Zhao Wei, economista-chefe da Shenwan Hongyuan Securities: Construir instituições financeiras fortes consolidará a base microeconómica de um país financeiramente poderoso

Fonte: Zhao Wehong Macro Exploration

文 | Zhao Wei

Resumo:

Recentemente, o “Plano Quinquenal de Desenvolvimento Econômico e Social da República Popular da China” destacou a necessidade de acelerar a construção de um país financeiramente forte. Otimizar o sistema de instituições financeiras, promover que todas as instituições financeiras se concentrem em suas principais atividades, aprimorem a governança e desenvolvam-se de forma diferenciada, apoiar grandes instituições financeiras estatais a elevar seu nível de serviço abrangente, estabelecer padrões rigorosos de entrada e supervisão para instituições financeiras de pequeno e médio porte, e cultivar bancos de investimento e instituições de investimento de primeira classe.

Recentemente, Zhao Wei, economista-chefe da Shenwan Hongyuan Securities, em entrevista exclusiva ao Jornal de Valores de Xangai, afirmou que construir instituições financeiras poderosas é de grande importância, pois consolidará a base microeconômica de um país financeiramente forte, impulsionará o sistema financeiro de “grande” para “forte”, resolverá gargalos de desenvolvimento, apoiará o desenvolvimento econômico de alta qualidade e ajudará a trajetória do desenvolvimento financeiro com características chinesas a avançar de forma estável e sustentável.

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1. Nossas instituições financeiras são “grandes, mas não fortes”

Jornal de Valores de Xangai: Em comparação com os principais grupos financeiros internacionais, em que aspectos o desenvolvimento das nossas instituições financeiras ainda precisa melhorar?

Zhao Wei: Atualmente, as instituições financeiras da China mantêm o maior volume de ativos globalmente, com rápida expansão de escala, mas apresentam um problema estrutural de serem “grandes, mas não fortes”. Ainda há diferenças na competitividade central, resistência a riscos e na influência internacional em relação às instituições de primeira linha. Em termos de escala de ativos, os principais bancos estatais da China já estão entre os maiores do mundo, mas tamanho “grande” não equivale a força “sólida”. A liderança em volume não significa que tenham vantagem na competitividade central. Em comparação com grupos financeiros internacionais como JPMorgan, HSBC e Goldman Sachs, nossas grandes instituições financeiras ainda têm lacunas na diversificação de negócios e na capacidade de alocação global. Essa diferença afeta diretamente nossa influência e poder de fala no cenário financeiro global.

Os bancos e instituições financeiras de ponta têm como núcleo a diversificação de fontes de lucro, com uma alta proporção de receitas não provenientes de juros, apoiadas por forte poder de precificação de ativos globais, consultoria em fusões e aquisições transfronteiriças e gestão de riqueza global. Nossas grandes instituições financeiras ainda dependem fortemente da margem de juros de depósitos e empréstimos, com modelos de negócio relativamente simples e estabilidade de lucros insuficiente.

Jornal de Valores de Xangai: Em um contexto de aceleração da “saída” de empresas ao exterior, qual a importância de fortalecer a capacidade de operação internacional e global das instituições financeiras?

Zhao Wei: No processo de transformar instituições financeiras de grandes para fortes e construir um país financeiramente forte, a capacidade de operação internacional é uma estratégia indispensável, alinhada às diretrizes de alto nível. Essa capacidade é o núcleo da implementação da estratégia nacional pelas instituições financeiras; é a chave para superar gargalos e evoluir de “grande” para “forte”; e é uma via importante para mitigar riscos operacionais e aumentar a resistência a riscos.

Atualmente, a internacionalização das instituições financeiras chinesas ainda está em estágio inicial, com problemas como concentração de presença no exterior e capacidade de serviço abrangente insuficiente, ainda distantes das instituições financeiras de primeira linha internacionais. No futuro, as instituições devem aproveitar suas vantagens, focar na estratégia nacional, avançar de forma estável na globalização, aprender com experiências internacionais, manter características chinesas, reforçar o controle de riscos e a conformidade, otimizar a alocação de ativos no exterior e melhorar a capacidade de serviços transfronteiriços. Assim, poderão alcançar melhorias na qualidade e eficiência por meio da internacionalização, evoluindo de “grande” para “forte”, apoiando a construção de um país financeiramente forte e promovendo uma abertura de alto nível de forma sólida.

2. Os bancos chineses estão se transformando em “provedores de serviços financeiros integrados”

Jornal de Valores de Xangai: Em meio ao cenário internacional complexo e mutável, quais oportunidades inéditas e desafios sistêmicos as instituições financeiras chinesas enfrentam na sua internacionalização?

