BlackRock a transféré près de 229 millions de dollars en Bitcoin et Ethereum à une plateforme de services institutionnels d’une grande bourse avant la fin de l’année. Cette opération a suscité de nombreuses spéculations sur le marché — certains craignent qu’il ne s’agisse d’un grand acteur qui se prépare à vendre rapidement. Mais d’un point de vue des données on-chain, la réalité de ce transfert est beaucoup plus complexe.

**La véritable nature de ce transfert massif**

Cette opération concerne 2 292 Bitcoins (environ 199,8 millions de dollars) et 9 976 Ethereum (environ 29,23 millions de dollars), tous transférés vers un compte de garde d’une plateforme d’échange institutionnelle. Le moment est particulièrement intéressant — il correspond précisément à une période de sortie nette de fonds des produits d’investissement Bitcoin et Ethereum de BlackRock. Le 23 décembre, par exemple, le produit Bitcoin a enregistré une sortie de 189 millions de dollars, et celui d’Ethereum une sortie de 96 millions de dollars.

**Pourquoi transférer des actifs vers une bourse ?**

Cela concerne le mécanisme de rachat des ETF. Lorsqu’un investisseur demande un rachat, le market maker doit échanger ses parts d’ETF contre du BTC ou ETH réels. Le transfert de crypto-actifs par BlackRock vers la plateforme institutionnelle est en réalité une étape dans le processus de règlement du rachat — une préparation à la livraison des actifs sous-jacents à l’investisseur qui demande le rachat.

Cela diffère fondamentalement d’une vente directe. Les transferts on-chain sont en fait un indicateur retardé : la pression de vente réelle se produit généralement lors de la couverture par le market maker — c’est-à-dire au moment où l’investisseur vend ses parts d’ETF, et où le market maker intervient simultanément pour prendre la contrepartie et ajuster sa position. Lorsque les actifs arrivent sur la plateforme d’échange, cela indique plutôt que l’équilibre a déjà été trouvé sur le marché.