Zebra Smart lança AB side: receita inferior a há dois anos, redução de P&D, ambos os CEOs anteriores com salários elevados

Recentemente, a Zebra Intelligent Information Technology Co., Ltd. (doravante “Zebra Intelligent”) apresentou um prospecto de oferta pública inicial, voltando a solicitar a listagem na Bolsa de Hong Kong. Anteriormente, a empresa tinha submetido uma inscrição sob o nome “Zebra Network Technology Co., Ltd.” em agosto de 2025, mas esta foi considerada inválida, sendo agora atualizada.

É importante notar que, em fevereiro de 2026, a Zebra Network Technology Co., Ltd. passou por uma alteração de registro comercial e mudou de nome para a atual “Zebra Intelligent”. De acordo com informações do aplicativo Tianyancha, o capital social da empresa é de aproximadamente 3,345 bilhões de yuans, com Zhang Jianfeng como representante legal. Os principais acionistas incluem Saiwei Investment, Zhejiang Tmall, Taobao China, entre outros.

Segundo o prospecto, a Zebra Intelligent possui dois grupos de acionistas controladores, controlados pela Alibaba e pelo SAIC Group. A Alibaba detém 41,67% das ações através de várias entidades, com 37,09% de direitos de voto; o SAIC Group possui 32,90% das ações, com 35,48% de direitos de voto.

Na realidade, a Zebra Intelligent foi fundada como uma parceria estratégica entre Alibaba e SAIC Group. Desde sua criação, a empresa recebeu várias rodadas de investimento, incluindo uma captação de 1,219 bilhões de yuans em dezembro de 2019, 3 bilhões de yuans em dezembro de 2022, 450 milhões de yuans em maio de 2023 e 250 milhões de yuans em setembro de 2023.

De acordo com o prospecto, a Zebra Intelligent é uma provedora de soluções de cockpit inteligente, dedicada a transformar automóveis em parceiros inteligentes capazes de perceber e interagir. Segundo dados da Zhuoshi Consulting, em 2024, a Zebra Intelligent é a maior fornecedora de soluções de cockpit inteligente baseadas em software na China, e também lidera em quantidade de soluções embarcadas.

Até 31 de dezembro de 2025, suas soluções de cockpit inteligente estavam instaladas em 9,4 milhões de veículos de 69 fabricantes principais, abrangendo mais de 16 mercados internacionais. Atualmente, a plataforma de veículos da empresa oferece mais de 180 categorias de aplicativos nativos de cockpit, incluindo entretenimento, navegação, estilo de vida e utilitários.

Nos anos fiscais de 2023, 2024 e 2025, a Zebra Intelligent reportou receitas de aproximadamente 872 milhões, 824 milhões e 861 milhões de yuans, respectivamente, com margens brutas de cerca de 404 milhões, 321 milhões e 361 milhões de yuans. Os prejuízos líquidos foram aproximadamente 876 milhões, 847 milhões e 1,896 bilhões de yuans.

Segundo as normas internacionais de contabilidade, o prejuízo líquido ajustado da Zebra Intelligent foi de aproximadamente 792 milhões, 757 milhões e 1,839 bilhões de yuans em 2023, 2024 e 2025, respectivamente. O prejuízo de 2025 atingiu um recorde, sendo 1,4 vezes maior que o de 2024. Nos últimos três anos, o prejuízo acumulado totalizou cerca de 3,4 bilhões de yuans.

Vale destacar que o crescimento da receita da Zebra Intelligent não foi expressivo. Os dados mostram que, em 2022, a receita foi de aproximadamente 805 milhões de yuans, crescendo 8,3% para 872 milhões em 2023, caindo 5,5% para 824 milhões em 2024, e voltando a crescer 4,5% para 861 milhões em 2025, ainda assim abaixo de 2023.

Ao mesmo tempo, a margem bruta da Zebra Intelligent também diminuiu. O prospecto indica que a margem bruta caiu de 404 milhões de yuans em 2023 para 321 milhões em 2024, e aumentou ligeiramente para 361 milhões em 2025. Em 2022, a margem bruta foi de 434 milhões de yuans.

Correspondentemente, a margem bruta do segmento de cockpit inteligente foi de 53,9% em 2022, reduzindo-se para 46,4% em 2023, e para 38,9% em 2024. Em 2025, a margem voltou a subir para 41,9%, embora ainda distante do nível de 2022.

Em agosto de 2025, após a primeira submissão do prospecto na Bolsa de Hong Kong sob o nome de Zebra Intelligent (antiga Zebra Zhi Xing), a ex-diretora financeira (CFO) Xia Lian publicou uma mensagem em sua rede social, afirmando que tinha deixado a empresa após concluir a reestruturação acionária em abril de 2025.

