Les opérations récentes de la Réserve fédérale sont vraiment aberrantes. Le 22 décembre, elle a injecté 6,8 milliards de dollars de liquidités en une seule journée, ce qui porte le total des injections de liquidités sur les 10 jours précédents à 38 milliards de dollars, mais le marché des cryptomonnaies et celui des actions ont réagi de manière modérée. Un trader expérimenté de Wall Street a confié en privé que cette opération était encore plus absurde que d’ouvrir simultanément des positions longues et courtes — d’un côté, la fin du cycle de resserrement quantitatif et la libération de liquidités, de l’autre, une utilisation frénétique du reverse repo pour retirer des fonds, avec un pic de 10,361 milliards de dollars en overnight reverse repo le 18 décembre. L’argent est entré, mais le marché est comme un étang mort, c’est vraiment dépenser pour rester seul.

Où est la racine du problème ? Dans le trou noir de la dette américaine. Au cours des trois derniers mois, 700 milliards de dollars de nouvelles obligations ont été émises, ce qui équivaut à aspirer la liquidité du marché en temps réel. Les taux d’intérêt interbancaires ont flambé, rendant le financement des petites entreprises beaucoup plus difficile. La chose la plus ironique, c’est que toute la liquidité libérée par la Fed a été dirigée vers les actifs financiers — le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets, l’or a enregistré une hausse annuelle de plus de 60 %, mais les revenus des travailleurs de base ont diminué pendant trois mois consécutifs. C’est un exemple typique de rotation de liquidités.

Regardons aussi la situation du Bitcoin. Actuellement, le BTC oscille autour de 86 000 dollars, sans direction claire, pris entre deux eaux d’un point de vue technique. L’indice de peur et de cupidité est tombé à 25, ce qui indique une peur extrême, montrant que le sentiment du marché est très fragile. Les données on-chain sont encore plus alarmantes : les détenteurs à long terme continuent de vendre, 300 milliards de dollars de Bitcoin en sommeil ont été réintroduits sur le marché cette année, et les ETF spot sont même en sortie nette. Ces signaux combinés montrent que la capacité d’absorption du marché s’affaiblit.

Il y a aussi une bombe à retardement invisible — la Banque du Japon vient de relever son taux d’intérêt à 0,75 %, un sommet en 30 ans. L’expérience historique montre que ce type de politique déclenche généralement une correction d’environ 15 % du Bitcoin, il est peu probable que cette fois fasse exception.

Mais il n’y a pas que des mauvaises nouvelles. Sur le marché, 270 milliards de dollars de stablecoins sont en préparation (dont 160 milliards de USDT), ce qui représente une réserve potentielle de fonds supplémentaires. La taille du reverse repo de la Fed est tombée à 30,47 milliards de dollars, un niveau historiquement bas, ce qui indique une certaine amélioration de la tension sur la liquidité. Selon l’analyse de la situation actuelle, il est peu probable que la période de Noël voit un rallye comme les années précédentes, car les contradictions internes de la politique de la Fed ont déjà bouleversé les règles traditionnelles.

Si vous cherchez une opportunité d’acheter à bon prix, il faut surveiller deux indicateurs : le taux de réserve des banques et le solde du reverse repo. Dès que ces deux données montrent une fluctuation inverse, cela signale souvent un tournant du marché.