Прорыв Roche в лечении гемофилии А с Hemlibra обеспечивает мощную работу фармацевтического гиганта в 2025 году, несмотря на валютные препятствия

Швейцарский лидер фармацевтической отрасли Roche Holding AG опубликовала смешанные результаты за 2025 год, поскольку негативное влияние валютных курсов сказалось на отчетных показателях, однако внутренняя операционная динамика отражает устойчивый импульс инноваций, особенно в области лечения гемофилии. Общие продажи компании составили 74,4 миллиарда долларов, что не достигло ожиданий Уолл-стрит в 81,4 миллиарда долларов, а прибыль на одну американскую депозитарную расписку составила 2,94 доллара против консенсус-прогнозов в 3,06 доллара. Однако при постоянных обменных курсах (CER) ситуация кардинально меняется — продажи выросли на 7% по сравнению с прошлым годом и достигли 61,5 миллиарда швейцарских франков, чему способствовал высокий спрос как на фармацевтический, так и на диагностический портфель.

Укрепление швейцарского франка по отношению к основным валютам, особенно к доллару США, создало значительные препятствия для результатов, выраженных в швейцарских франках. Однако этот валютный эффект скрывает важную внутреннюю реальность: основной бизнес Roche остается устойчивым и ориентированным на инновации, а несколько блокбастеров демонстрируют исключительный рост.

Впечатляющий рост Hemlibra отражает революцию в лечении гемофилии A

Среди ярких достижений Roche выделяется терапевтический препарат Hemlibra для гемофилии A, который демонстрирует силу инноваций компании. Продажи Hemlibra выросли на 11% по сравнению с прошлым годом и достигли 4,7 миллиарда швейцарских франков, чему способствовало продолжающееся глобальное расширение и увеличение числа пациентов, получающих лечение гемофилии A. Этот результат особенно важен на фоне эволюции терапии гемофилии — из состояния, ограничивающего жизнь, болезнь превратилась в управляемое состояние благодаря последовательным инновациям, от традиционных факторов замещения до прорывных подкожных формул, таких как Hemlibra.

Рынок гемофилии сам по себе отражает десятилетия терапевтического прогресса. Тяжесть заболевания исторически стимулировала интенсивные исследования, приводя к созданию все более эффективных методов лечения. Hemlibra, являясь моноклональным антителом, связывающим фактор IXa и фактор X, представляет собой фундаментальный сдвиг в управлении гемофилией, снижая количество кровотечений и устраняя необходимость в частых внутривенных инъекциях. Эта инновация получила широкое признание по всему миру, и системы здравоохранения все активнее включают ее в протоколы лечения гемофилии A.

Диверсифицированный портфель обеспечивает 7% рост продаж по CER при валютных вызовах

Фармацевтическое подразделение Roche заработало 47,7 миллиарда швейцарских франков, что на 9% больше по CER, демонстрируя силу диверсифицированного портфеля продуктов, выходящего далеко за рамки лечения гемофилии. Пять ведущих драйверов роста — Phesgo, Xolair, Hemlibra, Vabysmo и Ocrevus — в совокупности принесли 21,4 миллиарда франков, что на 3,2 миллиарда франков больше по CER по сравнению с 2024 годом.

Подразделение диагностики показало доход в 13,8 миллиарда франков, что на 2% выше по CER, поскольку спрос на решения в области патологии и молекулярной диагностики продолжает компенсировать ценовые давления в системе здравоохранения Китая. В совокупности эти подразделения продемонстрировали рост, который был бы еще более впечатляющим без валютной волатильности.

Ключевые онкологические и специализированные препараты компенсируют спад устаревших продуктов

В рамках фармацевтического портфеля сегменты онкологии и специализированной терапии обеспечили рост. Phesgo — фиксированная комбинация для лечения рака молочной железы — выросла на 48% по сравнению с прошлым годом и достигла 2,4 миллиарда франков, благодаря высоким темпам конверсии, поскольку врачи переходили на подкожные формы. Окрева — терапия для множественной склерозы — увеличилась на 9% и достигла 7 миллиардов франков, чему способствовало активное внедрение подкожной формы. Вагймод Vabysmo вырос на 12% и достиг 4,1 миллиарда франков благодаря сильному спросу во всех регионах.

