Обилие экономических данных создает неопределенность, поскольку рынки ожидают ясности по экономике эпохи Трампа

Трейдеры сталкиваются на этой неделе с необычной проблемой: горы данных и мало ясных ответов. После того как недели правительственного простоя заморозили сбор и публикацию экономических данных, Уолл-стрит готовится к беспрецедентному потоку релизов с октября по начало декабря. Проблема заключается не в недостатке информации — а в том, что публикуемые цифры фрагментарны, неполны и могут вводить в заблуждение относительно истинного состояния экономики.

Недавнее решение ФРС снизить процентные ставки до их минимального уровня за три года уже выявило внутренние разногласия в центральном банке. Чиновники остаются разделены во мнениях о том, должно ли слабое состояние рынка труда или стойкая инфляция определять политику в будущем. Председатель ФРС Джей Пауэлл заявил, что центральный банк придерживается терпеливого подхода, предполагая, что будущие шаги будут зависеть от развития поступающих экономических сигналов.

Неделя задержанных данных, которая ошеломит рынки

Календарь релизов ошеломляет. Во вторник выйдут данные по розничным продажам за октябрь и отчет по занятости за ноябрь. В четверг публикуются индекс потребительских цен за ноябрь и индекс деловой активности ФРС Филадельфии за декабрь. К пятнице инвесторы усвоят показатели PCE за октябрь, продажи на вторичном рынке жилья за ноябрь, показатели потребительского настроения Мичигана и заявления пяти членов ФРС. Этот сжатый график отражает накопившийся объем данных — федеральные агентства не могли собирать, проверять или публиковать данные во время простоя.

Дайан Свонк, главный экономист KPMG US, признала основную проблему: «Мы все еще в облаках, и данные, которые мы получим, лучше, чем отсутствие данных. Но они не будут окончательными, потому что отражают экономику в состоянии перемен, и они все еще неполные». Бюро статистики труда опубликует два важных отчета — данные по занятости и инфляции, — но оба вызывают методологические вопросы, оставляющие аналитиков в неуверенности относительно того, что они на самом деле показывают.

Загадка инфляции: искаженные цифры скрывают реальные тренды

Франсис Дональд, экономист из Royal Bank of Canada, подчеркнула, почему данные по инфляции создают особые сложности. Файл CPI за октябрь был полностью исключен, и для анализа доступна только ноябрьская цифра. «И данные по занятости, и данные по инфляции, которые поступают, могут иметь искажения, которые не дают нам ясной картины, — объяснила Франсис Дональд. — Это связано как с самим простоям, так и с различными методологическими корректировками, которые пришлось внести». Этот разрыв практически исключает возможность установить надежный трехмесячный тренд или сделать окончательные выводы о том, снижается ли ценовое давление к целевому уровню ФРС.

Тарифные дебаты добавляют еще один уровень сложности. Чиновники ФРС резко расходятся во мнениях о том, как новые торговые политики в конечном итоге повлияют на цены для потребителей. Эти разногласия могут изменить ожидания по снижению ставок в зависимости от того, какой инфляционный сигнал доминирует в дискуссии.

Что означает каждый показатель для решения о снижении ставок

Эндрю Холленхорст из Citi предупредил, что трейдерам не стоит ждать окончательных ответов сразу. Более слабый отчет по занятости может сигнализировать о смягчении рынка труда, что рынки и центральные банки будут учитывать при планировании на 2025 год. Напротив, более сильные цифры могут означать, что недавняя слабость была временной и сезонной. Что касается данных по инфляции, Холленхорст отметил, что они будут «менее полными и сложнее для понимания, чем отчет по занятости», учитывая продолжающиеся методологические корректировки и пробелы в данных.

Он предположил, что уверенность в тренде инфляции может укрепиться только после поступления данных за декабрь в январе — что создаст недели неопределенности для рыночных позиций. Внутренние разногласия в ФРС относительно глубины снижения ставок в следующем году означают, что данные этой недели могут подтолкнуть политику в любую сторону, оставляя трейдерам невозможность уверенно делать ставки на траекторию ставок.

Рынки остро нуждаются в направлении

Каждая торговая площадка — акции, облигации, криптовалюты, деривативы — работает на предположении, что хорошие данные позволяют принимать хорошие решения. На этой неделе эта логика перевернута. Трейдеры получают объем без ясности, релизы без уверенности и цифры, которые могут отражать сбои из-за простоя, а не истинную экономическую динамику. Экономический фон остается неопределенным: укрепляется ли экономика эпохи Трампа, стабилизируется или ослабевает? Этот недельный поток данных обещает ответы, но может дать только больше вопросов.