Lợi tức Bitcoin 11% của Chiến lược hiện đã có thể truy cập qua Token USDat

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Truy cập vào cổ tức Bitcoin 11% của Strategy mà không cần sở hữu cổ phiếu thông qua token mới này Liên kết gốc: https://cryptonews.net/news/finance/32283684/ Startup tiền mã hóa Saturn đang huy động vốn cho một sản phẩm đô la trên chuỗi, USDat, nhằm chuyển lợi nhuận từ các công cụ tín dụng liên kết Bitcoin của Strategy vào DeFi.

Vòng gọi vốn này gồm 500.000 USD từ YZi Labs và 300.000 USD từ vòng gọi vốn thiên thần do Sora Ventures dẫn dắt, khi Saturn định vị USDat như một token đô la được định giá bằng đô la, lợi nhuận của nó gắn liền với cổ phần ưu đãi STRC của Strategy.

STRC là một chứng khoán vĩnh viễn niêm yết trên Nasdaq, hiện trả cổ tức hàng năm là 11% được phân phối hàng tháng, theo Strategy.

Thay vì xem USDat như một stablecoin sinh lợi truyền thống, Saturn đang đóng gói rủi ro tín dụng thị trường công khai thành một định dạng bản địa trên blockchain.

USDat của Saturn biến lợi nhuận liên kết Strategy thành tài sản bản địa trên blockchain

Cấu trúc này chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức của Strategy thành một tài sản kỹ thuật số có thể nắm giữ, chuyển nhượng và cuối cùng sử dụng trong các giao thức DeFi.

Cách tiếp cận này giúp Saturn gần hơn với một lớp vỏ tín dụng token hóa hơn là stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn bởi Kho bạc Mỹ ngắn hạn.

STRC của Strategy, được gọi nội bộ là “Stretch,” được thiết kế để giao dịch gần $100 mệnh giá thông qua các thiết lập lại cổ tức hàng tháng, với công ty điều chỉnh các khoản thanh toán để ổn định giá thị trường thứ cấp.

Strategy hiện niêm yết mức cổ tức hiện tại là 11.00% hàng năm, mức cao hơn nhiều so với các chuẩn tiền mặt hiện hành.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ba tháng mang lại lợi tức khoảng 3.6% vào giữa tháng 1 năm 2026, theo Trading Economics.

Các sản phẩm Kho bạc token hóa theo dõi khoảng 3.1% trong vòng bảy ngày tính đến đầu tháng 1, theo RWA.xyz.

Khoảng cách này là trung tâm trong chiến lược của Saturn.

Lợi nhuận không đến từ lãi suất on-chain cao hơn, mà từ việc tiếp xúc với cấu trúc vốn của Strategy và khả năng duy trì cổ tức ưu đãi thông qua tài chính dựa trên Bitcoin và phát hành chứng khoán.

Trong cấu trúc này, biến động giá Bitcoin ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của Strategy, vốn hỗ trợ cổ tức của STRC, sau đó Saturn chuyển hướng lợi nhuận này thành các khoản nợ đô la token hóa.

Thông điệp của Saturn phản ánh thiết kế lớp này, mặc dù không phải lúc nào cũng nhất quán.

Cách Saturn biến tiếp xúc Strategy thành lợi nhuận token hóa

Một giải thích của Saturn phân biệt giữa USDat, được mô tả là một token đô la tập trung vào thanh khoản ban đầu được hỗ trợ bởi các Kho bạc Mỹ token hóa, và sUSDat, một biến thể staking kiếm lợi nhuận từ STRC.

Cùng lúc đó, trang chủ của Saturn quảng cáo USDat trực tiếp là mang lại “lợi nhuận trên 11%”, rút ngắn sự khác biệt giữa tiếp xúc như tiền mặt và lợi nhuận có bảo đảm tín dụng.

Cấu trúc này phù hợp với xu hướng lớn hơn trong thị trường đô la kỹ thuật số về các tầng rủi ro và lợi nhuận khác nhau.

Stablecoin tương đương tiền mặt vẫn phục vụ các mục đích thanh toán và giải quyết, trong khi các token đô la dựa trên danh mục đầu tư giới thiệu tiếp xúc rõ ràng với rủi ro tín dụng, thanh khoản và phát hành.

Saturn đang cố gắng chiếm lĩnh phân khúc thứ hai này bằng cách sử dụng tín dụng của công ty dự trữ Bitcoin làm động lực lợi nhuận.

Bối cảnh vĩ mô làm cho sự so sánh này rõ nét hơn.

Các Kho bạc token hóa đã tăng lên khoảng 8.86 tỷ USD tổng giá trị, theo RWA.xyz, cho thấy sự chấp nhận nhanh chóng của các khoản tiền mặt trên chuỗi.