Ela também destacou que sua saída se deu por não acreditar no desenvolvimento dos negócios da empresa, afirmando que “isso pode ser visto nos dados financeiros”. Xia Lian acredita que, embora os resultados do segmento de cockpit inteligente não tenham atendido às expectativas nos últimos três anos, os próximos três anos podem ser os melhores para a Zebra Zhi Xing, pois “tecnologias de cockpit sem barreiras podem ser implementadas por qualquer fabricante de automóveis”.

De acordo com o mais recente prospecto, a Zebra Intelligent não nomeou um novo CFO. Os altos executivos incluem o presidente do conselho (chairman) Zhang Jianfeng, o vice-presidente do conselho (vice chairman) Xiang Jiao, o CEO Dai Wei, os co-CEOs Hao Fei e Huang Youyong, entre outros.

Zhang Jianfeng também é CTO da Alibaba, presidente do grupo de inteligência da Alibaba Cloud e diretor do Damo Academy da Alibaba. Xiang Jiao também atua como CTO da Zhiji Motors. Em comparação, Dai Wei foi CEO da Orange Lion Sports e COO do setor de entretenimento da Alibaba.

Como Xia Lian mencionou, em 2025, as receitas, margens bruta e líquida da Zebra Intelligent apresentaram quedas em relação a 2023. Em 2025, a empresa também registrou prejuízo superior a 1,9 bilhão de yuans. No entanto, a empresa continua a ser generosa com seus altos executivos, especialmente com os dois CEOs.

Segundo o prospecto, em 2023, a Zebra Intelligent pagou um total de 807 mil yuans a Zhang Chunhui, então diretor e CEO. Em 2024, esse valor subiu para 4,475 milhões de yuans (incluindo 1,64 milhão de yuans em salários e benefícios, e 2,812 milhões de yuans em bônus). Em julho de 2024, Zhang Chunhui deixou a empresa.

Em outras palavras, Zhang Chunhui recebeu aproximadamente 4,475 milhões de yuans em remuneração durante metade de 2024. Como substituto, Dai Wei foi nomeado diretor executivo e CEO. Em 2024, Dai Wei recebeu um total de 982 mil yuans, e em 2025, sua remuneração total aumentou para 9,84 milhões de yuans (incluindo 5,993 milhões de yuans em pagamento baseado em ações).

O motivo do grande prejuízo em 2025 está diretamente relacionado à depreciação de ativos intangíveis no valor de 1,841 bilhões de yuans, relacionada principalmente à solução de sistema operacional de nível de sistema. Em 2023 e 2024, esse fator não influenciou os resultados.

A Zebra Intelligent afirma que essa depreciação foi uma ajustagem contábil não monetária, baseada nas condições de mercado e no contexto estratégico, de acordo com as normas contábeis aplicáveis. Contudo, ela não refletiu interrupções operacionais ou deterioração dos negócios, nem alterou a importância estratégica do seu sistema operacional de nível de sistema, que continua sendo uma fonte principal de receita e suporte tecnológico para a estratégia de IA da empresa.

Devido às perdas elevadas, a Zebra Intelligent obteve um crédito fiscal de aproximadamente 513 milhões de yuans em 2025, enquanto em 2023 e 2024 foram de 74,4 milhões de yuans cada. Excluindo esses fatores, a perda de 2025 foi significativamente reduzida.

Isso está relacionado à redução drástica nos custos operacionais, especialmente nos gastos com P&D. Especificamente, os gastos com pesquisa e desenvolvimento caíram de 1,123 bilhões de yuans em 2023 para 980 milhões em 2024, e para 725 milhões em 2025.

Anteriormente, o prospecto indicava que os gastos com P&D em 2022 também foram de 1,111 bilhões de yuans. A Zebra Intelligent atribui essa redução à melhora na alocação de recursos da equipe de P&D e ao aumento da eficiência organizacional, com foco em projetos prioritários e talentos essenciais, levando à diminuição dos custos com salários e benefícios.

Além disso, as despesas administrativas também diminuíram significativamente em 2025. Segundo o prospecto, em 2024, houve despesas pontuais relacionadas à otimização operacional e redução de pessoal, enquanto em 2025, a redução de salários, benefícios e aluguel de escritórios contribuiu para a diminuição dos custos.

Por outro lado, o salário total do CEO Dai Wei atingiu 9,84 milhões de yuans.

Fonte: Beto Business & Beto Finance

Autor: Zhang Jun

Aviso: Este artigo é apenas para compartilhamento de conhecimento e não constitui recomendação de investimento. Cada pessoa assume os riscos ao tomar decisões de investimento com base nesta informação.