Kim loại quý thị trường những ngày này có thể gọi là thăng trầm. Kim loại bạc đêm qua gặp phải đợt giảm mạnh, giảm gần 9%, nhưng tối nay lập tức bật tăng 8%, COMEX bạc từ điều chỉnh sâu chuyển sang phản ứng phục hồi mạnh mẽ. Thị trường giao ngay còn biến động dữ dội hơn, bạc London tăng hơn 6% trong ngắn hạn, hợp đồng chủ lực của Thượng Hải tăng 5%, thậm chí vàng cũng theo đà tăng, vàng London tăng 1.5%. Những biến động dữ dội trong ngắn hạn này khiến người ta không khỏi tự hỏi: Đây còn là giao dịch không? Hay chỉ là một trò chơi cược rủi ro cao của dòng tiền.

Chuỗi sự kiện thực ra rất rõ ràng. Hôm kia, ký quỹ kim loại quý được nâng lên, thị trường lập tức giảm mạnh. Bạc bị đẩy xuống mức sàn, giảm hơn 7%, bạc giao ngay còn giảm hơn 9%, nhiều nhà đầu tư dài hạn buộc phải cắt lỗ trong phiên. Nhưng đến hôm nay mở cửa, câu chuyện đã đảo chiều. Dòng tiền bắt đáy đột nhiên đổ vào, đẩy giá từ mức thấp nhất trở lại. Có người đùa rằng, đây chẳng phải là thị trường, rõ ràng là dòng tiền đang chơi trò tâm lý với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Phân tích của các tổ chức cũng thể hiện sự chia rẽ. phe lạc quan cho rằng bạc có khả năng vượt đỉnh lịch sử, khoảng trống cung cầu vượt 1 tỷ ounce; phe bi quan thì cảnh báo bạc có thể quay về mức thấp hơn. Nhắc nhở của HuaLong Futures còn thẳng thắn hơn: Trong giai đoạn này, độ biến động của bạc đã vượt vàng, khi tỷ lệ vàng bạc thấp hơn 65 thì cần phải cảnh báo. Sự gia tăng biến động của kim loại quý phản ánh việc thị trường tham gia giảm sút.

Điều then chốt nằm ở chỗ — cuối năm, dòng tiền thắt chặt, thanh khoản thị trường thiếu hụt. Một đơn hàng lớn của các nhà đầu tư lớn cũng có thể gây ảnh hưởng rõ rệt đến xu hướng. Hiệp hội bạc thế giới dù nhấn mạnh về khoảng trống cung ứng, nhưng lời của UBS còn thấm thía hơn: Hiện tượng thị trường dữ dội như vậy, nói thẳng ra là do số lượng giao dịch không nhiều, giá dễ bị đẩy lên. Ngược lại, một khi xu hướng thay đổi, tốc độ giảm giá cũng sẽ nhanh như vậy.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ cần cảnh giác rằng, độ biến động cao thường đi kèm rủi ro lớn. Mua đáy toàn bộ danh mục nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng trong thị trường thanh khoản hạn chế này, chẳng khác gì nhảy dù không thắt dây an toàn. Tỷ lệ vàng bạc, mức ký quỹ, mức độ tham gia thị trường — đó mới là những yếu tố thực sự ảnh hưởng đến xu hướng. Logic giao dịch kim loại quý đã chuyển từ dựa trên cơ sở cơ bản sang cuộc chơi cược dòng tiền. Nhà đầu tư mới tham gia cần hiểu rõ điều này hơn bao giờ hết.