Ações da (MSFT) da Microsoft caem 32% desde a máxima histórica — O pior já passou?

Resumido

• As ações da Microsoft caíram quase 32% desde o seu máximo histórico de $542,07 em outubro de 2025, marcando o pior período de seis meses desde 2009.
• UBS reduziu o seu objetivo de preço a 12 meses de $600 para $510, citando a desilusão dos investidores com a adoção do Microsoft 365 Copilot.
• As ações encerraram a quarta-feira a $371,04 — o menor valor de fecho desde 22 de abril de 2025 — e estão a caminho da sua pior queda trimestral desde o quarto trimestre de 2008.
• Investidores nos EUA e na Ásia concordam que as vendas de assentos do Copilot, de 15 milhões, estão abaixo do esperado, e o crescimento da receita não está a acelerar.
• Apesar da venda em baixa, a receita da Microsoft cresceu 17% ano a ano no último trimestre, e as ações estão agora a negociar perto do seu nível de preço-lucro mais barato em uma década.

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A Microsoft teve um 2026 difícil. As ações caíram 20% desde o início do ano, tornando-se a pior performance entre os chamados Magníficos Sete. Uma grande queda desde o pico de $542,07, atingido há apenas cinco meses.

Microsoft Corporation, MSFT

Os números são claros. Está a caminho da maior queda trimestral desde o quarto trimestre de 2008, do pior início de ano de três meses de todos os tempos e da sua mais longa série de meses de perdas desde uma queda de seis meses que terminou em fevereiro de 2009. São muitos recordes — e nenhum deles é desejável.

Na terça-feira, analistas da UBS reduziram o objetivo de preço a 12 meses para a Microsoft de $600 para $510. Mantiveram a classificação de Compra, mas o tom do relatório foi direto. A narrativa em torno do Microsoft 365/Copilot “precisa melhorar para que a ação realmente reavalie para cima.”

A questão resume-se a um produto: o Copilot.

O assistente de IA da Microsoft, integrado na sua suíte Microsoft 365, deveria ser o motor de crescimento que justificasse a avaliação premium da ação. Em vez disso, as vendas de assentos — o que a empresa chama de números de assinatura — estão em 15 milhões. Investidores na Ásia e nos EUA acham que esse número deveria ser maior. A curva de crescimento da receita do M365 comercial, observou a UBS, “deveria estar a subir, mas não está.”

A Microsoft respondeu às críticas de forma moderada. A empresa disse à UBS que o Copilot foi reconstruído ao longo do último ano, usando melhorias tanto da OpenAI quanto da Anthropic, e que o uso no segundo trimestre foi “muito bom.” Mas uso e crescimento de receita são coisas diferentes, e o mercado está focado na segunda.

Foco no Crescimento do Azure

Há uma preocupação secundária além do Copilot. A UBS observou que a Microsoft está “muito otimista” quanto à procura por Azure — incluindo a demanda por CPU — mas não forneceu orientações sobre o crescimento da receita do Azure além do trimestre de março atual. Analistas também alertaram que uma mudança na capacidade de GPU, que já afetou as ações após os lucros do segundo trimestre, pode continuar a desacelerar o crescimento do Azure nos próximos trimestres.

Isso é uma advertência importante para um negócio onde a receita de nuvem cresceu 39% ano a ano no último trimestre.

No que diz respeito ao Copilot, a Microsoft está a adotar uma abordagem colaborativa para manter a competitividade. A empresa está a co-desenvolver um produto chamado Copilot Coworker junto com a Anthropic e a integrá-lo ao Copilot sem custos adicionais para os clientes. A UBS chamou isso de “a melhor jogada de xadrez possível,” permitindo à Microsoft agir rapidamente sem construir tudo internamente.

Valorização Foi Reduzida Significativamente

A venda em baixa levou a avaliação da Microsoft a níveis não vistos há anos. O seu índice preço-lucro está agora numa das posições mais baixas da última década.

Para contextualizar, a Microsoft passou grande parte dos últimos anos a negociar a cerca de 35 vezes o lucro — um prémio elevado em relação ao mercado mais amplo. O S&P 500 atualmente negocia a cerca de 24 vezes o lucro. Se a Microsoft merece esse prémio, ou não, é uma questão em debate, mas analistas que acompanham de perto a ação argumentam que a atual redução está exagerada, considerando os fundamentos da empresa.

A receita cresceu 17% ano a ano no último trimestre. Wall Street espera um crescimento de 16% no próximo trimestre e valores semelhantes para o ano inteiro. Esses números não indicam uma empresa em dificuldades.

Desde o pico de outubro de 2025, a Microsoft perdeu quase 1,28 triliões de dólares em valor de mercado. Agora ocupa a quarta posição entre as maiores empresas dos EUA por capitalização, atrás da Nvidia, Apple e Alphabet.

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