No ano passado, as cinco principais bebidas de chá tiveram um lucro líquido de 100 mil milhões de yuan: Gu Ming lidera o crescimento, a expansão rápida continua a ser a tendência principal

A indústria de novas bebidas de chá revelou seu desempenho anual, com resultados “explosivos” no ano passado, mas a divisão entre os grupos aumentou.

Até 27 de março, o Grupo Mixue (2097.HK), Gu Ming (1364.HK), Cha Bai Dao (2555.HK), A Yi de Xangai (2589.HK) e Nai Xue de Chá (2150.HK) divulgaram os resultados anuais de 2025.

De acordo com cálculos do The Paper, as cinco empresas do novo chá geraram uma receita total superior a 60 bilhões de yuan, com um lucro líquido atribuído à empresa mãe superior a 10 bilhões de yuan. No entanto, a diferenciação entre as marcas continua a aumentar, com empresas de diferentes faixas de preço e estratégias de disposição apresentando um desenvolvimento muito distinto em termos de escala, lucratividade, desempenho no mercado de capitais e ritmo de expansão.

Em termos de posicionamento de marca, as cinco empresas têm uma clara divisão de setor: o Grupo Mixue se concentra em bebidas de chá acessíveis, com um preço médio por cliente entre 6 e 11 yuan, dominando o mercado em crescimento; Gu Ming, Cha Bai Dao e A Yi de Xangai focam em faixas de preço médias, destacando-se em locais de rua e ocupando o mercado de massa. Em contraste com os grupos de chá que dependem principalmente do modelo de franquia, a Nai Xue de Chá, que segue uma rota de médio a alto padrão, é predominantemente de gestão direta, começando a franquia em julho de 2023, com a maioria das lojas localizadas em cidades de primeira linha e novas cidades de primeira linha.

Valor de mercado e preço das ações em destaque, com uma clara diferenciação nas camadas

A Nai Xue de Chá, como “veterano”, foi listada na bolsa de Hong Kong em junho de 2021, enquanto Cha Bai Dao foi listada em abril de 2024. O ano passado foi amplamente considerado o “ano do novo chá”, com a bolsa de Hong Kong recebendo Gu Ming, Grupo Mixue e A Yi de Xangai em fevereiro, março e maio, respectivamente. O Ba Wang Cha Ji foi listado na bolsa de valores dos EUA em abril do ano passado.

O desempenho do mercado de capitais reflete de forma clara as diferenças na estrutura da indústria, com a diferença de valuation entre as principais marcas e outras marcas aumentando continuamente. Até o fechamento de 27 de março de 2026, o Grupo Mixue, com um valor de mercado de 108,6 bilhões de yuan, se mantém em primeiro lugar na indústria, seguido por Gu Ming com 63 bilhões de yuan, ambos formando o primeiro grupo; Cha Bai Dao e A Yi de Xangai têm valores de mercado de 8,7 bilhões de yuan e 8,1 bilhões de yuan, respectivamente, situando-se no segundo grupo; enquanto a Nai Xue de Chá, como “a primeira ação de novas bebidas de chá”, viu seu valor de mercado cair para 1,5 bilhões de yuan, com uma diferença significativa em relação às principais marcas.

Desde a sua listagem, a variação do preço das ações também é claramente diferenciada. Segundo levantamento da imprensa, o preço das ações da Gu Ming teve um aumento de quase 1,8 vezes, enquanto o Grupo Mixue aumentou mais de 40%; o preço das ações da A Yi de Xangai caiu mais de 30%, Cha Bai Dao caiu mais de 60%, e o preço das ações da Nai Xue de Chá quase foi cortado pela metade, refletindo uma pressão no desempenho do mercado de capitais.

