Herman Miller Sobrevive a um Teste de Stress

Ações do icónico designer e fabricante de mobiliário Herman Miller (MLHR 21,44%) avançaram rapidamente na quinta-feira da semana passada, subindo mais de 33% após a divulgação de um relatório trimestral do primeiro trimestre fiscal de 2021 resiliente. Os investidores antecipavam um desempenho extremamente fraco na receita, já que a maior fonte de rendimento da empresa, o segmento da América do Norte, depende de pedidos corporativos baseados em projetos. Nem é preciso dizer que concluir projetos de mobiliário de escritório não foi uma prioridade elevada para muitas empresas num ano marcado pelo trabalho remoto.

Embora o segmento da América do Norte realmente tenha estagnado, com vendas orgânicas a cair quase 27% em relação ao trimestre do ano anterior, a Herman Miller compensou grande parte dessa pressão através dos seus segmentos internacional e de retalho. Assim, uma queda total de receita inferior a 7%, para 627 milhões de dólares, juntamente com a notícia de que a empresa estava a restabelecer o seu dividendo, atraiu os investidores de volta ao setor de mobiliário de forma agressiva.

A empresa está a promover cadeiras como a Mirra 2 como opções ergonómicas para trabalhar em casa. Fonte da imagem: Herman Miller.

Por que este trimestre foi importante

O negócio internacional da Herman Miller sustentou o alívio dos investidores neste trimestre. Com 154 milhões de dólares, as vendas do segmento representaram 25% do total da receita da empresa e refletiram a normalização das condições económicas fora dos Estados Unidos. Durante a teleconferência de resultados trimestrais, a CEO Andi Owen citou a China e a Dinamarca, ambos mercados importantes para a Herman Miller, como exemplos de países onde os negócios e a vida estão a regressar à normalidade. As vendas do segmento aumentaram 35% ano após ano, embora isso tenha sido principalmente pelo impacto de aquisições do ano anterior. Ainda assim, os investidores apreciaram uma taxa de crescimento orgânico de 1%, dado o declínio das vendas orgânicas na América do Norte.

Se as vendas internacionais tranquilizaram os acionistas, o segmento de retalho da empresa despertou entusiasmo, pois as suas vendas subiram inesperadamente 36% em relação ao ano anterior, atingindo 134 milhões de dólares. O segmento aproveitou as oportunidades criadas pela pandemia de COVID-19 ao otimizar o seu website com a página de destino “Trabalhar em Casa” e ao reformular o website Design Within Reach (DWR) para envolver clientes de retalho que normalmente frequentariam as lojas DWR. As vendas online explodiram, aumentando 248% em relação ao ano anterior.

O crescimento no canal de retalho contribuiu para a sensação de que este foi um trimestre de transformação para a Herman Miller. Muitas das iniciativas que Owen implementou desde que foi nomeada CEO em 2018, incluindo uma ênfase crescente nas vendas diretas ao cliente e uma atualização gradual da presença de comércio eletrónico do fabricante, ajudaram a suportar um trimestre que, no passado, poderia ter comprimido severamente o seu modelo de negócio.

Mesmo além do contexto da pandemia, é claro que a gestão está a impulsionar a valorização da sua marca venerável em novos contextos e a envolver uma geração mais jovem de consumidores. Por exemplo, a Herman Miller lançou recentemente uma nova cadeira de gaming em parceria com a Logitech G, uma subsidiária do fabricante de dispositivos Logitech dedicada ao gaming online. Batizada de Herman Miller x Logitech G Embody Gaming Chair, o modelo tem um preço de cerca de 1.500 dólares, e a empresa está a correr para atender à procura. Os pedidos atuais enfrentam um atraso de quatro semanas na entrega.

Desempenho financeiro resiliente

A Herman Miller registou um aumento acentuado no lucro líquido nos últimos três meses, apesar da queda nas vendas em relação ao ano anterior. Os lucros líquidos aumentaram para 73 milhões de dólares, contra 48 milhões no primeiro trimestre de 2020. Isso deve-se em parte a uma margem bruta mais elevada, que subiu 320 pontos base em relação ao primeiro trimestre de 2020, atingindo quase 40%. A gestão explicou que essa melhoria “refletiu uma forte combinação de canais e produtos e alta produtividade das nossas equipas de produção.” A Herman Miller complementou isso com uma redução de 31 milhões de dólares nas despesas operacionais, atribuída a “ações decisivas para gerir os níveis de despesa.” O aumento na rentabilidade bruta e a redução de despesas elevaram a margem operacional em mais de 600 pontos base em relação ao trimestre comparável, para cerca de 15%.

Operações mais enxutas e eficientes estão a conduzir a uma geração de caixa mais saudável — os fluxos de caixa operacionais mais do que duplicaram, passando de 55 milhões de dólares no trimestre do ano passado para 116 milhões nesta fase. Como mencionado acima, a empresa de bens de consumo discricionário restabeleceu o seu dividendo esta semana, após o ter suspenso no início do ano por precaução devido à pandemia. A empresa não declarou dividendos em abril e junho, e a declaração atual, a ser paga em janeiro, ainda demonstra cautela. A Herman Miller retomou o pagamento de 0,1875 dólares por trimestre, contra o nível anterior de 0,21 dólares. Com um balanço robusto e condições em melhoria, presumo que o dividendo será aumentado para os níveis anteriores dentro dos próximos quatro trimestres.

Olhando para o resto deste ano fiscal, a organização evitou retomar a orientação de lucros trimestrais no seu relatório do primeiro trimestre. A gestão partilhou que os pedidos nas primeiras duas semanas do novo trimestre (Q2 2021) estão 10% abaixo do ano anterior, uma melhoria face à queda de 18% no primeiro trimestre. Isso reforça a narrativa de que a empresa passou por um grande teste de resistência neste período, e compensou mais do que as fraquezas do seu segmento principal. A longo prazo, os acionistas também acreditam que os esforços de transformação do negócio terão um retorno muito maior — assim que o impacto da COVID-19 começar a diminuir.