BTC недавно достиг отметки в 120 тысяч долларов и享ил славой, но ETH, второй номер на рынке, превратился в настоящего аутсайдера. За последний месяц ETH неоднократно колебался ниже отметки в 3000 долларов, а сегодня даже пробил уровень 2900. Хотя падение кажется незначительным, стоящие за ним проблемы заслуживают глубокого анализа.

**Кредитное плечо — главный виновник**

ETH всегда растет медленнее, но падает намного быстрее — это типичная картина рынка, где доминируют плечевые позиции. На этой волне в 2025 году ETH уже дважды потерял половину стоимости, объемы торговли на фьючерсах достигли рекорда, а коэффициент спот-фьючерс опустился до 0,2. Что это означает? Механизм ценообразования на рынке полностью захвачен плечевыми позициями. Малейшее колебание — например, продажа одним крупным учреждением 200 миллионов долларов спота — и весь рынок падает.

**Двойная позиция учреждений**

Интересно, что некоторые аналитики с Уолл-Стрит на публике кричат о том, что "ETH серьезно недооценен", но во внутренних отчетах намекают, что в первой половине 2026 года цена может упасть до 1800 долларов. Такой подход действительно хитроумен — внешне поддерживается оптимистичный нарратив, а внутренним клиентам дается сигнал о необходимости защиты. В результате публичные компании с крупными позициями в ETH показывают результаты намного хуже, чем стоимость их активов.

В краткосрочной перспективе эта ситуация вряд ли развернется. Риски плечевых позиций продолжают накапливаться, истинная позиция учреждений остается неопределенной, и рынку нужно время, чтобы разрешить эти противоречия.