A queda na produção de açúcar no Brasil prepara o cenário para um ajustamento do mercado global em 2026/27

A empresa de consultoria Safras & Mercado apresentou uma previsão significativa que está a remodelar o sentimento do mercado: a produção de açúcar do Brasil em 2026/27 irá contrair 3,91% para 41,8 MMT face aos 43,5 MMT previstos em 2025/26. Esta desaceleração na produção de açúcar do Brasil tem implicações imediatas para o maior fornecedor mundial de açúcar, com a empresa a projectar que as exportações do país diminuam 11% em termos homólogos para 30 MMT. Na segunda-feira, os futuros mundiais de açúcar de Março em Nova Iorque fecharam em alta de 0,09 pontos (+0,59%), captando algum deste apoio subjacente, enquanto o açúcar branco ICE de Londres para Março desceu 0,60 pontos (-0,14%), reflectindo um sentimento global misto.

A contracção da produção do Brasil: um ponto de viragem para o abastecimento global

A queda esperada da produção de açúcar do Brasil em 2026/27 representa um ponto de inflexão crítico após anos de colheitas recorde. Actualmente, a região Center-South do Brasil em 2025/26 acumulou 39,904 MMT até Novembro, mais 1,1% em termos homólogos, segundo o relatório de 16 de Dezembro da Unica. No entanto, este valor representa um momento de pico antes da queda prevista. A proporção de cana esmagada especificamente para açúcar subiu para 51,12% em 2025/26, face a 48,34% em 2024/25, mas esta taxa de processamento elevada não será sustentada se os volumes de produção contraírem conforme esperado.

A agência de previsão de culturas do Brasil, a Conab, elevou as suas estimativas para 2025/26 para 45 MMT em 4 de Novembro, face a uma projecção anterior de 44,5 MMT, mas a análise prospectiva aponta para uma contracção. A perspectiva de a produção de açúcar do Brasil diminuir representa a primeira contrariedade significativa para o abastecimento após fases de expansão de vários anos, proporcionando algum suporte ao nível dos preços actuais.

A expansão da produção da Índia cria pressão competitiva sobre o abastecimento

Enquanto a produção de açúcar do Brasil enfrenta constrangimentos, a colheita crescente da Índia conta uma história diferente. A Associação Indiana de Moendas de Açúcar (ISMA) aumentou a sua previsão de produção para 2025/26 para 31 MMT em 11 de Novembro, acima de 18,8% em termos homólogos face aos 30 MMT, após uma forte produção de Outubro a Dezembro de 7,83 MMT (mais 28% homólogo). Mais importante ainda, o secretário da Alimentação da Índia anunciou uma possível autorização para exportações adicionais para gerir um excesso de oferta interno, o que poderá amplificar as remessas para além dos 1,5 MMT anteriormente permitidos em 2025/26.

A ISMA também reviu em baixa a sua estimativa de açúcar alocado à produção de etanol para 3,4 MMT, face a uma previsão anterior de 5 MMT, libertando volumes adicionais para a competição nas exportações. Esta expansão do abastecimento a partir da Índia pressiona os preços, mesmo quando as preocupações com a produção de açúcar do Brasil proporcionam alguma estabilização.

O excedente global ofusca as perturbações regionais

Apesar da queda projectada na produção de açúcar do Brasil, a Organização Internacional do Açúcar (ISO), a 17 de Novembro, previu um excedente de 1,625 milhão de MT em 2025-26, após o défice de 2,916 milhões de MT do ano anterior. A ISO prevê que a produção global de açúcar suba 3,2% em termos homólogos para 181,8 milhões de MT, impulsionada pela expansão na Índia, Tailândia e Paquistão. O trader de açúcar Czarnikow aumentou a sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT, em 5 de Novembro, acima dos 7,5 MMT previstos em Setembro.

Este amplo excedente global persiste porque o aumento da produção de múltiplas regiões compensa quaisquer constrangimentos provenientes do Brasil. A Tailândia, o terceiro maior produtor e o segundo maior exportador do mundo, está projectada para aumentar a produção em 2025/26 em 5% em termos homólogos para 10,5 MMT, segundo a projecção de 1 de Outubro da Thai Sugar Millers Corp.

Revisões das previsões do USDA traçam um quadro contrastante

O relatório bianual de 16 de Dezembro do USDA disponibilizou a avaliação mais recente e abrangente, prevendo a produção global de açúcar em 2025/26 num recorde de 189,318 MMT (+4,6% em termos homólogos) e o consumo humano num recorde de 177,921 MMT (+1,4% em termos homólogos). O USDA Foreign Agricultural Service (Serviço Agrícola Estrangeiro) previu a produção de açúcar do Brasil em 44,7 MMT em 2025/26, o que representa um crescimento de 2,3% — mais optimista do que a previsão de contracção para 2026/27 apresentada pela Safras & Mercado.

O FAS também projectou a produção da Índia em 2025/26 em 35,25 MMT, acima de 25% em termos homólogos, impulsionada por chuvas de monção favoráveis e por uma maior área plantada. A Tailândia recebeu uma estimativa de aumento de 2% em termos homólogos da produção para 10,25 MMT. Os stocks finais globais estão previstos para descer 2,9% em termos homólogos para 41,188 MMT, apesar da produção recorde, sugerindo que a procura subjacente permanece razoavelmente robusta mesmo em condições de excedente.

Implicações para o mercado nas próximas etapas

A tensão entre as expectativas de contracção da produção de açúcar do Brasil para 2026/27 e as condições de excedente global no curto prazo define a dinâmica actual dos preços. Embora o encerramento de segunda-feira tenha sido misto — com o açúcar de Nova Iorque a atingir uma máxima de 2,25 meses —, isso reflecte algum apoio por arrasto decorrente das preocupações com o Brasil, mas o contexto global mais amplo de produção recorde e geração de excedente continua a limitar o potencial de alta. À medida que os participantes no mercado absorvem múltiplos cenários de abastecimento concorrentes, a produção de açúcar do Brasil mantém-se como ponto focal para compreender se os excedentes globais persistirão ou se recuarão nas próximas épocas.