Укрепление механизмов стабилизации рынка и очистка экосистемы капиталового рынка

Ценностная газета “Двухсессия” репортажная группа

Устойчивое и здоровое развитие капитального рынка невозможно без эффективного, упорядоченного и действенного надзора. Председатель Комиссии по ценным бумагам Ву Цинь недавно на пресс-конференции по экономической тематике в рамках XIV Всекитайского собрания народных представителей заявил, что будет продолжать придерживаться основной линии работы по предотвращению рисков, усилению регулирования и содействию высококачественному развитию, лучше координировать развитие и безопасность, придерживаться законности и строгости, укреплять основы и повышать доверие инвесторов и участников рынка.

Депутат Всекитайского собрания народных представителей, профессор Университета Пекиня Тянь Сюань отметил, что усиление регулирования соответствует требованиям высокого качества развития капитального рынка. От создания механизмов стабилизации рынка до укрепления и повышения эффективности борьбы с финансовыми мошенничествами, а также усиления ответственности отраслевых институтов и регулирования новых видов деятельности — все эти меры направлены на оптимизацию экосистемы капитального рынка, создание справедливой, открытой и честной торговой среды, а также на обеспечение реформы рынка.

Укрепление механизмов стабилизации рынка

В последние годы, сталкиваясь со сложной и серьезной ситуацией, связанной с внутренними и внешними рисками, а также с накапливающимися противоречиями, рынок капитала занимает позицию стабильности. В рамках строительства механизма стабилизации рынка с китайской спецификой и привлечения долгосрочных средств достигнуты важные прорывы, и тенденция к восстановлению и улучшению рынка продолжает укрепляться.

Говоря о целях стабилизации рынка в этом году, Ву Цинь отметил, что необходимо всесторонне усиливать мониторинг рыночных рисков, уделять особое внимание передаче рисков между рынками, временными рамками и границами, укреплять стратегические резервы и механизмы стабилизации, а также совершенствовать механизмы привлечения долгосрочных средств, подготовить и эффективно использовать инструменты, полностью обеспечивая стабильную работу рынка.

Тянь Сюань заявил, что механизм стабилизации рынка в нашей стране официально перешел в стадию нормальной работы. К 2025 году завершится пилотный проект так называемых “фондов стабилизации”, а к 2026 году он станет постоянной практикой. Их роль перейдет от “скорой помощи” при рыночных колебаниях к “балласту” в повседневной деятельности рынка, выполняя функции по управлению ожиданиями и стабилизации торговых настроений. В сочетании с оптимизацией механизмов работы инструментов обмена валюты центрального банка, эти меры создадут взаимодополняющие функции и укрепят стабильность рынка капитала.

“Ожидается, что механизмы стабилизации рынка будут развиваться по нескольким направлениям”, — считает главный стратег аналитической службы China International Capital Corporation Ли Цюсуо. Важнейшим аспектом является привлечение долгосрочных средств, таких как пенсионные фонды, страховые компании и суверенные фонды, которые могут стать движущей силой долгосрочного устойчивого роста рынка, способствуя сглаживанию краткосрочных колебаний и выполняя роль “стабилизатора” и “балласта”. Усиление инструментов регулирования и совершенствование механизмов хеджирования рисков также помогут предотвратить рыночные риски. Кроме того, необходимо постоянно совершенствовать систему дивидендных выплат и обратных выкупов акций, а также механизмы защиты инвесторов, повышая доходность компаний, что в корне повысит стабильность рынка.

Многие делегаты и представители на двух сессиях также высказывали предложения по “устранению препятствий для входа долгосрочных средств на рынок и повышению их готовности и стабильности”. Депутат Всекитайского собрания народных представителей, партнер юридической фирмы “Шаньдун Каньцяо”, Чжан Цяолянь, считает, что для долгосрочных средств, таких как страховые, пенсионные и управляемые фонды, необходимо дополнительно ослабить ограничения по доле участия и концентрации, а также расширить инвестиционные возможности, поддерживая стратегические долгосрочные акции. Также важно оптимизировать правила учета и регулирования рисков, снизить влияние краткосрочных колебаний цен на финансовые показатели, платежеспособность и рейтинги компаний. Необходимо унифицировать систему для различных видов долгосрочных институциональных инвесторов в вопросах корпоративного управления, размещения дополнительных эмиссий и голосования, а также поддерживать их активное участие в управлении компаниями.

Прекращение финансовых мошенничеств “экосистемы”

Финансовое мошенничество — это “злокачественная опухоль”, разъедающая основы рынка капитала. В рамках системы комплексных мер по борьбе с мошенничествами в 2025 году 16 компаний, серьезно нарушавших законы, были исключены из списка публичных компаний, что значительно превысило показатели предыдущих лет. Национальный суд принял 25 600 дел о мошенничестве с финансами, что на 67,2% больше по сравнению с прошлым годом, а вынесено решений по 23 800 делам, рост составил 58,1%.