Cùng lúc đó, stablecoin đã mở rộng ra hệ thống tài chính chính thống.

Hơn $300 tỷ USD stablecoin đang lưu hành toàn cầu, với Visa và các công ty lớn khác tích hợp thanh toán stablecoin vào hệ thống thanh toán hiện có.

Khi stablecoin bắt đầu cung cấp lợi nhuận thay vì chỉ phục vụ mục đích giao dịch, chúng ngày càng giao thoa với các sản phẩm như quỹ thị trường tiền tệ, chuyển tiền của nhà môi giới, và các phương tiện tín dụng ngắn hạn.

Sự hội tụ này đã thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý, đặc biệt về việc liệu các token đô la sinh lợi có hoạt động như các khoản tiền gửi không được quản lý hay không.

Sự phát triển của Saturn phụ thuộc vào khả năng phát hành của Strategy và điều kiện thị trường

Mục tiêu mở rộng của Saturn gắn chặt với khả năng phát hành của Strategy.

IPO của STRC đã huy động khoảng 2.47 tỷ USD và sau đó được bổ sung bằng một chương trình thị trường mở trị giá 4.2 tỷ USD, theo các công bố của công ty.

Trong khi đó, điều này cung cấp tiềm năng phát hành hàng tỷ đô la, nó cũng đặt ra giới hạn cấu trúc về số lượng tín dụng kỹ thuật số dựa trên STRC có thể phát hành mà không cần đòn bẩy.

Đạt được $10 tỷ USD nợ do Saturn phát hành có thể yêu cầu một phần lớn nguồn cung STRC sẵn có, cùng với các dự trữ thanh khoản để quản lý các khoản hoàn trả trong thời kỳ thị trường căng thẳng.

Sự phụ thuộc này trở nên rõ ràng hơn trong các tình huống bất lợi.

Nếu giá Bitcoin giảm mạnh và thị trường vốn thắt chặt, khả năng duy trì cổ tức ưu đãi của Strategy thông qua phát hành liên tục có thể bị thử thách.

Nếu STRC giao dịch thấp hơn nhiều so với mệnh giá, bất kỳ lớp vỏ nào giả định ổn định gần như mệnh giá sẽ phải đối mặt với áp lực về khả năng chi trả trong các đợt hoàn trả trừ khi được thế chấp quá mức.

Rủi ro chính sách thêm một lớp không chắc chắn nữa

Các nhà lập pháp Mỹ vừa trì hoãn tiến trình của dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa sau phản đối từ một nền tảng tuân thủ lớn, với ngôn ngữ dự thảo có thể hạn chế lãi suất hoặc phần thưởng trả trên stablecoin.

Các nhóm ngân hàng cũng phản đối các token sinh lợi, lập luận rằng chúng cạnh tranh với các khoản tiền gửi được bảo hiểm.

Các khung pháp lý như Đạo luật GENIUS đưa các nhà phát hành stablecoin vượt quá $10 tỷ USD lưu hành vào phạm vi giám sát chặt chẽ của liên bang, đặt ra câu hỏi về cách các sản phẩm như USDat cuối cùng sẽ được phân loại.

Những áp lực này có khả năng buộc phải thực hiện các đánh đổi về thiết kế.

Nếu lợi nhuận thụ động trên stablecoin bị hạn chế, các nhà phát hành có thể phải chuyển hướng sang chứng khoán token hóa, hạn chế phân phối hoặc liên kết lợi nhuận với hoạt động thay vì giữ đơn thuần.

Dù còn nhiều bất định, các nhà đầu tư hậu thuẫn Saturn đang xem dự án như một cầu nối sớm giữa tín dụng Bitcoin thị trường công và tài chính trên chuỗi.

Người sáng lập Sora Ventures, Jason Fang, cho biết công ty đã hậu thuẫn Saturn vì nó kết nối các sản phẩm tín dụng tổ chức với hạ tầng DeFi theo cách mà các stablecoin hiện tại chưa làm được.

Đồng sáng lập Saturn, Kevin Li, nói rằng giao thức hướng tới mở rộng phân phối lợi nhuận minh bạch lên đến hàng tỷ đô la bằng cách sử dụng các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số của Strategy.

Khi các Kho bạc token hóa, stablecoin thanh toán và đô la sinh lợi tiếp tục hội tụ, mô hình của Saturn đặt hành vi tín dụng của thị trường công, chứ không chỉ các cơ chế DeFi, vào trung tâm xem liệu đô la kỹ thuật số có thể duy trì lợi nhuận hai chữ số ở quy mô lớn hay không.