Do ponto de vista do desempenho fundamental, a discrepância entre escala e lucratividade pode ser a razão central para a diferenciação do valor de mercado. O Grupo Mixue alcançou uma receita de 33,56 bilhões de yuan e um lucro líquido de 5,88 bilhões de yuan em 2025, mantendo-se em primeiro lugar na indústria. De acordo com cálculos da imprensa, sua receita é muito superior à dos concorrentes, cerca de 7 vezes maior que a da Nai Xue de Chá e da A Yi de Xangai, 6 vezes maior que a da Cha Bai Dao e 2,6 vezes maior que a da Gu Ming. O lucro líquido é aproximadamente 11 vezes maior que o da A Yi de Xangai, 7 vezes maior que o da Cha Bai Dao e 1,9 vezes maior que o da Gu Ming.

A Gu Ming ficou em segundo lugar com uma receita de 12,914 bilhões de yuan e um lucro líquido de 3,109 bilhões de yuan, liderando o crescimento de lucro na indústria; a Cha Bai Dao e a A Yi de Xangai tiveram receitas de 5,395 bilhões de yuan e 4,466 bilhões de yuan, com lucros líquidos de 805 milhões de yuan e 501 milhões de yuan, respectivamente, situando-se na média em termos de escala e lucratividade; a Nai Xue de Chá teve uma receita de 4,341 bilhões de yuan no ano passado, uma queda superior a 10%, ainda operando com prejuízo, embora a amplitude da perda tenha diminuído em mais de 70% em relação ao ano anterior, indicando uma melhoria na qualidade operacional.

Crescimento acelerado dos líderes, marcas de alto padrão sob pressão para se ajustar

Ao comparar horizontalmente o crescimento da receita de 2025, a indústria de novas bebidas de chá apresenta características de “aceleração dos líderes, estabilidade dos intermediários e ajuste dos de alto padrão”. A Gu Ming teve um crescimento da receita de quase 47% em relação ao ano anterior, estabelecendo um novo recorde de crescimento nos últimos anos, com um crescimento de lucro líquido que chegou a 110,30%, liderando a indústria.

O Grupo Mixue e a A Yi de Xangai tiveram um crescimento de receita superior a 35%, com lucros líquidos aumentando 73,94% e 52,40%, respectivamente, mostrando um aumento simultâneo de escala e lucratividade; a Cha Bai Dao teve um crescimento da receita desacelerando para 9,7%, mas o lucro líquido aumentou mais de 70% contra a corrente. A Nai Xue de Chá, afetada pela otimização das lojas e pela contração de outros negócios, foi a única marca entre as cinco a registrar uma queda na receita.

Verticalmente, de acordo com dados da Wind, o Grupo Mixue, Gu Ming e A Yi de Xangai todos estabeleceram novos recordes históricos em receita e lucro líquido no ano passado. Dentre elas, a Gu Ming, A Yi de Xangai e Cha Bai Dao aceleraram ainda mais seu crescimento em relação a 2024. Embora o Grupo Mixue mantenha um crescimento rápido, sua capacidade de lucro desacelerou ligeiramente em relação ao pico de 2023.

Nos últimos dois anos, a Nai Xue de Chá viu sua receita cair, com a situação de prejuízo flutuando anualmente, ainda não conseguindo reverter a tendência de prejuízo no ano passado, mas com uma redução significativa nas perdas. Quanto à receita que diminuiu 12% em relação ao ano anterior, a Nai Xue de Chá afirmou em seu relatório financeiro que isso se deve principalmente ao fechamento de algumas lojas que não estavam indo bem e à redução da receita de outros negócios, como bebidas engarrafadas.

No entanto, sob uma série de medidas de ajuste, os principais indicadores financeiros e operacionais da Nai Xue de Chá apresentaram melhorias significativas. O relatório financeiro indicou que o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais cresceu 35,7% em relação ao ano anterior, alcançando 273,6 milhões de yuan; a média de vendas diárias por loja de gestão direta aumentou 5,2% em relação ao ano anterior; o número médio de pedidos diários por loja de chá cresceu 15,7% para 313 pedidos; as vendas em mesmas lojas de lojas de gestão direta aumentaram 6,3% para 3,551 bilhões de yuan.

