A receita da Herman Miller limita-se devido ao desacelerar dos pedidos

Fabricante e casa de design de mobiliário profissional Herman Miller (MLHR 23,71%) divulgou os resultados do segundo trimestre fiscal de 2020 após o encerramento do mercado na quarta-feira, e os resultados que ficaram aquém das orientações da administração e das expectativas dos investidores prenunciam uma abertura fraca na sessão de quinta-feira.

Vamos analisar os destaques dos últimos três meses, bem como a perspetiva da administração para o próximo trimestre, tendo em conta que todos os números comparativos referem-se ao trimestre do ano anterior.

Herman Miller: O panorama geral

Fonte de dados: Herman Miller.

Destaques essenciais do trimestre

Fonte da imagem: Herman Miller.

• O avanço de 3% na receita da empresa ficou bem abaixo da tendência de crescimento de 7% dos trimestres recentes, e o resultado de 674 milhões de dólares também ficou aquém da faixa de orientação da gestão, que era entre 685 milhões e 705 milhões de dólares. A receita orgânica aumentou 3,1%.
• Os pedidos diminuíram 4,2%, totalizando 674,9 milhões de dólares, já que os dois maiores segmentos da Herman Miller, América do Norte e “Internacional”, tiveram uma queda de 5,4% e 7,2%, respetivamente. Os pedidos orgânicos recuaram 4,4%, atingindo 673,6 milhões de dólares.
• Durante o trimestre, a organização aumentou sua participação na distribuidora dinamarquesa de mobiliário auxiliar Hay A/S em 34%, elevando sua participação acionária total para 67%. A compra adicional de ações foi feita por 78 milhões de dólares. A Herman Miller também pagou 46,1 milhões de dólares para adquirir os restantes 50% de participação na empresa britânica de mobiliário colaborativo naughtone, que ainda não possuía.
• O backlog de pedidos da empresa reduziu-se marginalmente em 1,5%, para 400,6 milhões de dólares.
• A margem bruta subiu 180 pontos base, para 36,7%. A gestão atribuiu o aumento na rentabilidade ao poder de fixação de preços, aos custos mais baixos de aço e às iniciativas contínuas de produtividade.
• Com a margem bruta mais elevada e um aumento gerenciável de 4% nas despesas operacionais, a margem operacional aumentou 120 pontos base, para 9,3%.
• Tanto o lucro líquido quanto o lucro por ação duplicaram em relação ao período do ano anterior, devido a um ganho de 30,5 milhões de dólares registrado por meio de um ajuste de contabilidade de compra relacionado à participação original da empresa na naughtone. Considerando este e outros itens menores, o lucro ajustado por ação (EPS) de 0,88 dólares atingiu o topo da faixa projetada pela gestão, que era entre 0,85 e 0,89 dólares.

O que a administração disse

Na minha prévia de resultados, observei que o fluxo de pedidos da Herman Miller tende a apresentar volatilidade periódica, pois está ligado à atividade de projetos comerciais globais a cada trimestre. Os acionistas de longa data não devem ficar muito surpresos com a desaceleração do crescimento de pedidos nesta fase, embora vários trimestres consecutivos de expansão de um dígito médio a alto possam causar um efeito impactante. No comunicado de resultados da empresa, a CEO Andi Owen forneceu bastante contexto sobre os pedidos do período atual, e seus comentários valem a pena ser lidos na íntegra:

Diante de um ambiente econômico e geopolítico global incerto, entregámos lucros ajustados por ação na extremidade superior da faixa de orientação que estabelecemos no início do trimestre. As vendas do segundo trimestre foram impactadas por níveis de pedidos inferiores ao esperado, refletindo os padrões de demanda irregulares que estamos a observar em toda a indústria e a variabilidade natural de um negócio orientado a projetos. As quedas na taxa de pedidos durante o trimestre foram agravadas por uma comparação de crescimento particularmente desafiadora no nosso segundo trimestre do ano passado, que refletiu um crescimento orgânico consolidado de 10%. Embora esses fatores também afetem a nossa orientação de crescimento de vendas orgânicas para o próximo trimestre, estamos a ver sinais positivos ao olharmos mais à frente, tanto nos nossos níveis de atividade de projetos quanto em indicadores de demanda mais amplos, como crescimento do emprego, níveis de desemprego e gastos dos consumidores. No futuro, também estamos entusiasmados com os investimentos adicionais na HAY e na naughtone, que nos dão a maioria da propriedade dessas marcas de design em rápido crescimento. Com a nossa coleção de marcas líderes, uma capacidade de distribuição multicanal global e um conjunto claro de prioridades estratégicas, permanecemos bem posicionados para impulsionar um crescimento sustentável a longo prazo.

Perspetivas futuras

A Herman Miller costuma divulgar uma perspetiva simples de resultados trimestrais. Para o terceiro trimestre fiscal de 2020, a administração prevê uma receita entre 672 milhões e 692 milhões de dólares, o que, na média do intervalo, representará um crescimento orgânico de 3% em relação ao mesmo período do ano anterior. A administração espera um lucro por ação diluído entre 0,68 e 0,72 dólares no próximo trimestre.

Embora seja provável que as ações enfrentem pressão de venda durante a sessão de quinta-feira, os acionistas experientes devem manter a confiança nesta potência do design. A pequena capitalização que se destaca tem superado consistentemente as expectativas dos investidores nos últimos trimestres, e antes do relatório de quarta-feira, a ação valorizou-se impressionantes 55% desde o início do ano.