Xolair — препарат для лечения пищевой аллергии — показал рекордный рост на 32% и достиг 3,1 миллиарда франков, хотя запуск биосимиляра, ожидаемый во второй половине 2026 года, создает определенные вызовы для роста. Иммунотерапия Tecentriq выросла на 3% и достигла 3,6 миллиарда франков на фоне конкуренции в сегментах легочных и уротелиальных раков.

Эти достижения более чем компенсировали спад в устаревших линиях. Herceptin снизился на 22% и составил 1 миллиард франков из-за конкуренции биосимиляров, Avastin снизился на 17% до 973 миллионов франков, а Rituxan/MabThera сократился на 4% до 1,2 миллиарда франков из-за продолжающейся эрозии биосимиляров. Эти динамики подчеркивают отраслевой тренд — брендовые блокбастеры сталкиваются с конкуренцией генериков и биосимиляров.

Тренд в разработке: от гемофилии до ожирения — инновации продолжаются

Инновационная активность Roche выходит за рамки текущих продуктов. Европейская комиссия одобрила Gazyva/Gazyvaro для активного лептонного нефрита, а также компания получила одобрения на подкожный Lunsumio при кровяных раках в США и ЕС. Особенно важны промежуточные данные фазы III по giredestrant для адъювантного рака молочной железы, показывающие снижение рецидивов инвазивных заболеваний или смертности на 30% по сравнению со стандартной гормональной терапией.

В области нейро-воспаления, fenebrutinib — ингибитор тирозинкиназы Брутонового (BTK), исследуемый для рассеянного склероза, — достиг своей основной цели в исследовании FENhance 2, показав значительное снижение рецидивов по сравнению с терфлунимаидом за 96+ недель.

Самое интригующее — Roche опубликовала положительные данные фазы II по CT-388, двойному агонисту рецепторов GLP-1 и GIP для лечения ожирения. Одноразовая подкожная инъекция раз в неделю достигла 22,5% снижения веса по сравнению с плацебо при максимальной дозе 24 мг, не достигнув плато — что является заметным результатом на рынке, где доминируют препараты Eli Lilly (трисептатид Mounjaro и Zepbound) и Novo Nordisk (семаглутид Ozempic и Wegovy). В этом квартале ожидается запуск клинических исследований фазы III по препаратам Enith1 и Enith2, что позиционирует Roche как серьезного конкурента в быстрорастущем сегменте терапии ожирения.

Прогноз на 2026 год и оценка рыночных позиций

В будущем Roche ожидает роста продаж в среднем на среднеоднозначных цифрах по CER в 2026 году, а чистая прибыль на акцию — в диапазоне высоких однозначных чисел. Компания планирует увеличить швейцарский франковый дивиденд, что свидетельствует о доверии к денежным потокам несмотря на конкурентную среду. За текущий год акции Roche выросли на 36,5%, значительно опередив средний показатель по отрасли в 18%, что отражает признание инвесторов как текущих результатов, так и потенциала pipeline.

На данный момент Roche имеет рейтинг Zacks #3 (Hold). Для сравнения, более высоко оцененные крупные фармацевтические компании — Bayer с рейтингом Zacks #2 (Buy), которая за последний год выросла на 135,5%, а прогнозы прибыли на 2026 год увеличились с 1,38 до 1,51 доллара на акцию.

Общий вывод: гемофилия и инновации

Результаты Roche за 2025 год подчеркивают трансформацию фармацевтической индустрии. Волатильность валют и конкуренция биосимиляров создают краткосрочные препятствия, однако способность компании развивать основные направления — от гемофилии, таких как Hemlibra, до новых решений в области ожирения — демонстрирует устойчивый потенциал инноваций. Поскольку гемофилия остается важной терапевтической областью, успешно решенной благодаря десятилетиям исследований и разработок, портфель Roche отражает аналогичную приверженность решению серьезных медицинских задач в онкологии, иммунологии и метаболических заболеваниях. Эта ориентация на инновации, в сочетании с укрепляющимся pipeline, создает прочную основу для долгосрочного устойчивого роста стоимости.