Quanto à segurança financeira, o relatório financeiro da Nai Xue de Chá informou que, até o final do ano passado, o grupo possuía um total de 2,658 bilhões de yuan em caixa e depósitos, “temos caixa e fluxo de caixa suficientes para apoiar o desenvolvimento estável dos negócios e ajustes oportunos, e o conselho também está confiante de que uma série de medidas de ajuste trará benefícios ideais para o grupo.”

Expansão de lojas: crescimento acelerado nos mercados de baixo custo, ajuste de qualidade nos de alto padrão

Diante das dúvidas do mercado sobre “o pico de lojas”, as principais marcas de novas bebidas de chá quebraram as suposições com dados de expansão no ano passado, tornando 2025 um ano crucial para a expansão de lojas na indústria, com marcas focadas no mercado de baixo custo acelerando sua corrida, enquanto a Nai Xue de Chá se volta para a redução de volume e melhoria de qualidade.

Em termos de velocidade de abertura de lojas, segundo levantamento da imprensa, o Grupo Mixue, Gu Ming e A Yi de Xangai continuam acelerando em suas trajetórias de expansão, com o número de novas lojas no ano passado alcançando um novo recorde em cinco anos.

Especificamente, até o final do ano passado, o Grupo Mixue se aproximou de 60 mil lojas, com um aumento líquido de quase 10 mil lojas no ano, representando um crescimento de quase 30% em relação ao ano anterior, liderando em termos de escala de expansão.

O total de lojas da Gu Ming e A Yi de Xangai já ultrapassou 10 mil, com a Gu Ming alcançando 13.554 lojas, um aumento líquido de 3.640 lojas, com uma taxa de crescimento de 36,7%, a velocidade de abertura de lojas alcançando um novo pico nos últimos anos; a A Yi de Xangai possui 8.621 lojas, um aumento líquido de 2.273 lojas, um crescimento de 24,80% em relação ao ano anterior, acelerando a expansão na segunda metade do ano.

Dentre elas, a Gu Ming afirmou em seu relatório financeiro que a velocidade de abertura de novas lojas no ano passado foi mais rápida do que em 2024, principalmente devido à recuperação do mercado de lojas de chá feitas na hora; a Gu Ming manteve sua estratégia de expansão de lojas para obter uma posição de liderança no mercado por meio da ampliação da cobertura das lojas.

Em contraste, o ritmo de expansão da Cha Bai Dao desacelerou significativamente, com um aumento líquido de apenas 226 lojas durante o ano, totalizando 8.621 lojas, um crescimento de 2,7%; a Nai Xue de Chá, por sua vez, registrou pela primeira vez uma redução líquida de lojas, com uma diminuição líquida de 152 lojas durante o ano, reduzindo o total para 1.646 lojas.

O relatório financeiro da Nai Xue de Chá indicou que a maioria das lojas que não atenderam às expectativas já tomou medidas de otimização correspondentes, como fechamento proativo, reforma ou ajuste do tipo de loja, entre outras. A empresa planeja concluir a otimização das lojas restantes até 2026. Além disso, ainda se compromete a explorar novas oportunidades de mercado em cidades estratégicas, adaptando-se a diferentes tipos de loja para aprimorar a rede, e promovendo a expansão contínua do negócio de franquias para garantir e solidificar sua participação de mercado.

O número de lojas de marcas de chá e a escala de franqueados alcançaram um crescimento duplo. Até o final do ano passado, o Grupo Mixue tinha 27.450 franqueados, um aumento de 6.474 franqueados em relação ao ano anterior, representando um crescimento de 30,86%; a Gu Ming tinha 6.675 franqueados, com um aumento de 1.807 em relação ao ano anterior, representando um crescimento de 37%; a A Yi de Xangai tinha 6.974 franqueados, com um aumento de 1.519 em relação ao ano anterior, representando um crescimento de 27,8%; e a Nai Xue de Chá tinha 5.923 franqueados, com um aumento de 181 em relação ao ano anterior, representando um crescimento de 3,15%.

