Как миллиардер из Кремниевой долины Питер Тиль перестроил свой хедж-фонд, сосредоточившись на двух ведущих ИИ-проектах

Питер Тиль, известный венчурный капиталист и соучредитель Palantir Technologies, совершил заметную корректировку портфеля, которая свидетельствует о его убежденности в трансформирующем потенциале искусственного интеллекта. Его хедж-фонд Thiel Macro, управляющий 74 миллионами долларов, недавно сообщил о значительном сдвиге: инвестор полностью вышел из позиции по Nvidia, значительно сократил долю в Tesla, а затем резко переключился в Apple и Microsoft. Эта стратегическая перераспределение заслуживает внимания не только как движение знаменитого инвестора, но и как сигнал о том, где опытный капитал видит возможности в эпоху ИИ.

Понимание текущей стратегической позиции Питера Тиля

Питер Тиль остается тесно связан с Palantir Technologies, владея более 3% акций класса A, а также 30% акций класса B и 33% акций класса F. Помимо роли основателя, он управляет Thiel Macro — хедж-фондом, который представляет собой крошечную часть его состояния в 26 миллиардов долларов, однако через его позиционирование он передает свои истинные инвестиционные убеждения. Недавние движения в портфеле за третий квартал значительно сосредоточили его ставки: Apple теперь составляет 27% активов фонда, а Microsoft — 34%, вместе они занимают 61% всех вложенных средств.

Это сосредоточение не случайно. Перераспределение портфеля говорит о том, что Тиль пересмотрел соотношение риск-вознаграждение в отношении полупроводниковых компаний, таких как Nvidia и Tesla, в пользу компаний, уже укоренившихся в корпоративном программном обеспечении и облачных вычислениях — секторах, где монетизация ИИ кажется более непосредственной и предсказуемой.

Почему Apple стала ключевой позицией для Тиля

Позиция Apple в портфеле Тиля отражает способность компании превращать возможности ИИ в потребительские продукты, которые стимулируют как объемы продаж, так и премиальные цены. В первом квартале 2026 финансового года (по состоянию на 27 декабря) Apple продемонстрировала впечатляющий финансовый рост: выручка выросла на 16% до 143,7 миллиарда долларов, несмотря на тарифные барьеры, а чистая прибыль по GAAP на разводненную акцию выросла на 18% до 2,84 доллара.

Географический сдвиг оказался не менее убедительным. Продажи в Китае резко восстановились на 38% после сокращения в предыдущем году, что говорит о стабилизации макроэкономической ситуации. В то же время доходы от сервисов продолжили стабильный рост, что свидетельствует о более сильной лояльности клиентов и повторных доходах.

В области искусственного интеллекта Apple изменила стратегию в поучительном ключе. Вместо попыток самостоятельно создавать крупные языковые модели, компания планирует интегрировать модели Gemini от Alphabet в Siri. Хотя некоторые наблюдатели воспринимают это как ограничение, позиционирование Тиля предполагает иной взгляд: Apple устраняет отвлекающие R&D расходы и капитальные затраты, получая доступ к передовым возможностям ИИ. Уже сейчас компания внедрила ряд функций на базе ИИ под названием Apple Intelligence в новые модели iPhone и Mac. По данным Bloomberg, в ближайшие годы компания планирует ввести премиальные уровни — потенциальный катализатор ускорения доходов от сервисов.

При оценке в 33 раза прибыли и прогнозируемом ежегодном росте около 10% в течение следующих трех лет, оценка Apple остается высокой. Однако 27% доля в портфеле Тиля говорит о том, что он считает, что конкурентные преимущества компании и рост сервисов оправдывают такую премиальную мультипликацию.

Microsoft: где экономика корпоративного ИИ выглядит наиболее перспективной

Доля Microsoft в 34% в Thiel Macro — крупнейшая отдельная позиция фонда, что отражает уверенность в способности компании масштабировать монетизацию корпоративного искусственного интеллекта. Цифры подтверждают это: генеральный директор Сатья Наделла сообщил, что количество мест в Copilot за последний квартал выросло на 160%, а активных пользователей — в десять раз, что свидетельствует о переходе ИИ от пилотных проектов к массовому внедрению в бизнесе.

