Tại sao cược chắc chắn nhất của Phố Wall vào chất bán dẫn AI không phải là lựa chọn rõ ràng—Và điều đó nói gì về năm 2026

Khi các nhà phân tích Phố Wall nói về sự bùng nổ của ngành bán dẫn, mọi người ngay lập tức nghĩ đến Nvidia và Broadcom. Nhưng đây mới là phần thú vị: nhóm của Morgan Stanley, do Joseph Moore dẫn dắt, vừa âm thầm đặt chân đến một nơi khác—và dữ liệu đằng sau quyết định đó đáng để hiểu rõ.

Hiện tượng nghịch lý Nvidia: Thống trị thị trường không luôn đồng nghĩa với giá trị tốt nhất

Hãy rõ ràng—Nvidia (NASDAQ: NVDA) chiếm lĩnh thị trường tăng tốc AI với hơn 80% thị phần. Siêu năng lực thực sự của công ty không chỉ nằm ở GPU; đó là hệ sinh thái toàn diện. Nvidia kết hợp bộ xử lý, thiết bị mạng, và phần mềm CUDA theo cách tối ưu hóa toàn bộ trung tâm dữ liệu. CEO Jensen Huang tổng kết: “Tổng chi phí sở hữu của chúng tôi tốt đến mức ngay cả khi các đối thủ cạnh tranh cung cấp chip miễn phí, vẫn chưa đủ rẻ.”

Đó là sự trung thực thẳng thắn, và nó giải thích tại sao các hệ thống của Nvidia vẫn giữ giá cao dù có các đối thủ tùy chỉnh cung cấp lựa chọn rẻ hơn.

Phép tính định giá: Trong số 69 nhà phân tích theo dõi Nvidia, mục tiêu giá trung bình là $250—tương đương khoảng 33% tiềm năng tăng từ mức hiện tại $187 . Với dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 37% mỗi năm trong ba năm tới, mức nhân 46 lần lợi nhuận có vẻ hợp lý. Nhưng đây là điểm mấu chốt: mức nhân này đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng đáng kể.

Độc quyền của Broadcom trong hai thị trường

Broadcom (NASDAQ: AVGO) hoạt động theo một chiến lược hoàn toàn khác. Công ty kiểm soát 80% thị trường chip chuyển mạch Ethernet tốc độ cao và định tuyến—thiết bị tạo nền tảng cho mọi trung tâm dữ liệu AI. Chỉ riêng phân khúc này dự kiến tăng trưởng 20-30% mỗi năm. Ngoài ra, Broadcom chiếm 70-80% thị phần chip tăng tốc AI tùy chỉnh (ASIC), phục vụ Google, Meta, ByteDance, OpenAI, và Anthropic, trong khi Apple và các đối thủ khác đang chờ đợi trong pipeline.

Các con số: 52 nhà phân tích dự báo Broadcom đạt $460 mục tiêu giá, tương đương 31% tiềm năng tăng từ $350. Với dự kiến tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 36%, mức định giá 51x có vẻ hấp dẫn tương tự như trên bề mặt.

Bí ẩn chưa được đề cập: Micron và cuộc khan hiếm bộ nhớ mà không ai nói đến

Đây là nơi một số nhà phân tích nhận thấy điều gì đó khác biệt. Micron Technology (NASDAQ: MU) không dẫn đầu trong thị trường bộ nhớ DRAM hay NAND—Samsung và SK Hynix mới là những người đứng đầu. Nhưng Micron đang chiếm lĩnh thị trường, và nhanh chóng. Điều đáng chú ý nhất: công ty đã chiếm 10 điểm phần trăm thị phần bộ nhớ băng thông cao (HBM) chỉ trong một năm.

Tại sao điều này quan trọng? Các tác vụ AI đang thiếu hụt bộ nhớ trầm trọng. Việc huấn luyện và suy luận đòi hỏi băng thông DRAM khổng lồ, trong khi dữ liệu và mô hình cần bộ nhớ NAND. Sự thiếu hụt cả hai đã trở thành tồi tệ nhất trong ba thập kỷ, đẩy giá lên cao. Micron đang ở vị trí tận dụng cuộc khủng hoảng cung ứng này vào thời điểm các đối thủ không thể theo kịp.

Bức tranh đầu tư: Trong khi 44 nhà phân tích dự báo Micron đạt $305 (chỉ 4% tiềm năng tăng từ $293), Phố Wall dự đoán tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 48% trong ba năm—cao nhất trong ba công ty. Điều đó có nghĩa là Micron đang giao dịch ở mức nhân lợi nhuận 28x, rẻ hơn đáng kể so với các đối thủ, mặc dù kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn.

Điều này tiết lộ gì về chu kỳ bán dẫn AI

Khoảng cách giữa mục tiêu trung bình của các nhà phân tích và tốc độ tăng trưởng cơ bản kể câu chuyện. Nvidia và Broadcom đã được định giá cho những kết quả nhất định; thị trường đã tiêu hóa các câu chuyện thống trị của họ. Micron đại diện cho một hồ sơ rủi ro - thưởng khác biệt: nhận diện chậm hơn nhưng các yếu tố cơ bản nhanh hơn.

Ngành công nghiệp bán dẫn thường trải qua các giai đoạn mà các đối thủ mới chiếm thị phần trong thời kỳ thiếu hụt nguồn cung. Nếu luận điểm của Morgan Stanley đúng—và các cuộc khan hiếm DRAM/NAND hiện tại cho thấy điều đó có thể—tăng trưởng lợi nhuận 48% của Micron có thể định giá lại cổ phiếu đáng kể trước khi các dự đoán đồng thuận bắt kịp.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét điểm vào năm 2026, câu hỏi không phải là công ty nào tốt nhất, mà là câu chuyện nào đã được định giá rồi và câu chuyện nào mà các nhà phân tích chắc chắn rằng thị trường vẫn còn đánh giá thấp.