Zhao Wei: O cenário econômico global está passando por uma “mudança sem precedentes em um século”, com o aumento do unilateralismo e do protecionismo, profundas reestruturações nas cadeias de produção e suprimentos globais, e mudanças sutis na ordem financeira internacional. Mas é importante entender que a globalização não acabou; ela está passando por uma profunda reestruturação estrutural. Embora os fluxos de capital, tecnologia e talentos tenham sido ajustados, a demanda por alocação transfronteiriça de recursos permanece. Para as instituições financeiras chinesas em fase de transição para a globalização, esse novo cenário representa tanto desafios sem precedentes quanto oportunidades estratégicas para ultrapassar concorrentes e ampliar sua influência global. Riscos e oportunidades coexistem, exigindo julgamento estratégico e competitividade central.

Jornal de Valores de Xangai: Quais mudanças novas ocorreram na construção da capacidade de internacionalização das instituições financeiras chinesas?

Zhao Wei: No passado, o modelo de “saída” das instituições financeiras chinesas era relativamente simples, concentrando-se em operações básicas como liquidação transfronteiriça e financiamento comercial, atendendo principalmente pequenas e médias empresas de comércio exterior, com espaço de lucro limitado e forte dependência da cadeia de comércio tradicional. Agora, com a contínua evolução da indústria chinesa, as empresas chinesas têm aumentado sua competitividade em setores estratégicos como energia renovável, manufatura de alta tecnologia, economia digital e biotecnologia, deixando de ser apenas produtoras de baixa tecnologia. Essas empresas estão expandindo suas operações para mercados emergentes na Ásia, Oriente Médio e América Latina, formando uma nova estrutura de “cadeia de produção global” com empresas líderes e fornecedores de suporte. Essa nova dinâmica de exportação de capacidade gera uma demanda financeira diversificada, criando uma base natural para a transformação dos bancos chineses de meros provedores de capital para provedores de serviços financeiros integrados.

3. Melhorando a precificação de riscos globais e a integração de recursos financeiros pelas instituições financeiras

Jornal de Valores de Xangai: Para que as instituições financeiras chinesas passem de “participantes importantes” a “líderes” no palco global, qual é o maior gargalo a ser superado?

Zhao Wei: Para alcançar essa transição, o maior gargalo é a capacidade de precificação de riscos globais e de integração de recursos financeiros. Um verdadeiro “líder” não fornece apenas capital, mas também utiliza sua forte capacidade de pesquisa e análise de riscos e de integração de recursos para criar estratégias de negociação personalizadas, equilibrar a eficiência de correspondência de fundos e ativos globais, e até participar na formulação de regras e padrões das transações financeiras globais. Essa capacidade depende de um sistema de gestão, mecanismos de incentivo e grau de integração internacional adequados. A falta de uma mentalidade de banco de investimento e de uma cadeia de serviços completa limita a resposta rápida às mudanças do mercado global, restringindo a competitividade central.

Nesse contexto, o desenvolvimento global das grandes instituições financeiras chinesas deve focar na direção certa, com esforços precisos, evoluindo de expansão de escala para melhoria de qualidade.

Na estratégia de regionalização, é necessário aprofundar a presença na “Belt and Road” e nos mercados do Sul Global, concentrando-se na Ásia Sudeste, Oriente Médio e Ásia Central, aproveitando as vantagens da cadeia industrial chinesa para ampliar a participação de mercado e se tornar uma instituição financeira dominante localmente. Pode-se também aproveitar a liderança da China em fintech, como pagamentos móveis e crédito digital, para promover a adaptação de produtos financeiros tecnológicos ao mercado local, usando a digitalização para reduzir custos, ampliar a competitividade e fortalecer a circulação do RMB na região, apoiando a internacionalização da moeda.

Na estratégia de negócios, é importante acelerar a transição de “bancos comerciais liderando” para uma integração de “bancos comerciais e de investimento”, expandindo atividades de alto valor agregado como emissão de títulos, syndications, consultoria em fusões e aquisições transfronteiriças e securitização de ativos, aumentando a proporção de receitas não provenientes de juros, e reduzindo a dependência da margem de juros tradicional.

Na infraestrutura, deve-se focar na construção de um ecossistema de RMB no exterior, acelerando a implementação do Sistema de Pagamentos Transfronteiriços em RMB (CIPS), ampliando a participação de instituições, melhorando a eficiência das transações e reduzindo custos de liquidação em RMB. Além disso, é fundamental desenvolver o mercado de títulos offshore em RMB, aproveitando centros financeiros internacionais como Hong Kong e Singapura para atrair investidores globais, tornando as instituições chinesas o núcleo da alocação global de ativos em RMB, aumentando a participação do RMB na precificação e liquidação globais, fortalecendo a influência da China no cenário financeiro mundial.

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