Инфраструктурные шаги компании усиливают это преимущество. Недавно запущенный Agent 365 предоставляет клиентам единый контрольный центр для AI-агентов независимо от их происхождения — будь то созданные через Microsoft Copilot Studio или разработанные партнерами, включая Adobe и ServiceNow. Это позиционирование делает Microsoft организатором решений в области корпоративного ИИ — мощным коммерческим преимуществом.

Параллельно подразделение облачных вычислений Azure использует спрос на инфраструктуру ИИ. В 2024 году компания объединила все AI-сервисы в платформу Foundry, которая позволяет разработчикам создавать, настраивать, тестировать и управлять приложениями. Важный показатель: количество клиентов, тратящих не менее миллиона долларов в квартал на Foundry, выросло на 80% за декабрьский квартал. Эти показатели показывают, что ИИ-нагрузки становятся экономически значимыми, а не экспериментальными.

Помимо собственного облака, Microsoft владеет 27% акций OpenAI и имеет исключительные права на его самые продвинутые модели. Это создает структурное преимущество: разработчики, желающие интегрировать GPT-модели в свои приложения, вынуждены использовать Azure или работать напрямую с OpenAI — что приносит доход обеим сторонам. По данным, OpenAI делится примерно 20% своих доходов с Microsoft, создавая мощную финансовую связь.

После разочаровывающих результатов за декабрьский квартал акции компании снизились на 10%, главным образом из-за капитальных затрат на инфраструктуру ИИ, превысивших ожидания, и замедления роста Azure по сравнению с прогнозами аналитиков. Однако скорректированная прибыль выросла на 24%, что говорит о том, что текущая оценка в 27-кратных доходах может быть переоценкой рынком. В таких условиях риск-вознаграждение для терпеливых инвесторов выглядит асимметричным.

Инвестиционная философия Тиля: концентрация в ИИ и позиционирование на рынке

Перестройка портфеля отражает последовательную гипотезу: наиболее защищенные возможности в области искусственного интеллекта связаны не с производителями аппаратного обеспечения или дизайнерами чипов, сталкивающимися с сжатием маржи и конкуренцией, а с укоренившимися программными платформами и облачными провайдерами, которые могут встроить ИИ в существующие отношения с клиентами. Капитал, связанный с Palantir, ориентируется на компании, демонстрирующие способность превращать инвестиции в инфраструктуру ИИ в программное обеспечение, которое клиенты воспринимают как незаменимое.

Apple и Microsoft обладают важной характеристикой: обе работают с огромными базами бизнес-пользователей и потребителей, у которых нет практических альтернатив. Привязка экосистемы Apple и корпоративная укорененность Microsoft создают барьеры, позволяющие сохранять ценовую власть даже при стандартизации функций ИИ. Именно такой экономический эффект, по мнению Тиля, он и ожидает.

Выход из Nvidia и сокращение доли в Tesla свидетельствуют о меньшей уверенности в их способности поддерживать премиальные оценки в условиях конкуренции. Хотя обе компании работают на растущих рынках, их экономика больше зависит от объема продаж, ценовой дисциплины и цикла технологического обновления — более рискованные сценарии по сравнению с владением компаниями, которые могут напрямую переложить издержки инфраструктуры ИИ на клиентов через лицензирование программного обеспечения.

Заключение: что сигналы Тиля о сделках говорят об инвестиционном ландшафте ИИ

Решение Питера Тиля сосредоточить капитал хедж-фонда в Apple и Microsoft — вместе составляющих 61% активов Thiel Macro — передает ясное сообщение о том, куда, по мнению инвесторов эпохи программного обеспечения, в конечном итоге потекут инвестиции в искусственный интеллект. Не в инфраструктурных провайдеров или производителей аппаратуры, а в компании, уже построившие каналы, отношения и издержки переключения, позволяющие им получать непропорциональную выгоду от внедрения ИИ.

Для инвесторов, отслеживающих, как опытный капитал интерпретирует переход к ИИ, портфель Тиля рассказывает более ясную историю, чем любые публичные заявления. Выход из циклических позиций и их замена на укоренившиеся программные платформы свидетельствуют о вере в то, что крупнейшие коммерческие победители в области ИИ уже заняли свои рыночные позиции и что эти позиции останутся устойчивыми несмотря на недавние коррекции оценки.