“Будем дальше строго соблюдать рыночную дисциплину и принимать меры для повышения эффективности наказаний и профилактики”, — заявил Ву Цинь. Он подчеркнул, что необходимо укреплять управление и профилактику, вводить нормативные акты по регулированию компаний, повышать контроль за представителями по вопросам сопровождения эмиссий, а также ускорить создание центров обнаружения мошенничеств и механизмов мониторинга и предупреждения с участием третьих сторон. В то же время, необходимо жестко наказывать за мошенничество, усиливать контроль за выявлением нарушений, строго реализовать требования о принудительном исключении компаний с мошенничеством, и решительно устранять “паразитирующие” элементы, чтобы разрушить “экосистему” финансовых мошенничеств.

Член Политического консультативного совета, генеральный директор “Цитай Секьюритиз” Фэн Идунь предложил усилить ответственность крупных акционеров и руководителей компаний за финансовые махинации. В случае выявления мошенничества, ответственность должна быть привлечена к ответственным лицам, включая контролирующих акционеров, фактических владельцев и руководителей, а в тяжелых случаях — налагать штрафы и привлекать к уголовной ответственности. Также необходимо укреплять ответственность посреднических организаций и совершенствовать механизмы компенсации инвесторам. Важно различать ответственных лиц и аккуратно обращаться с компаниями, вовлеченными в мошенничество, чтобы не пострадали невиновные мелкие инвесторы.

Что касается компенсации инвесторам, Нанкинский суд рассмотрел третье в стране дело о мошенничестве с ложными заявлениями в ценных бумагах, вынес предварительное решение о компенсации 77 миллионам инвесторов на сумму 7,7 миллиарда юаней. Ведутся судебные процессы по делам о мошенничестве с компанией “Мэйшань Эко” в Шэньчжэне и “Цзиньчжоу Ганг” в Шэньяне.

Заместитель председателя Гражданского суда Верховного народного суда Чжоу Лунцзюнь отметил, что эти дела лучше всего демонстрируют эффективность института “особых представителей” в судебных разбирательствах, который позволяет повышать издержки за нарушение закона за счет крупных гражданских компенсаций и создает мощный сдерживающий эффект.

Продвижение нормативного развития отрасли

Здоровое развитие рынка капитала требует совместных усилий всех участников, особенно отраслевых институтов. Ву Цинь подчеркнул необходимость сосредоточиться на профессиональной деятельности институтов, соблюдать нормы развития. В отношении брокерских компаний — активно поддерживать сильные ведущие организации, развивать средние и мелкие фирмы с учетом их особенностей. В отношении паевых фондов — стимулировать их придерживаться долгосрочной и профессиональной стратегии. В отношении частных фондов — совершенствовать систему “1+N+X”, укреплять правила входа, привлечения, хранения и раскрытия информации, бороться с незаконными сбором средств и хищениями.

“В условиях поддержки технологических инноваций также предъявляются новые требования к сектору ценных бумаг”, — заявил член Исполнительного комитета “Пэнань Секьюритиз” Ян Цзиндун. Институты должны укреплять ответственность “сторожевых собак”, соблюдать обязанности, повышать уровень соответствия и профессионализма, совместно создавать справедливую и упорядоченную среду развития. Также необходимо повышать эффективность рыночных цен, чтобы обеспечить справедливую оценку для качественных компаний с ключевыми конкурентными преимуществами и реальным ростом. Инвестиционные банки должны переходить от традиционных услуг финансирования к развитию ценностного поиска, формирования и усиления стоимости.

Общий прогноз — усиление связи между фондами и инвесторами, ускорение выпуска продуктов и инструментов управления рисками, ориентированных на долгосрочные инвестиции. В то же время, регуляторы, вероятно, усилят контроль за частными фондами, особенно в области ранних инвестиций, малых и долгосрочных инвестиций, а также в сфере высокотехнологичных венчурных фондов, чтобы лучше использовать их потенциал в формировании терпеливого капитала и развитии новых производительных сил.

“Это соответствует требованиям Правительственной работы по расширению каналов выхода частных фондов и увеличению доли прямых и долевых инвестиций”, — отметил член Политического консультативного совета, председатель и генеральный директор “Циньсинь Капитал” Чжан Ичэнь. Он подчеркнул, что выход из инвестиций в венчурных фондах не ограничивается только IPO, а также включает слияния и поглощения как важные каналы выхода. В настоящее время частные фонды с активами свыше 10 триллионов юаней активно выходят на этот этап, и их портфель включает множество качественных компаний в различных нишах и “скрытых чемпионов”. Слияния и поглощения могут поддержать расширение и оптимизацию промышленной структуры компаний, а также решить проблему выхода из фондов.

Чжан Ичэнь предложил дополнительно уточнить и поощрять слияния и поглощения между фондами, владеющими ценными ресурсами, и компаниями-лидерами в отрасли, а также развивать инструменты, такие как S-фонды и последующие фонды, чтобы обеспечить легальные и гладкие каналы выхода для фондов с истекающим сроком, не мешая долгосрочной стратегической интеграции компаний.