cho đến năm 2024, khi chuyển hướng tập trung vào Bitcoin. Chiến lược này đã giúp họ có biệt danh “MicroStrategy của châu Á” vì theo mô hình của Saylor. Kết luận Comair nhận xét rằng sai lầm quản lý rủi ro phổ biến nhất năm nay xuất phát từ các công ty “phá vỡ câu chuyện của chính họ, hoặc thực hiện mà không có sự tin tưởng.” Những sai lầm rõ ràng nhất đến từ các công ty “hoảng loạn” hoặc đảo chiều, ông nói, chỉ rõ sàn giao dịch niêm yết tại New York, chipmaker Sequans, đã mua Bitcoin rồi bán để trả nợ, thể hiện “không có tầm nhìn dài hạn.” “Sai lầm lớn nhất của 2025 không phải là biến động, mà là sự không nhất quán,” ông lưu ý. “Các nhà đầu tư thưởng cho sự rõ ràng và niềm tin. Họ trừng phạt sự do dự.” “Hiện tại, không có nhu cầu chung cho các doanh nghiệp không có kế hoạch cụ thể để triển khai crypto nhằm hỗ trợ dự án, sản phẩm hoặc hạ tầng chuỗi khối để giữ lượng crypto đáng kể ngay bây giờ,” Chu của Hiệp hội Web3 Hồng Kông nhận xét. “Đối với các nhà phát hành này, crypto không phải là một đầu vào chiến lược; nó là nguồn gây biến động lợi nhuận không thể tránh khỏi và rủi ro thanh khoản liên quan,” ông nói.