Em termos de disposição de lojas, o mercado de baixo custo se tornou o motor central de crescimento da indústria. No ano passado, quase 60% das lojas do Grupo Mixue estavam localizadas em cidades de terceira linha ou abaixo, enquanto mais de 80% das lojas da Gu Ming estavam em cidades de segunda linha ou abaixo, e mais de 50% das lojas da A Yi de Xangai estavam em cidades de terceira linha ou abaixo, com a taxa de penetração em cidades de baixo custo continuando a aumentar; a distribuição das lojas da Cha Bai Dao é relativamente equilibrada, com as novas cidades de primeira linha e cidades de quarta linha ou abaixo sendo os principais cenários de disposição, representando mais de 20% do total; a Nai Xue de Chá ainda se concentra em cidades de primeira linha e novas cidades de primeira linha, com a proporção de lojas em ambas as categorias superando 30%.

Muitas empresas de chá mencionaram em seus relatórios financeiros que as cidades de terceira linha ou abaixo têm um enorme potencial de crescimento futuro, com vantagens em termos de cobertura de lojas e rede de suprimentos.

Quais são os objetivos deste ano?

Após uma rápida expansão, a indústria de novas bebidas de chá passou de “priorizar a escala” para “equilibrar escala e qualidade”. Nas perspectivas financeiras, as estratégias futuras de várias marcas se concentram em expansão ordenada, inovação de produtos, atualização da cadeia de suprimentos, e melhorias na lucratividade das lojas, com um desenvolvimento de alta qualidade se tornando o tema principal da indústria.

Nesse contexto, a A Yi de Xangai indicou que irá expandir suas lojas de forma ordenada, aumentar a lucratividade por loja e reduzir o período de retorno do investimento para os franqueados. A Gu Ming, por sua vez, declarou que irá expandir sua rede de lojas e continuará a aumentar a densidade de lojas nas 17 províncias já estabelecidas. Até o final do ano passado, ainda havia 17 províncias na China onde a Gu Ming não havia estabelecido uma presença, deixando amplo espaço para crescimento. A empresa irá entrar de forma estratégica nas províncias vizinhas onde já possui presença e irá continuar avaliando oportunidades de entrar em mercados externos.

No que diz respeito ao desenvolvimento de produtos, a Gu Ming afirmou que irá otimizar e expandir sua matriz de produtos. Com foco no mercado de chá feito na hora, também planejamos continuar a enriquecer a variedade de produtos e expandir novas categorias. No ano passado, houve grandes avanços na diversificação de bebidas de café, com planos de ampliar ainda mais a linha de produtos de café e explorar outras novas categorias (como sobremesas e lanches) para capturar mais oportunidades de vendas cruzadas. A A Yi de Xangai também destacou a aceleração do ritmo de alocação de produtos de café, inovação de cenários de consumo e modelos de vendas, promovendo a fusão e inovação entre café e bebidas de chá.

Olhando para o futuro, a Nai Xue de Chá também mencionou que continuará a expandir sua rede de lojas, através da otimização contínua de diversos formatos de lojas altamente competitivos, adaptando-se a diferentes cenários de consumo, e realizando uma nova intensificação da rede de lojas de chá. Além disso, irá implementar estratégias operacionais diferenciadas para fortalecer a capacidade de lucratividade de cada loja, além de aprofundar o mecanismo de avaliação das lojas, avaliando periodicamente todas as lojas de forma dinâmica e fazendo ajustes necessários nas lojas que não atenderem às expectativas, otimizando a alocação de recursos.

O Grupo Mixue também irá desacelerar a velocidade de abertura de novas lojas. De acordo com reportagens da mídia, na reunião de explicação dos resultados anuais, a administração destacou que o Mixue Ice City manterá uma estratégia de desenvolvimento centrada na qualidade, ativamente desacelerando o ritmo de abertura de novas lojas. O Lucky Coffee também irá diminuir a velocidade de abertura de lojas em relação a 2025, planejando alocar mais recursos na gestão da qualidade das lojas, aumentando as receitas por loja e estabelecendo uma base sólida para um desenvolvimento saudável na próxima fase.

( Fonte: The Paper )