#加密货币监管框架 看到Upexi这个案例，我脑子里闪出了2017年那波ICO潮的影子。当年那些高喊生态发展、融资无限的项目，最后又有几个活下来了？

История всегда удивительно похожа. Upexi с 22.57 долларов в мае упала до текущих 1.825 долларов, падение более 92%, это не просто колебания цены акций, это очистка рынка. Компания, которая когда-то заявляла о революции в криптогосударстве, теперь подает в SEC заявку на финансирование в 10 миллиардов долларов для поддержания операций — сама эта перемена говорит сама за себя.

Самое интересное — это формулировки целей финансирования: операционный капитал, исследования и разработки, погашение долгов. Переводя — нехватка денег для существования. Владение 200万 SOL звучит немало, но когда цена падает на 90% с пика, эти активы на балансе выглядят бледно. Это напоминает мне проекты, которые когда-то имели большие запасы токенов, но в итоге оказались в затруднительном положении из-за отсутствия реальной бизнес-модели.

Регуляторная рамка крипторынка постепенно формируется, и SEC ужесточает контроль за такими компаниями. Успех или неуспех заявки на финансирование зависит от того, сможет ли проект доказать свою реальную ценность. А судя по обвалу оценки, рынок уже дал свой ответ. Эта история показывает, что нарратив о процветающей экосистеме никогда не сможет заменить реальный денежный поток.